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聶振邦：地緣政治緊張添不確定性 南方航空屬防守性強之選
2024-04-16

截至4月15日（週一），港股見三連跌，恒指於週一低見16,465點，暫為4月以來最低，亦是本月第二度失守16,500點及100天移動平均線（上回見於4月5日），猶幸兩次在收市位均在16,500點及100天線失而復得，週一收報16,600點，由日內最多跌逾255點，最終收窄至僅約120點。就恒指收市位而言，4月上半場介乎16,600至17,139點，差距只有500餘點，證明期內缺乏方向。隨著地緣政治局勢變得緊張，美股若見顯著下跌，道指收低於36,000點，恒指要守在16,000點關口將要受到考驗。 現處防守性高水平 截至4月15日收市位，恒指市盈率為10.04倍，較上週五（12日）美股道指收報37,983點，市盈率達29.29倍，反映美股就算顯著調整，港股下行空間傾向有限，對於謹慎者，可待本週確認恒指繼續守穩16,500點後再部署進場。現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於4月15日收報2.65元的中國南方航空（1055），較52週低位2.62元高1.15%，差距確認少於一成，亦處於2014年11月以來低水平，距今超過九年零五個月，認為具備較強防守性。集團是中國最大的航空公司之一，主要從事提供國內、港澳台地區及國際客運、貨運及郵運服務。 市賬率計算合理值 於今年3月27日收市後發布的2023財政年度之全年業績公告顯示，截至2023年12月底資產淨值約370.71億元（人民幣，同下），而截至去年12月底已發行股數約181.21億股（A + H股），計出每股淨值折合為2.2426港元，相對今年4月15日收報2.65元，市賬率為1.18倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.53至2.68倍，平均值為1.35倍，高於現時的1.18倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.2426元，計出每股合理值為3.04元，較2.65元之潛在升幅為14.72%。 二重估值綜合參考 而截至去年12月底的全年收入約1,599.29億元，相對截至去年12月底的已發行股數約181.21億股，每股收入折合為9.6747港元，對比2.65元之市銷率為0.27倍，低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.31至0.53倍，平均值為0.45倍，高於現時的0.27倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為9.6747元，計出每股合理值為4.36元，較2.65元之潛在升幅為64.53%。綜合上述兩種分析，每股合理值為3.22至3.64港元，平均值為3.70元。 筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過39.00%。去年3月3日高見6.00元（為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較今年4月15日最低收報2.65元，約一年零一個月累跌逾五成五。現價2.65元，正是今年暫時最低收市價，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於2.40元或以下買入；保守者則可於2.15元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：股價逾十二年低防守性強 中信証券具不俗上揚潛力 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

聶振邦：股價逾十四年半低上揚潛力大 中國國航現處吸納良機

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聶振邦：股價逾十四年半低上揚潛力大 中國國航現處吸納良機
2024-04-03

繼2月恒指大升累6.60%後，3月雖僅微升0.18%，不過總算是二連升，4月開局也見好的開始。4月2日上揚逾2.30%，更一度高見17,007點，創3月15日以來最高，不過萬七關口得而復失，收報16,931點，亦繼續受制於150天移動平均線（16,960點），始於去年8月2日，歷時已有八個月。故此，短期能否突破並企穩在此線之上成為恒指能否續升關鍵，直得留意自去年11月29日以來，未嘗見連續三日或以上收高於17,000點，所以本月若見如此，配合大市成交金額保持在1,200億港元以上，足見具備挑戰萬八關口條件。     現處防守性高水平 港股能否續升需時確立，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於4月2日收報3.76元的中國國航（0753），較52週低位3.71元高1.35%，差距確認少於一成，亦處於2009年7月以來低水平，距今超過十四年零九個月，認為具備較強防守性。集團之主要基地位於北京，亦為中國最大之商業航空公司之一，主要業務包括：1）航空營運業務，即提供航空客運及貨運服務；及2）其他業務包括提供飛機維修服務、地勤服務及其他航空公司相關服務。 市賬率計算合理值 於3月27日收市後發布的2023財政年度之全年業績公告所顯示，截至2023年12月底資產淨值約372.06億元（人民幣，同下），而截至去年12月底已發行股數約162.01億股（A + H股），計出每股淨值折合為2.5175港元。相對今年4月2日收報3.76元，市賬率為1.49倍，高於1.00倍，反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.71至4.24倍，平均值為1.85倍，高於現時的1.49倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.5175元，計出每股合理值為4.67元，較3.76元之潛在升幅為24.20%。 二重估值綜合參考 而截至去年12月底的全年收入約1,485.02億元，相對截至去年12月底的已發行股數約162.01億股，每股收入折合為10.0481港元，對比3.76元之市銷率為0.37倍，低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.45至1.07倍，平均值為0.71倍，高於現時的0.37倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為10.0481元，計出每股合理值為7.11元，較3.76元之潛在升幅為89.10%。綜合上述兩種分析，每股合理值為4.67至7.11港元，平均值為5.89元。 筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過56.00%。去年3月6日高見7.94元（為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較今年3月27日最低收報3.74元，約一年累跌近五成三。現價3.76元，較今年暫時最低收市價高出0.53%，差距少於一成反映偏小，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.38元或以下買入；保守者則可於3.00元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。     撰文：聶振邦（聶Sir） [...]

