博客

陳卓賢: 動量投資,不應作長線策略!

傳統智慧認為,「低買高賣」是投資王道,但愈來愈多人奉行「動量投資」,主張愈貴愈買!這意指,只著眼於過往的回報率,而不考慮盈利、股息及其他估值標準;策略上是買入股價最近上升的股票,賣出股價最近下跌的股票,並預計股價會依同一方向持續運行一段時間。但Jeremy Siegel在其著作《Stocks Forthe Long Run)》中強調,動量投資只會在短線買賣時起作用,而不應成為長線策略的一部分。 戈伊祖塔商學研究院在1993年發現,過往6個月內回報率最高的10%股票,隨後6個月內的每個月,也跑贏回報率最低的10%股票約1%;其他動量投資策略(如買入股價接近52周高位的股票),亦證明這是有效的方法。但其後再發現,利用這策略在起初12個月內得到的額外回報,逾一半會於隨後兩年蒸發;較長期來說,選中「贏家股」的優勢更是完全消失!另一邊廂,行為金融學家Werner De Bondt亦發現,過往3至5年內表現差勁的股票,隨後會顯著跑贏過往表現優秀的股票,意味股票回報率長線來說總會回歸平均值。 Jeremy Siegel認為,「如果動量投資策略成功運作,有效市場的假設就難以成立,因動量投資者看來低估了一些短線消息,以致股價持續依同一方向運行一段時間,而不是即時在股價上反映。最近的數據亦顯示,運用這策略的專業投資者的確可獲額外回報,但用此策略的散戶卻經常跑輸大市。箇中原因可能是散戶多數著眼表現超卓的股票,但這些股票往往很快變貴,因此回報差勁;而專業投資者則傾向發掘一些低調而表現優異的股票,成功取得額外利潤。」 [...]

博客

朱家健: 沙嶺「超級殯葬城」將是香港融入大灣區的阻力

筆者小時候有一個壞習慣,每逢途經殯儀館或公眾殮房,都會繞道而行,始終中國人對殯葬都有一定忌諱。同樣道理,如果最終繼續落實將沙嶺擴充並把附近土地改建為「超級殯葬城」,把這個具規模的厭惡性設施安置在深圳河以南的羅湖邊境,將為去羅湖口岸和文錦渡口岸的車輛構成不方便。試想想,深圳河以北是繁華的羅湖區和福田區,300米以南的彼岸卻是一個集火葬場、殯儀館和骨灰龕的「超級殯葬城」,不但未有好好運用邊境土地發展,把土地用作輔助和建設港深兩地產業的平台,反而自斷米路和出路,機會一去不復返,「超級殯葬城」既趕客,又未能讓香港善用土地,趁機收窄與深圳的科創工業的差距。 黃金土地被長期丟空,是虛耗資源!黃金土地被錯配用途,是浪費契機!邊境土地不但未有發展成為甲級商廈連酒店商場綜合小城或其他合適設施,例如內地重點大學的香港校園、教學醫院或創科中心的延伸建設,反而成了香港人避而遠之的厭惡性設施,讓深圳河南北兩岸格格不入,土地功能上也未能相互配合,本來沙嶺土地可以為香港塑造新產業命脈,但一子錯,滿盤皆落索,機會更是蘇州過後無艇搭,香港的未來或許將被「超級殯葬城」埋葬,香港的先機將隨焚化爐雲飛煙滅。 香港高官不應只是香港特區的官員,更是國家的官員,做政策決策時需要有大局觀,不能只停留在本位思維,需要站在更高處看全局,才能更有遠見。如果香港官員硬要把厭惡性設施硬塞到深圳的商城中心地段附近,是香港特區融入大灣區的阻力,是在進一步邊緣化香港。香港官員把港深兩個大灣區城市的中間交融處胡亂落墨,是打亂大灣區城市佈局,更是變相對陸路來港遊客的逐客令,可見把「超級殯葬城」安置在沙嶺是不智。 城市規劃需要智慧,土地發展更應因時制宜,把沙嶺打造成「超級殯葬城」仍需從長計議,解決陰宅短缺固然重要,但更需要選址恰當,官員更宜聽取民意,忌一意孤行。 朱家健 全國港澳研究會香港特邀會員、中國和平統一促進會香港總會常務理事、香港基本法澳門基本法研究會會員 [...]

