農曆新年假期前一週，恒指表現反覆，雖於上周二（6日）升逾600點；但最終全週僅累升約200點，上周五（9日）半日市收報15,746點，未能擺脫15,200至15,800點之間的橫行區。猶幸上周五收市位靠近橫行區頂部，配合上周三至上周五的三連跌出現「價跌量縮」，初步反映港股沽壓漸減，又見周五曾低見15,531點，接近橫行區的中位15,500點，僅見於開市約半小時，之後恒指便見高走逾200點收市，本週三（14日）日市港股表現可冀，先是留意能否企穩在15,800點之上收市，其意義在於可確認同時成功企穩在10天和20天移動平均線之上，屆時可進一步上望16,200至16,500點。
現處防守性高水平
在未確認港股有力上揚前，投資者以防守性作首要考慮為佳，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於今年2月9日收報13.10元的海底撈（6862），較52週低位11.94元僅高9.72%，差距少於一成，加上現處2018年9月26日上市以來的低水平，距今超過五年零四個半月，認為具備較強防守性。集團主要以「海底撈」品牌經營火鍋店及外賣業務。2022年12月，集團分拆特海國際（9658）以介紹形式於港交所主板上市，其主要從事於大中華區外的餐廳業務經營。
市賬率計算合理值
於去年9月25日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約93.01億元，而現時發行股數為55.74億股，計出每股淨值折合為1.7994港元，相對今年2月9日收報13.10元，市賬率為7.28倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018年至2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為6.41至11.93倍，平均值為8.30倍，高於現時的7.28倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.7994元，計出每股合理值為14.92元，較13.10元之潛在升幅為13.89%。
逾八年穩定派股息
而截至今年6月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約38.99億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約54.15億股，每股盈利折合為0.7764港元，對比13.10元之市盈率為16.87倍，參考截至2018、2019和2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市盈率為14.86至41.26倍，平均值為31.24倍，高於現時的16.87倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7764元，計出每股合理值為24.24元，較13.10元之潛在升幅為85.04%。另可留意集團於2018至2022年每股股息介乎0.0210至0.1500港元，平均值為0.0726元；2022年為0.1160元，高於平均值。
參考2018至2020，及2022財年的股息支付率介乎20.23%至41.13%，平均值為30.31%，相對上述每股盈利為0.7764港元，預期每股股息為0.2353元，較現價13.10元產生股息率為1.80%。參考上述四個時期之每期最高股息率平均值為1.15%，相對上述每股股息，計出每股合理值為20.42元，較13.10元之潛在升幅為55.88%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於11.80元或以下買入；保守者則可於10.50元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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