毛偉廉：美減息預期下降，本週關注美PCE

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毛偉廉：美減息預期下降，本週關注美PCE
2024-04-22

自從本月10日美國公布了3月CPI結果意外升至3.5%後，Fed減息預期推遲至9月，美元因此一直上升。上週鮑威爾與多位官員一致地「放鷹」，一位官員更表示今年或需要再加一次息，令美元指數上週維持在106高位水平，非美貨幣受到沽壓。本週關注美聯儲局最看重的通脹指標3月PCE結果。 上週三凌晨一時（17日），鮑威爾出席一個論壇發言時向再向市場「放鷹」，表示需要再觀察更多時間及數據才決定是否減息，所以目前不急於減息。其他官員如盧根、傑費遜、威廉斯、梅斯特及鮑曼等，上週也發表了同樣的「放鷹」言論。其中，鮑曼在上週四（18日）晚更表示如通脹不回落，聯儲局或需要再加息。在一眾聯儲局官員放鷹下，令美元指數在上週升上最高106.52（6個月新高），之後週五（19日）收在106.12。美國3月按年CPI意外地升上3.5%，導致今年減息預期推遲至9月，減息次數由預期三次降為兩次。 3月CPI回升刺激了美元匯價在過去兩週急升，美國十年期債息也上升，上週五收在4.623%高水平，債息高企令融資成本上漲，導致近日美股也受壓。不過，聯儲局最看重的通脹指標，是每月的核心個人消費支出物價指數Core PCE，本週五（26日）香港時間晚上8:30，將公布3月核心PCE結果，預測是2.6%，前值是2.8%。而3月非核心PCE預測是2.6%，前值是2.5%。3月美國PCE能否回落令減息預期回升，週五晚自有揭曉。 美元指數DXY技術分析： 下圖是美元指數DXY（日線圖），自今年1月起，美元指數一直游走在上升趨勢線範圍之內。在本月10日美CPI意外上升後，刺激了美元指數從104升至106水平，上週二（16日）曾經升至上升通道的頂部遇到阻力，之後輕微回落，但仍在106之上高位收市。留意到14日RSI，曾升至74超買水平後出現回落，上週五收市後RSI為68，仍然處於超買水平，預計在本週美國PCE數據公布前，料美元買盤有獲利平倉令美元匯價回落。預計美元指數回落至105.10支持線，料非美貨幣回升。 美元 / 日圓分析： 本週五（26日）香港時間早上11:00，日本央行中進行議息，預計利率維持在0%不變。市場關注的，是日本央行貨幣政策宣言及行長植田和男記招會說話內容。日本央行於上月19日宣佈加息0.1%後，日圓匯價不升反跌，主因是今次央行在收緊貨幣政策中只進行加息，但仍維持每月買債（QE），即表示日圓在市場供應量仍然充裕，因此日圓在結束負利率後仍是市場借到超便宜資本的貨幣。在貨幣寬鬆環境下，令日圓匯價至今依然偏弱，即使近日日本央行多次暗示會干預日圓跌勢，唯市場仍漠視日央行警告，美元 / 日圓上週五收在154.63，仍在三十四年新低區域徘徊。 不過，日本央行上月加息0.1%，是踏出了收緊貨幣政策的第一步，第二步是結束買債（即結束QE）或大幅削減每月買債額度。本週五市場就關注日本央行會否就每月買債額度作出削減，若然削減額度顯著，料日圓匯價兌美元會顯著回升。日圓兌美元匯價近日跌至三十四年新低，日圓過弱令日圓購買力下降，入口成本上升，推升了日本境內通脹，加上已大幅上調了工資，故不排除今次日本央行會就每月買債額度作出削減，因此密切留意本週五日本央行會後聲明。 此外，4月份美股因Fed減息預期下降而下跌了不少，加上美債息不斷上升，上週五納指少有地單日下跌超過2%，美股大幅度向下調整的日子越來越逼近。 另外，美國十年期債息上週升至4.6%之上，提升了美國中小型銀行爆煲風險，也是令美股可能隨時大跌的因素，這顯示了「日圓拆倉」風險正在上升。一旦出現拆倉，日圓匯價料大幅升值，所以也要密切留意美股及美債息表現。 至於美元兌日圓技術分析方面，見下圖，自年初開始，美元 / 日圓在大型上升通道內游走，上升通道頂部為156.00左右。近日日圓匯價不斷下跌，14日RSI在過去兩週都處於70超買水平之上，本週預計在週五美國PCE公佈前，美元料回落，日圓會回升，密切關注本週五日本央行議息會議的會後聲明。 黃金期貨 / 美元分析： 中東緊張局勢升級是目前影響金價上升主要因素，所以可以看到，就算美元近日的強勢，完全阻擋不了黃金的上升趨勢。目前市場焦點集中在以色列與伊朗之間的軍事衝突，4月2日伊朗駐敘利亞被以色列導彈襲擊後，金價從此進入第二輪升浪。之後金價在十個交易日內升了99美元，期金在4月12日在2,448美元締造了新高。伊朗大使館被襲後，伊朗亦進行了大規模無人機及導彈向以色列報復式襲擊，但大部份無人機及導彈被以色列、美國及法國空軍攔截到，以方無死亡報告，此次伊朗還擊前72小時已向美國通報。在伊朗還擊後，伊朗境內曾傳出爆炸聲，伊朗稱是境內外部勢力襲擊所致，並非受到以色列襲擊。上週五期金在2,406.75美元收市。目前金價仍高企，主因是以色列被還擊後，雖然表示會報復，但未有表示以何種軍事行動報復，因此令中東局勢存在不確定因素，金價因而受惠。 黃金期貨 / 美元技術分析方面，見下圖，期金近日形成了「敏感三角形」形態，意味著金價將有突破性發展，密切留意中東局勢發展。 （本文撰於2024年4月22日1時05分） 撰文：毛偉廉（William） 博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：金價再創新高，關注以色列會否報復 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

