從今年2月16日至3月1日歷時超過半個月，恒指收市位介乎16,155至16,790點，相若600餘點，波幅3.93%，少於4.00%反映期內窄幅上落，隱若見缺乏方向。不過自2月21日起，恒指收市位上移至在16,500點之上，認為此水平已成較強支持位，配合本週（3月4日及5日）國家舉行的「兩會」開幕，市場憧憬短期會有內地推動經濟政策出台，有利港股投資氣氛。恆指上方關注點在100天移動平均線，以今日（4日）上午收報16,578點為例，而此線處於16,719點，相距不足150點，恒指稍見發力已能上破此線，本週港股漸見上行機會較大。
就謹慎投資者而言，待恒指確認企穩100天線後再部署進場未嘗不可，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於今日上午收報39.70元的長和（0001），較52週低位37.75元高5.17%，差距確認少於一成，亦處於1998年11月以來低水平，距今超過廿五年零四個月，認為具備較強防守性。集團從事業務包括港口及相關業務、零售、基建、能源和電訊等，於去年8月17日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約5,373.48億元，而截至去年6月底已發行股數約38.30億，計出每股淨值為140.2981元。
市賬率計算合理值
每股淨值相對今日（4日）上午收報39.70元，市賬率為0.28倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6底之每期最低市賬率為0.27至0.65倍，平均值為0.41倍，高於現時的0.28倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為140.2981元，計出每股合理值為57.30元，較39.70元之潛在升幅為44.33%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約288.00億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約38.30億股，每股盈利為7.5195港元，對比39.70元之市盈率為5.28倍。
超過八年派發股息
參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.03至7.38倍，平均值為5.72倍，高於現時的5.28倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為7.5195元，計出每股合理值為43.00元，較39.70元之潛在升幅為8.31%。另可留意集團於2015至2022年均有派發股息，每股股息介乎2.3140至2.9260港元，平均值為2.7900元；2022年為2.9260元，期內最高。而2022年末期息和2023年中期息分別為2.0860和0.7560元，合共2.8420元，較現價39.70元產生股息率為7.16%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.79%，相對上述每股股息，計出每股合理值為49.10元，較39.70元之潛在升幅為23.68%。
綜合上述三種分析，每股合理值為43.00至57.30港元，平均值為49.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25.00%，連同股息率超過7.1厘，預期一年回報率超過32.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於35.70元或以下買入；保守者則可於31.70元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場；另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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