博客

李慧芬:恒大物業業績勝預期|三大板塊表現均理想

恒大物業(06666)背靠母公司中國恆大(03333)令其業績有理想增長,去年營業額按年升43.3%至105.1億元(人民幣、下同),毛利率上升14.2個百分點至38.1%,純利大升184.7%至26.5億元,於業績公布後,不少大行發表看好的報告,當中,里昂給予目標價24港元,較現價有潛在升幅逾五成。 中國恒大(03333)穩定增長的銷售項目及土儲為恒大物業(06666)的管理服務項目提供了充足的後續增量保障。雖然恒大物業(06666)暫以住宅服務為主,但隨著中國恒大(03333)的多元化發展,以及第三方管理規模擴張,集團的業務覆蓋範圍亦擴展至商寫、主題樂園、學校和醫院等。截至去年底止,集團總合約管理面積約5.65億平平方米,在管面積約3億平方米,在290個城市管理項目937個。 中國恒大(03333)於中國海南海花島首期業態已於2021年元旦試運營,填海面積12,000畝,比杜拜的棕櫚島還要大好多,擁有28大業態,將陸續交由恒大物業(06666)管理,使恒大物業(06666)的業務更多元化,一般非住宅業務的毛利率一般較高,有助進一步改善集團的盈利能力。 在第三方項目方面,今年1月底,集團公布以15億元收購寧波市雅太酒店物業服務,新收購公司擁有在管項目940個,遍佈39個城市,在管面積超過8,000萬平方米,涵蓋住宅、寫字樓、城市綜合體、大型工業園等。透過是次收購,集團進一步鞏固其規模優勢及完善多元化物業管理範疇。而今年首兩個月,集團在管面積已大增1.13億平方米,已完成全年新增目標的三分之一。 通過智慧平台賦能,集團的智慧物業憑藉大數據、大科技和大生態優勢,能夠顯著降低物業公司運營成本,這亦使得集團新收購的項目能夠在恒大物業(06666)的支持下,提升盈利水準。從利潤率分析來看,恒大物業(06666)的基礎物管、非業主增值服務、社區增值服務毛利率均為可比公司中的較高水準。 在業務及利潤高速增長下,恒大物業(06666)目前估值低於同等規模物管企業,集團去年業績勝預期並訂下進取的目標,就合約及管理面積,集團定下2020至2023年收入年複合增長達50至60%,今年底合約及在管面積分別達8億及6億平方米。建議投資者應趁低吸納,目標24元。 (撰文 : 高寶集團證券 執行董事 李慧芬) [...]