毛偉廉：市場無懼鮑威爾放鷹，美減息預期火速升温

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毛偉廉：市場無懼鮑威爾放鷹，美減息預期火速升溫
2023-12-04

美元在11月出現了顯著下跌，主因是幾個主要經濟體如美國、歐元區及中國通脹下降，帶動通脹的龍頭商品原油價格也顯著下跌，加上美國經濟放緩，令市場揣測的已不是「美息見頂」，而是美國「提前減息」。美元指數也因此在11月跌了近400點，技術指標顯示呈現了超賣，短期內美元或出現技術反彈，本週留意美國就業數據結果。 11月初公佈的美國非農業新增職位由29.7萬大幅下降至15萬，失業率由3.8%上升至3.9%，反映經濟放緩。月中公佈的通脹率由3.7%大幅下降至3.2%。同時其他大型經濟體也公佈了通脹數據，結果也是大幅下降。如歐元區在上月中的通脹率結果是由2.9%下降至2.4%，而中國通脹率從0%下降至-0.2%，更出現了通縮情況。上述的大型經濟體的通脹數字下降，距離目標通脹2%已很接近了，加上油價在上月下跌了10美元，反映全球通脹正顯著下降，加強了美息已見頂的預期。而且美元利率目前是5.5%，而通脹已下降至3.2%，利率已大幅高於通脹，在全球通脹降溫下，市場預計聯儲局沒必要將利率維持在高水平，故開始由「美息見頂」的概念進階至揣測聯儲局會「提前減息」，因此加速了美元下跌速度。 還有一個重要指標提升了美國或提前減息的預期。下方圖表是聯儲局隔夜逆回購操作（Reverse Repurchase Agreements），簡稱ON RRP，這設施是聯儲局提供給美國銀行體系，將多餘資金短期內存放在聯儲局，而聯儲局會給予銀行較聯邦基金利率稍高的收益率作回報。圖中顯示的數字是銀行體系每晚存放在聯儲局的金額，金額數字越高，顯示美國銀行體系內的多餘資金越多，ON RRP也就是反映到銀行體內的資金流動性多與少。圖中可見，美國銀行體系使用這ON RRP設施的使用金額從6月開始下降，值得留意的，是11月14日公佈了美國CPI大降後，使用ON RRP金額跌破了1萬億美元並開始加速下降，至上週五晚收在7,680億美元，從11月1日至今一個月來計，使用ON RRP的金額急降近3,200億美元，顯示了美國銀行體系內的資金流動性正迅速下降，因此市場揣測聯儲局或需要提前放寬貨幣政策以增加流動性，這意味著聯儲局或需提前減息。 美元指數技術分析 ： 上週五晚聯儲局主席鮑威爾放鷹，仍表示或需要再加一次息，但市場不為所動，美元指數在他發表演說時不升反跌，反映市場不再相信鮑威爾的「鷹話」。本週市場重點是本週五（8日）美國公佈11月就業數據，非農業新增職位，預測是增加18萬，前值是增加15萬。失業率預測是3.9%，前值是3.9%。 筆者一向是預計美元長線下跌，但技術指標RSI顯示美元已跌近超賣，短期或出現技術性反彈。 見下方圖表是美元指數DXY（日線圖），美元指數一直在下降通道內游走（以黑線顯示），本週預計美元在週初先稍作下跌，在週五美國公佈非農前稍作反彈，因非農目前的預測是造好，對美金有一定支持。 [...]