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庾婉華：騰訊音樂季績表現亮眼，首次派息使市場驚喜

2024-05-21

美國CPI終止連續三個月超出預期，提高市場對Fed 9月降息預期，美股三大指數創歷史新高。展望本週，本週關注Nvidia財報，將牽動AI類股上漲趨勢是否延續，以及美、歐PMI數據表現。留意5月24日本CPI數據：留意BOJ總裁植田和男對薪資數據看法，以及BOJ購債規模的變化。恒指上週五（17日）盤中曾高見19,602點的逾九個月高位。週一（20日），港股持續上升近百點，恒生指數高開67點，其後走勢反覆向好，李寧（2331）升7%，阿里巴巴（9988）、美團（3690）逆市軟，蔚小理升0.1%至7%，黃金相關股造好，紫金（2899）升近5%、招金（1818）升逾4%，恒指升82點，收報19,636點，成交1,564.8億元，科指升0.6%，報4,135點。由於恒指技術上嚴重超買，九天RSI已經升至86，回調壓力漸增，下方支持位先留意10天線約18,850點，無貨的投資者可待回調至該水平入市。另外，MSCI中國指數自1月低位反彈31%，當中過去一個月急升19%，跑贏其他發達國家及新興市場股市。焦點企業：騰訊音樂季績表現亮眼，首次派息使市場驚喜騰訊音樂（1698）首季業績勝市場預期，同時公布了首次派息，使市場驚喜。騰訊音樂首季純利14.2億元，按年上升23.9%，主要受惠在線音樂訂閱用戶規模進一步提升，按季淨增680萬，創下單季度淨增新高，加上更好的付費用戶人均收入，及廣告服務及原創內容增加、運營效率提升，加上營業成本下降的支持下，帶動毛利率按年從33.1%提升至40.9%。反映公司近年專注於高質量成長的方向成功。騰訊音樂近年積極透過促銷活動，在不同管道吸引了潛在用戶，並與電商、電信運營商和音樂直播平台合作，擴大其用戶群，驅動付費會員繼續增長。另方面，公司持續優化演算法、升級產品功能，有幫公司在不斷變化的行業中保持活力與競爭力，增加用戶參與並挖掘高潛用戶，提升變現率及用戶留存率。該股派發2023年財年宣派每普通股0.0685美元息，或每ADS派0.1370美元，股息總額料涉2.1億美元。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理、金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：康耐特光學因多重利好因素推升需求端增長，獲機構看好 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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聶振邦：恒指短期整固風險增港燈逾六厘股息顯防守性

2024-05-20

5月16至20日港股橫跨三個交易日，恒指高低差距分別為328、259和131點，波幅有收窄跡象。另可留意相對的收市位和開市位差距，就是113、28和14點，後兩者近乎沒有差距，可理解為連續兩個交易日見「十字星」。故此恒指雖見三連升，但從後兩日出現「十字星」來看，加上相對大市成交金額約2,049億、1,793億和1,565億元，形成「價升量縮」。港股上揚動力有所減弱，觀乎今日（20日）恒指收報19,636點，本週若未見連續兩天收於19,800點或以上，應有恒指出現整固的心理準備。現處防守性高水平就著週一（20日）收報19,636點而言，為去年8月2日以來最高收市位，去年8月1日則收報20,011點，在兩萬關口之上，所以恒指若見企穩在19,800點之上，可視為本月有力挑戰兩萬關口證明。港股有否續升動力有待觀察，投資者選股現時物識防守性較強股份為佳，股價較52週低位差距少於一成半，屬不俗參考。於今日（20日）收報4.95元的港燈 ─SS（2638），較當時52週低位4.30元高15.12%。差距約一成半仍算偏少，加上處於2014年1月29日上市以來低水平，距今接近十年零四個月，認為具備較強防守性。市賬率計算合理值集團是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈自1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括為其發電、輸電、配電及供電。於今年4月18日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底，資產淨值約489.78億元，而截至12月底已發行股數約88.36億股，計出每股淨值為5.5429港元。相對今日收報4.93元，市賬率為0.89倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.78至1.37倍，平均值為1.12倍，高於現時的0.89倍，反映現價的確偏低。上市以來每年派息平均值相對每股淨值為5.5429元，計出每股合理值為6.22元，較4.93元之潛在升幅為26.17%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約31.56億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約88.36億股，每股盈利為0.3572港元，對比4.93元之市盈率為13.80倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為12.04至27.80倍，平均值為19.81倍，高於現時的13.80倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3572元，計出每股合理值為7.07元，較4.93元之潛在升幅為43.41%。另可留意集團於2014年1月29日上市，於2014至2023年每股股息介乎0.3203至0.4004港元。平均值為0.3567元；2023年為0.3203元，低於平均值。0.3203元較現價4.93元產生股息率接近6.50%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.50%，相對上述每股股息，計出每股合理值為5.82元，較4.93元之潛在升幅為18.05%。綜合上述三種分析，每股合理值為5.82至7.07元，平均值為6.37元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過29.00%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率接近36.00%。止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：市好濠賭股可望有追捧 [...]

