毛偉廉：美元跌至超賣，本週聚焦美國CPI

上週鮑威爾在聽證會多次表示不急於減息，明顯地放鷹，但說話中爆了一句「已接近開始降低利率所需的信心」，市場卻完全接收了這句帶有鴿味說話，令美元上週下跌。不過，跌勢似乎有點急，也跌近超賣，慎防本週有技術反彈。本週關注美國週二（12日）晚通脹數據及週三（13日）日本工資大會，將對日央行未來加息有重大啟示。

上週五（8日）美國公布了2月勞工數據，市場最關注的2月非農業新增職位，結果是增加27.5萬，預測是增加18.9萬，1月是增加35.3萬，非農結果比預測造好，但美元並無在當時低位反彈，反而進一步下滑，令金價及非美貨幣上升。美元在「非農」造好下仍下跌，其中原因是當晚也公佈了1月的「最後修正值」，本來1月的非農新增職位是驚人地增加35.3萬個，當晚公佈其「最後修正值」是22.9萬，大幅下調了12.9萬個職位，下調幅度相當驚人。雖然2月非農有27.5萬增長，比1月依然造好，但其他勞工數據均造差，令市場擔心美國勞動市場今年出現放緩。

除了「非農」在當晚造好外，其他就業數據則強差人意；2月失業率意外地由3.7%上升至3.9%。2月勞動參與率是62.5%，是過去一年最低，已經是連續3個月沒有上升過。

工資增長方面也造差；見下圖A，2月平均時薪大幅下降至只有0.1%，創下兩年新低，再下滑的話，可能出現負增長，工資下滑反映經濟放緩，會推低通脹，有助減息預期升温。

全美每月全職人數進一步下降；見下圖，自12月人數急速下降，已連續3個月持續下降，自11月至今全職人數下降近300萬人，所以2月失業率升至3.9%算是正常。

說回「非農」，每個月的第一個星期五會公布其「初值」，「修正值」在一個月後公布，而數字最準確的「最終修正值」在兩個月後才公布。「非農」數據對未來經濟前景具前瞻性，往後公布的「修正值」及「最後修正值」已是落後的數據，然而近期每月的「最後修正值」數字近乎一面倒地低於「初值」，反映勞工統計局在「初值」計算上經常計多了。其實美國的非農業新增職位，在過去14個月出現過不少的下調修正，見下方圖，其每月「最後修正值」有13個月都是向下修正，只有7月有上修（圖表顯示是去年全年）。上週五（8日），2月「非農」，1月的「修正值」大幅由35.3萬向下修正至27.5萬，雖然仍然是不俗的職位增長，但2月下修幅度相當大，令市場懷疑美國勞工市場並不是那麼強勁。

美元指數DXY技術分析：

美元指數上週跌破了「敏感三角形」支持線，因美國利率將步入減息週期，快則5月，慢則6月，若美國地銀行危機突然爆發，可能在3月20日聯儲局議息時宣布減息，但這突發性因素難以預計。

筆者一向對美元今年後市長遠是看跌，但上週美元跌勢有點過急，見下圖。美元指數DXY（日線圖），其RSI（相對強弱指數）已跌至30，RSI 30以下屬超賣水平，過去一年美元的RSI每當跌近30時，美元都有反彈。因此，預計本週美元會有短期技術性反彈。所以，金價及非美貨幣料會回吐。

美元 / 日圓技術分析：

技術分析上，見下方圖，日圓匯價上週因美元急跌，令積弱近一個月的日圓匯價升值了不少，但日圓上週升勢有點急，留意下圖其RSI跌近30 ，即反映美元跌近超買，日圓升近超買，所以預計本週日圓將有回吐。

本週三（13日）將有消息對日圓匯價有重大影響，當日日本政府與全國工會進行工資調整大會，日本央行多次表示，若工資再上調，日本央行將盡快結束負利，進行加息，因工資上漲將推高通脹，所以本週三的會議結果頗重要。去年3月工資上漲是3.58%，今次市場預測是上漲3.9%。因此，日圓投資者，密切留意週三會議結果。

黃金期貨 / 美元技術分析：

前週金價升破了「敏感三角形」，金價後市仍看漲。不過，見下方圖，4月期金 / 美元（日線圖），因美元急跌，黃金急升，金價也是升勢過急，其RSI升上81，屬於嚴重超買水平，預計金價短期內有技術性下調。上週因以色列與哈馬斯就停戰協議談判破裂，令金價升破歷史高2,152美元後持續上升，但以哈雙方談判仍然繼續，在完稿前雙方未有達成協議，密切留意本週談判進度。