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蔡向成：美股個別發展港股大漲小回格局

2024-03-14

美股昨晚（13日）個別發展，市場繼續消化2月通脹率，並關注今晚（14日）公布的PPI數據。多隻重磅科技股受壓，大市高開後升幅縮窄。晶片股失去上日大部分升幅，Tesla被大行下調評級，股價續挫4.6%。道指收報39,043點，升37點或0.1%；納指收報16,177點，跌87點或0.54%；標普500指數報5,165點，跌9點或0.19%。港股昨日在高位缺乏承接，尾段轉跌，惟中線大漲小回格局不變，預料整固過後，仍有望升穿近日高位17,214點，下方支持看17,000點關口。海底撈前景不俗海底撈（6862）主要從事餐廳經營，以「海底撈」品牌經營連鎖火鍋店，並從事外賣及調味品食材的銷售業務。過去主要以連銷式經營，但較早前宣布改變多年的直營模式，引入特許加盟模式，以協助品牌拓展至更多區域。截至去年6月底，內地門店總數為1,382間，較2022年底僅增加11間。是次推行加盟制，反映公司進行新的發展階段，冀透過輕資產擴張，提升運營效率，減少擴張成本。海底撈上月發盈喜，預期2023年全年實現收入不低於414億元人民幣，按年增33%，持續經營業務淨利潤不低於44億元人民幣，按年增長1.7倍，且較疫情前的2019年度升不低於71.8%。業績向好，主要由於針對新冠疫情的管控措施取消，令餐廳的翻枱率提升，以及營運效率改善所致。在激烈的競爭的背景下，海底撈雖有減價促銷，但仍取得良好的銷售回升。而且，由於原材料成本下跌，毛利率保持穩定。即使集團沒有進取的核心品牌門店擴張計劃，但新興品牌「嗨撈」仍能抓住外食需求下跌的影響，整體前景不俗。建議可於16.8港元水平買入，上望19港元，止蝕15.2港元。撰文：蔡向成獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：減息預期升溫美股回穩港股有力上試10天線 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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聶振邦：新春節期餐飲股業績受惠海底撈股價走勢看俏

2024-02-14

農曆新年假期前一週，恒指表現反覆，雖於上周二（6日）升逾600點；但最終全週僅累升約200點，上周五（9日）半日市收報15,746點，未能擺脫15,200至15,800點之間的橫行區。猶幸上周五收市位靠近橫行區頂部，配合上周三至上周五的三連跌出現「價跌量縮」，初步反映港股沽壓漸減，又見周五曾低見15,531點，接近橫行區的中位15,500點，僅見於開市約半小時，之後恒指便見高走逾200點收市，本週三（14日）日市港股表現可冀，先是留意能否企穩在15,800點之上收市，其意義在於可確認同時成功企穩在10天和20天移動平均線之上，屆時可進一步上望16,200至16,500點。現處防守性高水平在未確認港股有力上揚前，投資者以防守性作首要考慮為佳，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於今年2月9日收報13.10元的海底撈（6862），較52週低位11.94元僅高9.72%，差距少於一成，加上現處2018年9月26日上市以來的低水平，距今超過五年零四個半月，認為具備較強防守性。集團主要以「海底撈」品牌經營火鍋店及外賣業務。2022年12月，集團分拆特海國際（9658）以介紹形式於港交所主板上市，其主要從事於大中華區外的餐廳業務經營。市賬率計算合理值於去年9月25日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約93.01億元，而現時發行股數為55.74億股，計出每股淨值折合為1.7994港元，相對今年2月9日收報13.10元，市賬率為7.28倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018年至2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為6.41至11.93倍，平均值為8.30倍，高於現時的7.28倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.7994元，計出每股合理值為14.92元，較13.10元之潛在升幅為13.89%。逾八年穩定派股息而截至今年6月底的倒數十二個月之股東應佔溢利約38.99億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約54.15億股，每股盈利折合為0.7764港元，對比13.10元之市盈率為16.87倍，參考截至2018、2019和2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市盈率為14.86至41.26倍，平均值為31.24倍，高於現時的16.87倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.7764元，計出每股合理值為24.24元，較13.10元之潛在升幅為85.04%。另可留意集團於2018至2022年每股股息介乎0.0210至0.1500港元，平均值為0.0726元；2022年為0.1160元，高於平均值。參考2018至2020，及2022財年的股息支付率介乎20.23%至41.13%，平均值為30.31%，相對上述每股盈利為0.7764港元，預期每股股息為0.2353元，較現價13.10元產生股息率為1.80%。參考上述四個時期之每期最高股息率平均值為1.15%，相對上述每股股息，計出每股合理值為20.42元，較13.10元之潛在升幅為55.88%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於11.80元或以下買入；保守者則可於10.50元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：阿里健康股價逾十四年低科技賦能價值有望漸見釋放 [...]

