本週一（6日）港股超過一半交易時間缺乏方向，截至下午1:55恒指報18,477.02點，較上週五（3日）收報18,475.92點，高約1點而已。隨著下午1:56起，上破18,480點後，才漸見升幅擴大，最終以近乎全日高位（18,590點）收市，報18,578點，港股錄得十連升。接近18,600點水平為去年9月5日以來最高收市位，參考去年9月4日高見18,899點，未知18,900點水平會否受阻。另看去年8月11和14日之間見「下跌裂口」，介乎18,792至19,049點，故應留意18,800至19,000點之間遇阻機會大。
現處防守性高水平
後市續升動力還看大市成交金額能否配合，本週一「港股通」重開，有南向資金加持下成交額約1,445億港元，處於1,200億至1,500億元的健康水平。觀乎早前在4月26和29日成交額分別約1,572億和1,634億元，均在1,500億元之上，屬交投活躍水平，筆者認為恒指若要上破19,000點，5月中或之前的日均成交額要跨越1,500億元門檻。暫於本週一未能成事，相信短期成交額走勢成港股能否續升關鍵。現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於今日（6日）收報2.06元的中國東方航空（0670），較當時52週低位1.82元高13.19%。
中國前列航空公司
差距確認少於一成半，亦處於2009年8月以來低水平，距今接近十四年零九個月，認為具備較強防守性。除了在港交所，集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為600115。集團於1995年4月在中國成立，為中國三大航空公司之一。主要經營民航業務，包括客運、貨運、郵運及其他延伸的航空業務，也是中國東大門上海提供服務的首要航空公司。於今年4月25日晚上發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底每股淨值折合為1.1210港元，相對今年5月6日收報2.06元，市賬率為1.84倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市賬率計算合理值
然而，參考截至2021至2023年底之每期最高市賬率為1.17至3.14倍，平均值為2.08倍，高於現時的1.84倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.1210元，計出每股合理值為2.33元，較2.06元之潛在升幅為13.11%。而截至去年12月底的全年收入約1,191.70億元人民幣，相對截至去年12月底的已發行股數約222.91億股，每股收入折合為5.8603港元，對比2.06元之市銷率為0.35倍，低於0.75倍，反映就基本面而言進一步確認現價偏低。參考2019至2023財年之每期最低市銷率為0.37至0.84倍，平均值為0.54倍。
平均值高於現時的0.35倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為5.8603元，計出每股合理值為3.15元，較2.06元之潛在升幅為52.91%。綜合上述兩種分析，每股合理值為2.33至3.15港元，平均值為2.74元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.85元或以下買入；保守者則可於1.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.60至2.90元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
撰文：聶振邦（聶Sir）
威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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