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毛偉廉：中東緊張局勢升級，金價現超買

2024-04-08

中東局勢持續升溫，即使美元上升及金價呈現超買，然而避險買盤仍推升金價屢創新高，過去10個交易日金價急升180美元，顯然這輪金價急升屬極端行情。本週密切留意中東局勢。本週美國將公布3月通脹數據及聯儲局會議記錄，對未來減息步伐將有重要啟示。上週一（1日）以色列與哈馬斯重啓停火談判，中東緊張局勢曾一度降温，期金從2,286美元回落至2,249美元，但深夜伊朗駐敘利亞大使館被以色列發射導彈炸毀，造成人命傷亡，當中有兩名伊朗將軍死亡。伊朗官方即時表示將誓言報復。伊朗是中東大國，市場擔心伊朗將直接攻擊以色列，相信這次以色列導彈襲擊伊朗領事館是想拖美國捲入戰爭，這或引發中東大戰，事件令金價進一步急升。至週五（5日）凌晨金價曾升至2,325美元。之後當晚美國公布就業數據，3月「非農」及失業率均造好，非農業新增職位預測是增加20萬，結果是大幅增加30.3萬，失業率由預測的3.9%，結果是3.8%。造好的就業數據曾令美元上升，期金亦曾回落至2,300美元。但一小時後伊朗革命衛隊指揮官在大使館七名死亡人員的葬禮上再發表要報復的宣言，令避險情緒再升温，之後期金週五晚升了近49美元，6月期金收在2,349美元，再創新高。本週除了要留意中東局勢發展，重頭經濟數據方面，本週三（10日）香港時間晚上20:30，美國公有3月通脹數據 ; 3月CPI，預測是3.4%，前值3.2%。3月核心CPI，預測是3.7%，前值是3.8%。值得留意，是3月中開始紐約期油顯著上升，一值在80美元 / 桶之上游走。而反映大宗商品價格的CRB指數在3月急升，有可能令美國3月通脹回升，從而令美元上升。週四（11日）香港時間零晨2:00，美國公布3月聯儲局議息會議紀錄。同日香港時間20:15，歐洲央行將有議息會議，預計利率維持在4.5%不變。黃金期貨 / 美元技術分析 : 中東局勢近日急速升温，過去10個交易日金價升近180美元，雖然下方圖表的RSI顯示是83.60（紅色箭咀顯示）反映金價已升至超買水平，在一般行情下，是金價隨時回落的訊號，但今次金價是地緣政治風險上升而推升，而且伊朗與以色列之間的戰爭風險是剛開始，因此不排除金價仍有上升動力，RSI可能升至90或以上，所以要謹慎行事。技術走勢方面，金價在上破第（1）上升通道頂部後持續再升，而第（2）上升通道頂部約為2,390美元，金價目前走勢全由中東消息主導，金價回落需要有局勢緩和的支持，因此技術分析只能作參考。過去因地緣政治緊張而推升的金價，若一旦有明確降温的消息出現，金價都會顯著回落。未來將令金價回落的因素有三個 ; 第一、是伊朗與以色列戰爭風險降溫。第二、是以哈停戰談判有曙光。第三因素是美國推遲減息的預期升温，令美元上升，因此本週三美國3月通脹數據結果，可給予未來減息步伐有重要啓示。三個因素當中，以伊朗與以色列的問題影響較大。在完稿前（4月8日凌晨1:00），中東消息方面4月7日有媒體指，以色列與哈馬斯於埃及再重啓停火談判，若有進展將有助令金價回落。特別要留意的，是以色列國防軍今日從加沙南部突然撤出近乎所有地面部隊，整個飛地只剩下一個旅，暫時未知這次撤軍目的是否為今日停火談判先作出讓步？媒體未有對此作出揣測。伊朗今日（8日）再發表向以色列報復宣言，密切留意以哈談判進程及伊朗會否攻擊以色列及美國在中東軍事設施。（本文撰於2024年4月8日凌晨2時08分）撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：狼真的來了？本週關注日、美央行議息 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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李慧芬：ADP表現亮麗，全球聚焦非農數據