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聶振邦：市好濠賭股可望有追捧二重估值確認銀娛吸引

2024-05-14

週一（13日），恒指上升151點，收報19,115點，創去年8月11日以來新高。事隔逾九個月，現時關注去年8月11和14日之間的下跌裂口，介乎18,792至19,049點，反映當日收市位已成功回補裂口。連同5月9至13日見三連升，以及從4月22日計起歷時十五個交易日，其中十三日見升，形勢大好。惟要關注大市成交金額走勢，繼5月10日錄得約1,710億港元，超過1,500億元門檻的交投活躍水平，緊接於5月13日約1,472億元，又回到1,500億元以下，短期港股上揚動力是否充裕仍要觀察。現處防守性高水平若見連續三日或以上收高於19,049點，確認企穩在裂口之上，參考去年8月7至11日，該週的五個交易日高位介乎19,270至19,581點，短期港股可望挑戰19,300至19,500點。雖然港股現處罕見強勢，謹慎者選股時仍傾向物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考。於週一（13日）收報38.30元的銀河娛樂（0027），較當時52週低位33.35元高14.84%。差距確認少於一成半，亦處於2017年4月以來低水平，距今超過七年零一個半月，認為具備較強防守性。市賬率計算合理值集團主要在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有關服務；獲澳門政府授予博彩經營權，於澳門經營娛樂場、酒店，以及娛樂渡假村。於今年4月10日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底，資產淨值約707.59億元。而截至去年12月底，已發行股數約43.74億股，計出每股淨值為16.1788元，相對5月13日收報38.30元，市賬率為2.37倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019、2021和2023年底之每期最低市賬率為2.42至2.58倍，平均值為2.48倍，高於現時的2.37倍，反映現價實則偏低。市盈率看潛在升幅平均值相對每股淨值為16.1788元，計出每股合理值為40.15元，較38.30元之潛在升幅為4.83%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約68.28億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約43.71億股，每股盈利為1.5623港元，對比38.30元之市盈率為24.52倍。參考上述三個時段之每期最低市盈率為14.56至124.70倍，平均值為54.85倍，高於現時的24.52倍，同樣反映現價偏低。保守分析市盈率不少於35.00倍，相對每股盈利為1.5623元，計出每股合理值為54.65元，較38.30元之潛在升幅為42.69%。綜合上述兩種分析，每股合理值為40.15至54.65港元，平均值為47.40元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近24.00%，連同股息率超過1.3厘，預期一年回報率超過25.00%。參考策略為，進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於34.50元或以下買入；保守者則可於30.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為50.00至55.00元。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒 [...]