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庾婉華：迎冬季旺季，火鍋股海底撈值得留意

2023-11-27

港股今日半日高開倒跌逾百點。恆指高開118點，其後走勢向下，曾跌201點見低見17,358點，恆生指數半日跌174點，報17,385點，成交402.8億元。科指跌0.9%，報3,986點。恆指短期早前跌至16,800點低位後，已呈見底形態，然而美國減息憧憬的利好因素已大致反映，在缺乏好消息催化下，料萬八關繼續有阻力。美國週一將公佈10月新屋銷售，週二有11月消費信心指數，週五有11月ISM製造業指數。週四中國亦將公佈11月製造業PMI數據。當中，即將公佈的美國10月份個人消費支出（PCE）指數，市場料核心PCE同比上升3.5%。美股Salesforce、Snowflake、Okta等重磅企業本周將公布業績。焦點企業：迎冬季旺季，火鍋股海底撈值得留意內地疫情放開後，餐飲行業明顯復甦，進入冬季，火鍋類餐廳迎來消費旺季，可留意海底撈（6862）。據國家統計局數據，今年1至10月，全國餐飲收入41,905億元（人民幣．下同），同比上升18.5%；限額以上單位餐飲收入10,941億元，同比上升18.8%。海底撈作為知名連鎖餐飲品牌，上半年純利為22.6億元，按年飈29.8倍；收入為188.9億元，按年升24.6%。 11月15日至19日，海底撈在上海、北京、廣州、西安、鄭州五城發起快閃活動，在熱門景點或城市重要地標設置巨型牛打卡點，開展「撈牛大挑戰」等互動遊戲。11月中旬至12月中旬，海底撈將通過門店企業微信，向互動消費者發放100萬張新品「純純純牛油鍋」1/4鍋底兌換券。隨著進入火鍋消費旺季，料海底撈趁機推出系列營銷活動吸引顧客，有望推動門店消費人數上升。此外，為應對更多元消費需求，近期海底撈推出平價子品牌「嗨撈火鍋」。其鍋底有兩種選擇，分別爲19.8元的清油麻辣鴛鴦鍋和29.8元的川味麻辣鴛鴦鍋，牛肉售價從28元至49元不等，人均消費單價79元，明顯低過今年上半年海底撈主品牌客單價的103元，主打年輕消費群。由於鍋底和配料數目有限，創造利好市場話題，加上部分火鍋配料以自助形式售賣，有利於控制成本及品價推廣。若子品牌受市場認可，利好開拓新客群。海底撈月初因斥1.3億收購處於虧損的日本酒店業務，遭市場質疑，股價大挫近15%，但現價相信已反映及消化相關消息，市場關注該收購的後續價值，管理層能否提升其服務及管理，重新推動該日本酒店業務毛利，或創造龐大的新商機。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：阿里新策略冀釋放更高回報 [...]