2024-04-05

美國公布的ADP數據顯示，在休閑和酒店業的帶動下，美國私營企業上個月出現了自去年7月份以來最大的招聘增幅。所有行業的就業增長都很強勁，但專業服務行業的就業人數有所下降。3月製造業就業人數增加4.2萬人，2月增加0.6萬人。3月貿易 / 運輸 / 公用事業就業人數增加2.9萬人，2月增加2.4萬人。3月金融服務業就業人數增加1.7萬人，2月增加1.7萬人。 3月專業 / 商業服務就業人數減少0.8萬人，2月增加0.5萬人。3月建築業就業人員薪資增速年率中值為5.7%，2月為5.5%。美國企業上月的招聘增幅為去年7月以來最大，整體增長表明對工人的需求強勁。 3月份私營部門就業人數增加18.4萬人，此前一個月的數據被上修為15.5萬人。 3月份令人驚訝的不僅是薪資增長，還有錄得薪資增長的行業。換工作人數增幅最大的三個行業分別是建築業、金融服務業和製造業。通脹一直在降溫，但數據顯示，商品和服務行業的工資都在上漲。南部和西部地區是招聘人數最多的地區。這增加了非農就業數據的上行風險。 ADP顯示就業崗位增長了18.4萬個，顯示出強勁的一面。這一數字高於預估的15萬，也是自去年7月以來最強勁的數字。再加上對2月份數據的向上修正，這是美國經濟繼續增長的又一個小證據，這將繼續支撐收益率的上升。美聯儲主席鮑威爾（Jerome [...]

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黎家聰：萬國國際礦業（3939）發盈喜追隨金價大爆發

2024-03-04

上週，恒指算是站穩16,300點以上，雖然仍未有突破性的發展，但也算是好消息。話說上星期介紹了煤炭板塊，黑金行情已強勢了一段時間。而除了黑金之外，還有其他大宗商品有著好表現，例如黃金，價格一路走高，XAU / USD近日一度接近破頂。同時，銅方面亦受到多家機構看好，似乎亦蓄勢待發。因此，今天想談一下相關的股票，萬國國際礦業（3939）就是其中一隻可以受惠於黃金和銅價格上漲的股票。萬國國際礦業主要於中國從事採礦、礦石選礦及銷售精礦產品業務。公司透過全資附屬公司宜豐萬國，進行地下開採的新莊銅鉛鋅礦（一個位於中國江西省的生產礦），新莊礦有大量有色多金屬礦產資源。萬國國際的產品主要包括銅精礦、鐵精礦、鋅精礦、硫精礦、鉛精礦以及金與銀的副產品。另外，公司於2020年4月30日完成收購金岭礦的90%權益，可供進一步進行露天及地下開採大量金礦產資源。金岭礦已於2022年第四季度開始試生產及出口金錠，因此於2022年第四季度後，黃金產品也成為萬國國際礦業的重要產品。根據2023年的中期報告，金錠是萬國國際收入佔比最大的產品，佔總收入35.08%，之後就是銅精磺，佔總收入18.71%，第三則是金精磺，佔總收入17.69%。簡而言之，萬國國際礦業的主要收入由黃金與銅構成，佔比七成以上，可以說名副其實是黃金及銅板塊的股票。可能對很多人來說，萬國國際礦業算是名不經傳，主因是金岭礦於2022年第四季度才開始試生產及出口金錠。即是說，目前的主要收入在2022年第四季度後才開始實現，所以在此之前，人們沒留意到萬國國際實屬正常。黃金加銅業雙引擎發展最近發布的盈喜亦顯示了這一點。公司預期截至2023年12月31日止年度之擁有人應佔利潤將較截至2022年12月31日止年度激增約80%。預期利潤激增的主要原因是在所羅門群島的金岭礦山業務的收入和利潤貢獻增加所致。這份盈喜可以說是標誌性的，標誌著萬國國際的黃金業務正式登場，令萬國國際變成「黃金+銅」的主題股份。宏觀方面，不論是黃金還是銅，似乎都備受市場矚目。早前，高盛曾發表一份報告指出，若聯儲局降息推動美國兩年期國債收益率下降100個點子，對金屬價格的直接提振最大，尤其是銅（6%），其次是黃金（3%）。對於泛用性甚高的銅，高盛同時指出，如果來自中國的對電動汽車、綠色能源和基礎設施的需求持續強勁，銅市場將在2030年前走向不可逆轉的供應短缺。此外，高盛亦稱今年的銅市場將處於2021年以來最緊張的狀態，預計將出現42.8萬噸的缺口。花旗對銅價亦有相同看法，他們的報告指出，銅價可能在2025年達到每噸1.5萬美元，超過2022年3月達到的10,730美元的峯值。事實上，全球最大的銅生產國智利亦上調了對2024年銅價的預測，認為美聯儲降息預期升溫，以及全球向清潔能源轉型可以刺激對銅的需求。雖然，降息預期的風向，似乎最近有所轉變，市場開始擔心降息的進度未如先前樂觀，可能影響金價和銅價。不過，整體而言，市場預期降息相信只是遲到而不是不到。根據芝商所的數據顯示，利率交易者預期今年7月，聯儲局減息至500 – 525點子的機會率為43.5%，而減息至475 – 500點子的機會率則為34.8%，維持目前525 [...]