何啟俊：美高梅（2282)）復甦勢頭勝同業，可候低收集

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何啟俊：美高梅（2282）復甦勢頭勝同業，可候低收集
2024-02-19

新年伊始，祝各位投資者龍年大吉，投資得心應手，財源廣進 !  今年之新春黃金周由本月10日（初一）至17日（初七），中、港兩地居民趁長假期選擇到澳門旅遊。澳門旅遊局指，整個黃金周假期，共有136萬名遊客入境，即日均有接近17萬名旅客，與2019年日均16.8萬人次相若，而且已經遠超澳門旅遊局節前預估合共96萬訪澳旅客。 旅遊業持續帶動復甦 儘管2月份澳門博彩收入要到3月初才揭曉，但新春期間到訪澳門之人流強勁，足以為澳門博彩股帶來短期股價催化劑。賭收已經不再是衡量博彩企業之唯一指標，六大博彩企業續發新牌後，均承諾會加大投資力度於非博彩休閒項目，一來可以擴闊收入來源，二來吸引更多不同類型旅客，例如家庭旅客。 美高梅中國（2282）上周公布截至2023年12月底止之第四季及全年業績。單計第四季，收入為76.8億港元，較上一季度增長20.8%，與2019年第四季比較高35.0%；經調整EBITDA錄得虧轉盈21.9億港元，創歷史最高水平，按季上升16.2%，較2019年第四季高40.0%。全年計，收入按年飆升368.5%至246.8億港元；經調整EBITDA錄得虧轉盈72.4億港元。 公司第四季博彩收入為85.0億港元，較上一季度上升22.7%。按類型劃分，中場收入環比增長23.6%至68.6億港元，恢復至4Q19的173.8%（行業平均107%）；貴賓廳收入環比增長15.4%至11.2億港元，恢復至4Q19的50.6%（行業平均39%）；角子機收入按季上升26.5%至5.2億港元，恢復至4Q19的90.0%（行業平均77%）。從上述數據可見，美高梅中國各細分領域復甦進度比行業更優勝。 受惠於各細分領域復甦勢頭，美高梅中國在第四季之市場份額升至16.3%。管理層表示，上月市佔率一度攀升至20%，因舉行演唱會之短期因素推動，冀未來數季市佔率維持在中雙位數水平。 綜合而言，美高梅季度業績不俗，考慮到博彩行業今年延續復甦勢頭以及澳門當局鼓勵航空公司營運國際及中長航線直航，以吸納來自東南亞、東北亞等客源，訪澳旅客更多元化。投資策略上，美高梅呈超買，建議投資者可候低於11元附近水平收集，中線目標價為14.6港元。（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣。） 撰文：何啟俊 俊賢資產管理投資總監 ============= 延伸閱讀：何啟俊：強監管訊號再現，年尾為港股投下震撼彈 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

【吳老闆筆記】國泰航空甩漏多 增航企改善運力

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【吳老闆筆記】國泰航空甩漏多 增航企改善運力
2024-01-16

國泰航空連日頻頻取銷航班已經引起旅客十分不滿，政府已介入要求國泰本月底前提交報告，解釋原因。事實上，自復常以來，國泰已經發生不少甩漏，機票價格高昂、航班誤點 、人手不足等積積埋埋一大堆問題。 現在運力只及疫情之前的七成，敝集團同事經常回內地開會，發現內地航班已恢復九成以上。然而香港的國際航班依然不足，機票價格高，服務追不上，又不時取消航班，令乘客失晒預算，即係趕客，遑論香港要復甦旅遊業，政府推出一系列吸客活動也枉然。 國泰航空公司解釋因為不夠人手，這說法其實不能成立。作為資產市值500多億的航空公司，理應以高薪搶人手，豈會吸納不到足夠人手？作為一家本地最大的航空公司，除了協助推動香港經濟，也有其責任和義務，保持本地與對外交通，然而疫情期間不斷裁減人手，終埋下了今日的難堪局面。當全球航空進入復原階段，本地航空卻未能完全恢復，責任誰屬？ 國泰航空的股權超過四成由太古集團持有，第二大股東是中國國際航空，佔三成左右， 作為代表香港的航空公司，是否有需要改變現有的持股份額？ 國泰航空疫情前收購香港快運，形成一面倒的獨家生意，香港對外交通運輸只此一家。有競爭方有進步，香港一些超級富豪或可以睇準呢個機會，投資航空業，不用由一家公司獨大。 ============= 延伸閱讀：【吳老闆筆記】小政府大市場邁向有為高效 香港股市一沉百踩挽救無方？ ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

本港時事

香港快運：最快三月底航班回復疫情前水平 新定位「Gotta Go」革新品牌
2023-01-12

新冠疫情持續3年，旅遊及航運業逐漸復甦。香港快運(HK Express)日前(11日)公布，以新品牌定位「Gotta Go」推出全新企業形象，並推出全新機艙服務員制服，同時估計3月底，航班飛行數目會回復每星期逾400班，即恢復至疫情前水平，其後再會逐步提升航空運力，目標今年招聘300名機艙服務員，現時已展開招聘工作，反應熱烈。 HK Express行政總裁吳潔文及Jeffrey 魏浚笙與HK Express的全新品牌標誌合照   香港快運指出，估計3月底可提供每周逾400班，大致回復至疫前水平，之後會不斷增長，同時已新增新加坡、台北和高雄等航點。快運行政總裁吳潔文解釋，運力回復需時，要制訂航運計劃確保航班供應，同時亦需要營運商配合，故要到3月底才可恢復。   新制服則出自本地設計師任朗呈手筆，他稱，希望打破航空公司制服的固有形象，融入正裝和運動服細節，會以運動鞋取代傳統皮鞋，女性機艙服務員更可選褲款，為機艙服務員提供更輕便、自由和個性化的選擇。   吳潔文指出，新制服會在農曆年後與乘客見面，同時公司早前已訂購16架空中巴士A321neo飛機，首架會在今年付運，屆時亦會使用新塗裝；公司亦自去年舉辦招聘活動，目標聘請超過300人。 [...]