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蔡向成：美股三大指數個別發展港股二萬關爭持

2023-03-09

美國2月ADP私人企業新增職位有24.2萬個，1月職位空缺減少至逾1082萬個，兩項數據均多於預期，反映就業市場緊張，或令美聯儲加息時間拉長，美股三大指數個別發展。道指收報32,798點，跌58點或0.18%；納指收報11,576點，升45點或0.4%；標普500指數收報3,992點，升5點或0.14%。海底撈最壞時候已過海底撈(6862)主要在中國從事餐廳經營、外賣業務及銷售調味品及食材。截至去年6月底止，門店縮減至1,435間，其中於內地有1,310間。自2020年內地爆發新冠肺炎，餐飲業大受影響，尤其打擊火鍋店生意，部份地區餐廳停止營業或暫停堂食服務，對生意額帶來嚴重影響。今年中央逐步放寬防疫政策，各地生活逐步復常，市民更願意外出用餐，相信餐飲業最壞時候已過。海底撈作為內地餐飲火鍋業的龍頭，料受惠最深。海底撈2月底發布盈喜，受惠於內地經濟復常及飲食業大幅反彈，預料2022年虧轉盈，賺逾13億元人民幣，同期收入料不少於346億元人民幣，按年減少不超過15.8%。集團收入下跌，主因疫情反覆導致餐廳停業、堂食暫停等不可抗力因素。由於早前擴張過急，導致營運效率欠佳，海底撈於2021年11月推出「啄木鳥計劃」，關閉經營欠佳的門店。若餐廳整體平均翻枱率低於每日4次時，海底撈不會規模化開設新門店。2021年9月海底撈門店多達1,562家，為歷史高峰；在瘦身計劃下，去年7月門店大減至1,334家，營運效率明顯提高。展望今年海底撈持續提升就餐體驗，包括不斷精進服務能力、產品創新、提升餐廳運營能力、為顧客進一步提供增值及社區營運服務等。另外，集團繼續創新及新技術方面的投入，包括繼續優化、研發集團的業務管理系統、智慧餐廳技術，均對整體營運有利，後市可看高一線。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝延伸閱讀：蔡向成：美股昨晚變化不大港股10天線水平爭持＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com [...]

股市

梁健雄：博反彈選盈富基金避單一股票風險

2022-11-03

近日市傳內地設委員會為內地復工、通關事宜先行把脈，希望明年首季尾全面復工、全面通關，是真是假現階段並無進一步消息，惟外交部發言人趙立堅在近日例行發布會時表示不了解有關情況，並沒有即時作出否認，因此按慣例看，上述消息並非全部空穴來風。北水連續41日淨流入在港股跌得低殘良久之時，北水未懼冧市，已連續錄得41日淨流入，若說大市見底轉勢也許言之過早，暫時只能說大市在良久超賣後，作出一次強力反彈。至於後市走勢就要睇市場資金流向以及有否消息跟隨，不過亦無可否認場邊資金等入市者眾，其中重磅中資股受到各方投資者關注。北水沒有無緣無故留港若然想博入市，建議偏向大型指數股埋手，雖然騰訊（700）、美團-W（3690）、海底撈（6862）等心儀股票近日均已升逾一成，若怕高追，可以短期考慮運用盈富基金（2800），盈富基金與恒指關係密切，恒指在10月竟然連續跌破萬八、萬七、萬六，再破萬五大關，一個10月就挫近3400點，當中盈富基金亦跟隨恒指接近跌逾兩成。就外交部並未有即時否認近日市傳消息，加大刺激大市成交，突破1500億元，為近4個月來大市第二多成交，加上北水流入港累計淨買入港股已超過310億元情況來看，估計北水不會在港股不斷大挫情況下仍繼續淨流入，當然除了看好港股前景及跌至低殘外，背後應該總會有點原因，絕對不會拿真金白銀兼無緣無故的買入港股，並且願意將資金停留在港股，所以不排除今次港股反彈力度應該較為有睇頭的一段時間，港股上月大挫之後，在場邊資金亦已守候多時，看成交方面，昨天亦吸引不少資金落場。至於後市關鍵就要留意中央有否利好市場消息公布，繼而再注意大市成交量及北水是否繼續活躍於港股，盈富基金可趁反彈市貪其涵括面較廣和盡量減低選錯單一股票之風險。（筆者末持有上述股票）撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管 [...]