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毛偉廉：美銀行流動性惹關注，或迫使聯儲局提前減息

2024-01-15

上週四美國通脹結果高於預測及前值，令3月減息機率急降至65%，但翌日卻急升至76.9%，旋即令美元匯價下跌，金價及非美貨幣回升。似乎市場察覺到有3個因素或迫使聯儲局提早減息。上週四（11日）美國公佈的年度12月CPI結果是3.4%，預測是3.2%，前值是3.1%，數據結果反映美國通脹在12月有輕微回升跡象，理應有推遲減息的可能。因此，通脹回升的結果公佈後當晚，芝商所的美元利率預測工具，原預計3月減息機率由68%下降至65%，美元匯價因此在週四晚上升，令金價及非美貨幣下跌，市場有這個反應是相當合理。不過，直至翌日週五亞洲時段早上，聯儲局3月減息機率突然急升至70%，最後週五更升至76.9%收市，3月減息機率突然回升令美元在上週五近乎全日下跌，期貨黃金從週四低位2017美元反彈至週五最高見2,058美元，及後週五在2,053美元收市。市場在美國12月通脹回升下仍然預計聯儲局3月減息，必然是察覺到一些危機正在醞釀或迫使聯儲局需提早在3月展開減息週期，以下是3個因素令市場不安。 1. 美國銀行體系資金流動性自11月急速萎縮：下方圖表是「聯儲局隔夜逆回購」（ONRRP）的資金走勢圖，此設施是聯儲局提供給美國本地銀行將多餘資金存放在聯儲局從而獲得略高的隔夜回報利息，使用這設施是反映美國本地銀行體系內的多餘資金（即流動性）多少，圖內的金額顯示正不斷下降，顯示銀行體系內的流動性資金在下降，可看到圖內的紅線是一萬億美元水平，想表達的，是去年11月流動性資金跌破一萬億美元後出現急速下降。本文在12月4日的文章曾提過，因當時在11月的一個月內，使用ONRRP金額急跌3,200億美元，反映銀行體系流動性正急速萎縮，12月初跌至7,600億美元，反映美國銀行體系或出現流動性風險。上週五更跌至6,000億美元，不禁令市場擔心銀行的多餘資金在3月份前跌近零，或再引發銀行爆煲風險。聯儲局要防止這個「流動性風險」或需要提前結束進行了近兩年的「縮減資產負債表」（QT）或提前減息，若然流動性進一步萎縮惡化，聯儲局甚至要重啟「量化寬鬆」（QE）去穩定銀行體系內的流動性，以上的措施均對美元構成下跌壓力。 2. BTFP拯救美國中小銀行計劃將在3月11日到期並不會延續，或再引發銀行倒閉風險：去年3月矽谷銀行爆煲後，聯儲局緊急設立「銀行融資計劃」（BTFP）令中小型銀行能在高息環境下得以生存，上週初聯儲局官員巴爾（Barr）表示上述的緊急貸款計劃在3月11日到期後將不會延續。去年3月當第一家銀行（矽谷銀行）倒閉後，聯儲局立即設立BTFP去救市，緊急以低息借出資金給中小型銀行渡過難關。因去年3月美債息升至4%，債價大跌，中小銀行被在債價大跌時，在蒙受巨額虧損下出售國債來套取現金去繼續經營及應付監管機構的資本要求，如今美債息仍高企在4%之上，而BTFP緊急貸款在3月到期且不獲延續，美中小銀行或要再面臨倒閉危機，這促使市場揣測聯儲局需要提前減息，令美債息下跌（即提升債價）去幫助中小銀行避免賤買其持有的國債蒙受巨額虧損及付合監管機構的資本要求。 3. 美國大量債務將在今年首6個月到期，聯儲局或需要提前減息以應付未來新舊債的利息支出：美國去年初的累積外債是31.4萬億美元，經歷了8月至去年底瘋狂賣債後，2023年美國全年負債急增至34萬億美元，按年增速創歷史紀錄，為應付降低未來發債的高昂利息支出，聯儲局有需要降低利率去穩定未來的發債額度，以避免美國3大監管機構穆迪、標普及惠譽再下調其評級，影響發債銷量。上週二（9日）聯儲局官員盧根（Logan）表示有關注到銀行業流動性有下滑跡象，聯儲局或有需要減慢QT步伐，務求令銀行業流動性回穩。這消息公佈後引來市場猜測但當時市場未有異樣，因全球静待週四晚公佈的美通脹數據，至週五早上市場開始猜測聯儲局未來的政策，因此預計3月提減息。美國重要數據方面，本週三（17日）香港時間21:30公佈12月零售銷售，預測是0.4%，前值是0.3%。 [...]