博客

Jack Ko:360數科業績有驚喜 獲大行提高目標價

美股中概股360數科(QFIN)為數據驅動、人工智能賦能的金融科技平台,其主要針對中國小微貸款市場需求提供第三方金融科技平台,以解決客戶和金融機構的信息不對稱,以提高市場配對效率。360數科旗下產品包括360借條、360小微貸、360分期,是360集團的金融合作夥伴。 根據統計,中國小微貸款市場規模約50萬億元人民幣,有超過50%的需求未被覆蓋,而隨著電商業務蓬勃發展,消費金額也會是中小微貸款的藍海。360數科針對金融機構的業務痛點,以建構人工智能驅動的金融科技平台為公司業務,打做智能營運平台、智能投放平台、智能風控平台與智能貸後平台,並以語音智能機械人幫助金融機構與過億客戶的對話,幫助金融機構走向數字化、智能化。 360數科將自身承擔信用風險的貸款業務和自身不承擔信用風險的平台業務分開,不承擔信用風險的平台業務只收取相應的服務費,只做導流和技術提供者,所需資本不用很高,輕資產模式。作為唯一一家以0安全漏洞通過檢測的企業,360數科位列15家通過安全檢測的工信部信通院APP信息安全測試名單,為金融機構防禦風險,反欺詐、信用評估和風險預警,成果不俗,數據顯示360數科已成功攔截新型風險人數超過100萬,保護資產超過900億,日挽資產損失超過1000萬。 360數科於2020財年表現不俗。其中實現收入135.64億元人民幣,較2019年92.2億元人民幣增長47.1%;公司上季收入按年增長39%至33.4億元人民幣,NonGAAP(非公認會計准則)淨利潤增長155%至13億元。 用戶同樣獲得增長,截至去年底360數科累計註冊用戶1.63億,按年增加2成,授信用戶3086萬,按年增加25%。2020年全年,360數科促成交易2467.58億元人民幣,同比增長24%,截至去年末,促成交易餘額920.75億元人民幣。2020年用戶復借率為86.5%,比2019年的71.8%有顯著提升。 業績亮麗使360數科受多家多家券商包括中信里昂、華興資本、大摩、海通等報告推薦。其中,里昂證券表示,公司開拓小微企業市場使公司走在了正確的道路上。里昂表示輕資本意味撥備將減少,認爲360數科應獲得更高的估值,給予360數科買入評級,目標價為每股39美元,較上周收市價有逾45%的潛在升幅。 [...]

博客

吳頴姍:阿里巴巴(9988)灰犀牛再現

電商巨擘阿里巴巴(9988)反壟斷調查結果落地,逾182億元(人民幣,下同)罰單創下中國反壟斷罰款記錄。自今年2月中開始,「殺估值」成為環球股市主流,高估值新經濟股顯著急挫,恒生指數亦在高見31183點之後見頂回落,其後最低曾跌至27505點,最大累計跌幅曾達11.8%,恒科指最多更曾累跌30.5%。 近兩周港股雖然見一定起色,恒指由低位27505點反彈6%至上周五最高29152點,但從走勢上來看,暫時仍呈一浪低於一浪的趨向,尤其是上周在29000點水平明顯出現較大阻力,導致好友在此關口前無功而返,亦即是說,港股仍未真正擺脫震盪整固格局。 阿里巴巴自去年底因「二選一」等涉嫌壟斷行為,遭監管當局立案調查,持續3個半月終有結果(見表)。市場監管總局決定,對阿里處以2019年中國境內銷售額4%的罰款,為182.28億元,同時須連續3年向市監總局提交自查合規報告。 阿里巴巴2019年11月26日來港掛牌上市,託管行花旗持倉由41.1億股或19.22%,減持至2020年11月2日的16.38億股或7.57%,其間外資股東估計淨套現5614億元。 2020年11月3日,託管行花旗持倉突然增加12.6億股或5.82%,反映原有股東搬倉香港,花旗持倉當日增至28.98億股或13.39%後,到今年3月23日,持倉減至18.48億股或8.52%,期間累計淨套現估計達2,567.6億元。 今年3月24日,託管行花旗持倉再增加20.11億股或9.27%,反映原有股東再一次搬倉香港,花旗持倉增至38.59億股或17.79%,市場預期原有股東或啟動新一輪減持。不過亦有可能是原有股東先搬貨來港,再轉存入其他證券行,不過聯交所的權益披露則無顯示持股多於5%的股東申報轉倉。 經過多輪股東搬倉來港後,阿里巴巴在港股份已由47.51億股逐步增至82.8億股,在港股數較當初大增74.3%,佔發行股數由22.2%增至38.2%。以周五阿里巴巴收市價218元計,在港股份貨值增至1.8萬億元。投資者要留意短期沽壓壓力。 阿里巴巴上方阻力在239.2 ,下方支持224 ,投資者用衍生工具短線部署控制注碼持盈保泰。 [...]