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美元在11月出現了顯著下跌，主因是幾個主要經濟體如美國、歐元區及中國通脹下降，帶動通脹的龍頭商品原油價格也顯著下跌，加上美國經濟放緩，令市場揣測的已不是「美息見頂」，而是美國「提前減息」。美元指數也因此在11月跌了近400點，技術指標顯示呈現了超賣，短期內美元或出現技術反彈，本週留意美國就業數據結果。

11月初公佈的美國非農業新增職位由29.7萬大幅下降至15萬，失業率由3.8%上升至3.9%，反映經濟放緩。月中公佈的通脹率由3.7%大幅下降至3.2%。同時其他大型經濟體也公佈了通脹數據，結果也是大幅下降。如歐元區在上月中的通脹率結果是由2.9%下降至2.4%，而中國通脹率從0%下降至-0.2%，更出現了通縮情況。上述的大型經濟體的通脹數字下降，距離目標通脹2%已很接近了，加上油價在上月下跌了10美元，反映全球通脹正顯著下降，加強了美息已見頂的預期。而且美元利率目前是5.5%，而通脹已下降至3.2%，利率已大幅高於通脹，在全球通脹降溫下，市場預計聯儲局沒必要將利率維持在高水平，故開始由「美息見頂」的概念進階至揣測聯儲局會「提前減息」，因此加速了美元下跌速度。

還有一個重要指標提升了美國或提前減息的預期。下方圖表是聯儲局隔夜逆回購操作（Reverse Repurchase Agreements），簡稱ON RRP，這設施是聯儲局提供給美國銀行體系，將多餘資金短期內存放在聯儲局，而聯儲局會給予銀行較聯邦基金利率稍高的收益率作回報。圖中顯示的數字是銀行體系每晚存放在聯儲局的金額，金額數字越高，顯示美國銀行體系內的多餘資金越多，ON RRP也就是反映到銀行體內的資金流動性多與少。圖中可見，美國銀行體系使用這ON RRP設施的使用金額從6月開始下降，值得留意的，是11月14日公佈了美國CPI大降後，使用ON RRP金額跌破了1萬億美元並開始加速下降，至上週五晚收在7,680億美元，從11月1日至今一個月來計，使用ON RRP的金額急降近3,200億美元，顯示了美國銀行體系內的資金流動性正迅速下降，因此市場揣測聯儲局或需要提前放寬貨幣政策以增加流動性，這意味著聯儲局或需提前減息。

美元指數技術分析：

上週五晚聯儲局主席鮑威爾放鷹，仍表示或需要再加一次息，但市場不為所動，美元指數在他發表演說時不升反跌，反映市場不再相信鮑威爾的「鷹話」。本週市場重點是本週五（8日）美國公佈11月就業數據，非農業新增職位，預測是增加18萬，前值是增加15萬。失業率預測是3.9%，前值是3.9%。

筆者一向是預計美元長線下跌，但技術指標RSI顯示美元已跌近超賣，短期或出現技術性反彈。

見下方圖表是美元指數DXY（日線圖），美元指數一直在下降通道內游走（以黑線顯示），本週預計美元在週初先稍作下跌，在週五美國公佈非農前稍作反彈，因非農目前的預測是造好，對美金有一定支持。

現貨黃金/美元技術分析：

金價上週受到雙重因素而急升，第一是上週五巴以衝突因延長停火談判失敗，以軍恢復向加沙進行轟炸，避險情緒再升温令金價再升。第二是上週市場由「美息見頂」概念進一步轉向「提前減息」，加速了美元下跌。

筆者一向對黃金的預測是長線看漲，但技術指標RSI顯示金價升至74超買區，反映本週金價或作短期回吐，然後再升。

見下方現貨黃金/美元（日線圖），金價自8月起形成了一個「頭肩底」，反映後市長線看升，關鍵是能否升穿其「頸線」，上週五晚金價最後升穿了「頸線」阻力位（2042美元），最後在2,070美元收市，暫時在2,070美元止步。現貨黃金的收市價剛好是上升通道的頂部阻力位（以黑線顯示），由於RSI已升至74超買區，暫時預計金價將回吐，但因巴以衝突再升溫，不能排除金價升勢走向極端行情，即是金價可能仍有幾十美元上升空間才短期見頂，也即是RSI 可能升至80，甚至90，金價才回吐，過去歷史亦曾發生過。另外，由於市場已開始揣測美國提前減息，所以美元反彈空間可能有限，導致金價回吐空間也有限。由於市場已開始炒美國或提前減息，因此推斷金價若有回吐但不會太多，可能回吐至2,042美元（即之前「頭肩底」的「頸線位」）之後再上升。

金價長線牛市似快將展開，但請留意，因近日金價升得過急至超買，筆者認為短期內金價將有回吐。

未來金價的上升阻力位需要借助更長的歷史走勢圖去參考，下方圖表是1980年至今的現貨黃金走勢圖，以不同的上升趨勢線來量度未來金價上升阻力，有以下推斷；首先圖中顯示的2,080美元是第一大阻力，這阻力位在過去3年嘗試了3次都未能升破，之後大幅回落，可見其阻力相當大，不過今年開始炒美國減息周期開始，相信升破2,080美元機會相當大。若然2,080美元被升破，第二阻力是2,140美元，第三阻力是2,210美元，第四阻力是2,330美元。