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黎家聰：銅價正值強勢可吼江西銅業股份（0358）

2024-05-13

恒指繼續強勢，一路向19,000點直奔，之前有參考筆者意見，在突破下跌趨勢時入貨的朋友有福了。此外，上週又有一位投資界的巨匠離我們而去，相當可惜。他就是文藝復興基金的創辦人兼量化交易之父Jim Simons。可能因為文藝復興基金不是一個對外開放的基金，所以Jim Simons的名聲一直沒像巴菲特或索羅斯般經常被人提到。但以傳奇色彩及交易績效來說，Jim Simons卻一點也不輸給他們。 Jim Simons本身作為世界級的數學家，推崇以純數學模型作交易決定，完全不理會基本面。但這種反華爾街傳統常識的交易方式，交易績效卻超過了一眾華爾街投資人。1988年至2018年，30年來平均每年回報率66%，遠勝於巴菲特及索羅斯的20% – 30%的平均年回報率。有人可能不理解這個數字複合有多誇張，這個數字意味著用100元用30年炒上4億元以上。而且，Jim Simons的基金穩定性相當高，除了1989年的單位數回報率，其餘年份都是兩至三位數的正回報率。也就是說，不論牛市熊市，Jim Simons都能像印鈔機般賺錢。如果他有像巴菲特一樣更早開始營運基金，可能股神的名號都要換人了。 Jim Simons的交易績效可能是全地球最好，但他卻完全不看基本面，給那些一直高呼基本面和估值很重要的投資人一記當頭棒喝。難怪著名風險投資者Chamath Palihapitiya也說：「文藝復興根本就不看基本面來買賣，為什麼散户不看基本面就要被指責？」不過，話雖這樣說，作為不具備強大量化交易系統的散戶，相信還是跟從傳統，愈多基本面資訊愈好。 [...]

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庾婉華：康耐特光學因多重利好因素推升需求端增長，獲機構看好

2024-05-08

展望本週，市場關注聯儲局官員的發言及週五（10日）公布的零售銷售數據。英國及澳洲央行本週舉行議息會議。本周重點經濟數據，可關注內地公布的4月份進出口及貿易收支金額。恒指連升10日，創2018年以來最長連升紀錄，技術走勢已見明顯超買，恒指週二（7日）及週三（8日）回吐續回吐。後市走勢、料恒指短線將會調整，下方重要支持位可以留意250天線，約17,700點。焦點企業：康耐特光學多重利好因素推升需求端增長，獲機構看好有研究顯示，到2030年全中國三成人口將達退休年齡，當中的醫療及安老需求將會急速上升，這也是過去一直炒作醫藥股及生物製藥股的重要概念。要掌握中國人口老化的投資機會，但同時避開藥股，投資者或可改變思維，向私家醫院股或另類醫療器械股著手。康耐特光學（2276）是中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商，在業內具影響力的標的股。集團一眾管理層響應國家號召，積極在業界推動「新質生産力」發展。公司持續提升産能的同時加大技術投入，深耕全球市場，而該股現價市盈率約10.78倍，估值合理，利好吸引資金持續流入。「新質生產力」迎新機遇參考康耐特光學在2023財年歸屬於母公司所有者的年利潤約為人民幣3.27億元，較2022年增加約31.6%。每股收益約為人民幣0.77元，較2022年增加約32.8%。董事會已建議派付截至2023年12月31日止年度的末期股利每股人民幣0.20元（含稅）。集團於標準化鏡片分部及定制鏡片分部均錄得收入增長。標準化鏡片及定制鏡片於2023年的收入，分別較2022年上升12.9%及16.7%。該等增長乃主要由於客戶訂單增加及美元兌人民幣升值。期內，集團毛利率由34.4%增長至2023年的37.4%。標準化鏡片及定制鏡片的毛利率由29.4%及54.8%，分別上升至2023年的31.7%及57.6%，主要由於（i）訂單數目上升，及（ii）美元兌人民幣升值；及（iii）産品結構升級。國元國際指出，2024年全球眼鏡市場規模預計將達到1,486億美元，其中鏡片是市場佔比最大的部分，預計規模617.2億美元，佔比41.5%，預計眼鏡市場人均持有量將達到1.3副 / 人，預測2024 – 2028年的復合增長率為4.04%。2023年中國鏡片行業零售額為348.1億元，預計2023年至2028年的年復合增長率達到5.6%。此外，隨著內地人口老化，使用老花鏡片的人數也會大幅提升。 [...]