| Capital 資本平台

博客

聶振邦：港股本週憧憬走勢佳長和逾廿五年低高投資價值

2024-03-04

從今年2月16日至3月1日歷時超過半個月，恒指收市位介乎16,155至16,790點，相若600餘點，波幅3.93%，少於4.00%反映期內窄幅上落，隱若見缺乏方向。不過自2月21日起，恒指收市位上移至在16,500點之上，認為此水平已成較強支持位，配合本週（3月4日及5日）國家舉行的「兩會」開幕，市場憧憬短期會有內地推動經濟政策出台，有利港股投資氣氛。恆指上方關注點在100天移動平均線，以今日（4日）上午收報16,578點為例，而此線處於16,719點，相距不足150點，恒指稍見發力已能上破此線，本週港股漸見上行機會較大。就謹慎投資者而言，待恒指確認企穩100天線後再部署進場未嘗不可，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於今日上午收報39.70元的長和（0001），較52週低位37.75元高5.17%，差距確認少於一成，亦處於1998年11月以來低水平，距今超過廿五年零四個月，認為具備較強防守性。集團從事業務包括港口及相關業務、零售、基建、能源和電訊等，於去年8月17日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至去年6月底資產淨值約5,373.48億元，而截至去年6月底已發行股數約38.30億，計出每股淨值為140.2981元。市賬率計算合理值每股淨值相對今日（4日）上午收報39.70元，市賬率為0.28倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6底之每期最低市賬率為0.27至0.65倍，平均值為0.41倍，高於現時的0.28倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為140.2981元，計出每股合理值為57.30元，較39.70元之潛在升幅為44.33%。而截至去年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約288.00億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約38.30億股，每股盈利為7.5195港元，對比39.70元之市盈率為5.28倍。超過八年派發股息參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.03至7.38倍，平均值為5.72倍，高於現時的5.28倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為7.5195元，計出每股合理值為43.00元，較39.70元之潛在升幅為8.31%。另可留意集團於2015至2022年均有派發股息，每股股息介乎2.3140至2.9260港元，平均值為2.7900元；2022年為2.9260元，期內最高。而2022年末期息和2023年中期息分別為2.0860和0.7560元，合共2.8420元，較現價39.70元產生股息率為7.16%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.79%，相對上述每股股息，計出每股合理值為49.10元，較39.70元之潛在升幅為23.68%。綜合上述三種分析，每股合理值為43.00至57.30港元，平均值為49.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過25.00%，連同股息率超過7.1厘，預期一年回報率超過32.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於35.70元或以下買入；保守者則可於31.70元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場；另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：前高管造假事件持續發酵悅商集團股價恐再受壓 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