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梁健雄：金價蓄勢待發

2024-01-03

踏入2024年全球仍處於動盪環境，俄烏戰爭、以巴戰爭、中美對碰、德國工業因高油價可能將失去競爭力及美國總統踏入大選年將由兩位老人家對決，每件事均可以影響全球政治及經濟，再加上美國通脹回落速度快過預期，引發美聯儲局轉向鴿派，市場更預期首季度有減息可能，使美元由強轉弱亦牽動投資者需要重新部署。美國及美元雙雙走下坡投資者現階段可留意黃金價格走勢，有機會於今年第一季度黃金將會成為赤手可熱的投資產品，因為市場焦點第一季仍然落在美國減息話提上，就近日黃金價格由上月13日當企上2,000美元一安士後已拾級而上，而且有跡象顯示走勢似乎越升越有，金價其中一個阻力位於2,075美元附近，這屬近年多次未破的位置。昨晚現貨金價曾做過2,078美元紀錄，惟昨夜執筆時雖然回落但仍處於2,060美元附近掙扎，而期金亦曾一度做出2,088美元一安士，金價憧憬除美元炒減息以外，背後亦有因全球多國對持美元興趣正在減低，另貨品交易採用人民幣數量不斷在上升外還有就是以巴戰爭帶出的影響，美國為以色列背書過多已令全球多國特別中東國家不安，加上美國原本想強勢展示本身仍是世界警察角色、更號召盟友組織「守衞繁榮行動」為紅海商船護航一事上，竟給盟友冷淡回應收場，事件突顯美國號召能力已大不如前，原本想借此向世界示威反被事件讓給全球來一次示弱。今年美元挑戰多美息影響金價當美元在世界有足夠份量的前提下，金價就被美元有著絕對的牽引力，但當美元漸失去昔日足夠的份量下，金價高低就未必百份百全受美息牽引，國際買家面對預期美元疲弱、全球儲備及交易量選用美元正在下降的情況下，將會積極推動黃金的需求從而帶動金價上升，只怕當趨勢形成金價向上的就會展開一個較長的週期，本港SPDR金ETF（2840）可直接受惠金價升跌，亦方便對睇好金價後市的投資者較易操作，2024年美元可能處於一個多面受敵的環境，黃金應該將會成為投資者一部份較穩妥投資產品。撰文：梁健雄洛天衡保分析部主管（筆者未持上述股票） ============= 延伸閱讀：梁健雄：北京控股前景及股息具吸引力 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]