李慧芬：2024年影響股市的要點及配置

2023-12-21

2023年即將過去，在踏入2024年之前我們不妨盤點一下影響股市的幾個要點。首先，內地中央經濟工作會議強調「高質量發展是硬道理」，在「穩中求進」的基礎上，強調「以進促穩、先立後破」，表明對穩增長的訴求增加。貨幣與財政方面，會議指出貨幣政策從「精準有力」變爲「精準有效」，財政政策「適度發力、提質增效」，表明財政將維持擴張態勢，這也是10月底國債發行的信號，但相比市場預期的進一步大規模刺激與大幅提高赤字率可能略微低於預期。此外，會議重點強調科技創新推動產業創新、擴大國內需求等九項任務。第二，宏觀經濟方面，11月工業增加值和服務業生產指數分別同比增長6.6%和9.3%，較10月改善2%和1.6%，主要受益於去年同期疫情造成的低基數。而消費方面，11月社會消費品零售總額同比增長10.1%，比10月增快2.5%，但是以四年複合增速來看，工業增加值和社零總額分別較10月回落0.1%、0.9%，顯示當前市場供給仍然相對強於需求。投資方面，1-11月份全國固定資產投資同比增長2.9%，與1-10月持平。房地產開發投資下降9.4%，商品房銷售額下降5.2%，仍爲國內投資主要拖累，但開工邊際改善。第三，12月美國FOMC會議按兵不動，但態度明顯開始轉向，美債利率進一步回落。根據點陣圖，FOMC 19位委員中有11位預期明年降息三次或更多。美聯儲今次意外表態可能使降息早於原先預期的2024年下半年，但基本面並不支持短期內開啓降息。儘管降息路徑尚存有不確定性，當前可以等待標誌性基本面變化成爲降息催化劑，如失業率大幅上升或者通脹率大幅下滑。第四，美國11月CPI同比增長3.1%，季調後環比上漲0.1%，略高於市場預期；核心CPI同比增長4.0%，季調後環比上升0.3%，與市場預期一致。受能源價格大幅下跌影響，美國通脹增速整體放緩，但隨著租金成本、醫療保險和二手車價格不斷上升，服務通脹仍然具有韌性，核心通脹過去三個月年化環比增速仍達到3.4%，高於美聯儲2%的通脹目標。這一數據能夠支撐美聯儲暫停加息，但並不支持很快降息。筆者建議投資者應配置在穩定現金流板塊，如電信、公用事業和能源；高端科技升級板塊，如科技硬件及半導體；最後亦要選擇工程機械、汽車與零部件、新能源與光伏、部分產品與品牌消費等。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：美聯儲暗示明年減息 [...]

博客

庾婉華：鎳基儲能業務方興未艾，金山科技加強佈局

2023-12-05

港股續創今年低，恆指高開88點，其後走勢向下，尾市曾跌213點，低見16,617點，恆指收跌184點，報16,646點，成交1,063.9億元。本周焦點為中美經濟數據。周二，內地公布11月財新綜合PMI及服務業PMI，預期輕微改善；周四內地公布11月進出口數據，預期出口跌幅收考窄，進口增幅略擴大；周五，美國公布11月非農業新增職位，預期為20萬份，較上次回升。展望本周，除數據外，市場關注國家隊會否積極入市撐股市及降準機會，預期大市仍反覆，續在17,000點水平上下震盪。焦點企業：鎳基儲能業務方興未艾，金山科技加强布局金山科技（40）旗下在新加坡上市之85.59% 附屬公司——GP工業於2021年12月建議通過實物分派重整其充電池生產業務，並於本周一在新加坡舉行的股東大會上，建議實物分派獲得通過。在完成分派程序後，GP能源科技將成為金山科技直接持有的附屬公司。GP能源科技重組爲金山科技直接持有的附屬公司，充分顯示集團專注發展創新可持續電池和能源方案技術的决心，實現業務多元發展。集團管理層高瞻遠矚，開發可持續儲能方案，並將繼續投資研發及創新，而集團的電池專業和技術，生産可持續、安全、高品質的電池和儲能方案，在提高産品性能的同時降低生態足迹，通過利用創新技術和高效生産，創造更綠色的未來，産業方興未艾。當前，在能源轉型的大背景下，開發可持續儲能方案，發展鎳基儲能産業意義重大。 GP能源科技主要從事鎳基充電池産品的研發、生産和銷售，積極開發可持續和環保的電池技術，及可應用于智能家居、數據中心、智慧交通、不間斷供電系統及再生能源儲存等範疇的儲能技術。隨著儲能産業成爲國內及全球發展戰略性新興産業的重點，包括鎳基等在內的細分賽道也將借助政策利好迎來發展新機遇。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 [...]

可持續發展

中國機械人發展的高速公路

2023-05-30

今年初，中國工業和信息化部連同16個政府部門，包括建設、教育、交通、公安、醫療等，聯合發布《「機器人+」應用行動實施方案》。方案目標是到2025年實現全國製造業機械人密度較2020年翻一倍。預計到2025年，每1萬名工人擁有約500部工業機械人，高於目前的322部。另外，在10大重點應用領域，需實現超過100個創新應用技術及解決方案，推廣200多個具有高技術水準、創新應用模式及顯著成效的機械人應用場景。10大重點應用領域包括：製造業、農業、建築、能源、商貿物流、醫療健康、養老服務、教育、商業社區服務、安全應急和極限環境應用。這意味着中國的機械人技術發展，已轉入高速公路，並全力加速向前！ 2025年的目標是如此明確，但只得2年時間，國內真的具備能力和條件達成目標嗎？我們不妨看看中國近年的機械人發展。根據「國際機器人聯會」（International Federation of Robotics, IFR）的年度報告，亞洲已多年穩坐全球工業機械數量的王座，並以中國為首。而2022年的報告更指出，中國在全球工業機械人應用仍持續上升，在5年間上升了23%，特別是在2021年裝設工業機械人數量有明顯的大躍進，甚至超越了全球其他國家的總安裝量！此外，中國的服務型機械人應用也持續上升，應用量僅次於美國，以接待、運輸及清潔應用上升幅最大，機械人逐漸在人民的各種生活日常中出現。由此可見，中國的機械人發展列車，早已載滿燃料，蓄勢待發！隨着內地政府積極支持機械人產業的發展，加上內地強大的製造商和創新者基礎，中國機械人行業的發展潛力可謂相當巨大。現全球大趨勢已繼續轉向自動化和機械人技術應用，中國在機械人行業的領先地位或會進一步加強，大大有助它邁向世界最大經濟體的目標。撰文：托寶智能方案行政總裁王嘉敏（Jazzy）深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

博客

何啟俊：中國鐵塔(788)預計今年資本開支320億，整體收入保持增長

2023-03-07

中國鐵塔(788)公布截至2022年12月底止之全年業績。收入按年上升6.5%至921.7億人民幣；歸屬於股東應佔溢利同比上升19.9至87.9億人民幣，收入與市場預期相若，淨利潤表現則略高於市場預期。公司宣布派末期股息每股3.232分人民幣，較2021年同期上升23.2%，派息比率為64.3%。盈利增長較收入增長為高，主要是其他收益顯著增加以及公司積極拓展低成本融資渠道，優化債務結構，令融資成本按年下跌19.8%至30億人民幣。至於兩翼業務保持較快增長勢頭，國內持續推動數字化經濟，公司推動逾20萬個「通信塔」升級為「數字塔」，推動智聯業務按年增長40.5%至57.0億人民幣。另一方面，公司現合中國實施「兩碳」戰略，加快在換電、備電業務之布局，令能源業務收入錄得54.5%增幅。把握內地數字化機遇在2022年，公司全年資本開支水平為262.1億人民幣，同比增長4%，惟低於去年訂立300億人民幣之預算，相信是疫情搔動，對站址興建或改造構成影響。公司預算2023年的資本開支為320億人民幣，較2022年有逾兩成增長，用於提升5G和室分深度覆蓋，並推動「兩翼」業務增長。值得留意是，公司於2022年12月中旬，與三大電訊營運商訂立新服務協議，主要變動為合租鐵塔之基準價格共享折扣給予2.4%優惠。事實上，加幅較市場預期溫和。根據管理層於績後表示，2023年整體收入會保持增長，但塔類業務會錄得小幅下滑，室分業務有較快增長，淨利潤維持穩定。綜合而言，中國鐵塔去年財務表現與市場預期相若，不算非常突出。隨著兩翼業務收入佔比提升以及趨向成熟，相信有助增強盈利能力。策略上，公司現價為2023年預測EV/EBITDA 3.4倍，低於過去平均水平，預計股價大致於0.8至1元水平之間波動，可候低收集。撰文：何啟俊千里碩證券研究部經理 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) ＝＝＝＝＝＝＝＝延伸閱讀：何啟俊：年初至今港股交投未見改善，港交所(388)候低收集 [...]