本周一（2024年1月22日）港股欠佳走勢持續，開市不足45分鐘恆指又已跌逾200點，完全未有受惠於上周五美股道指和標指同創新高，以及納指升近1.70%的強勢表現，港股繼續獨自憔悴，一度低見15,088點（截至上午10:45）。此位置相對2022年走勢只有三日（10月28日至11月1日）低位在其下，亦為2009年5月以來低水平，事隔超過十四年半，市場關注恆指會否繼2022年後再度失守15,000點。隨著本周一恆指低位已在15,100點以下，較2022年10月31日低見14,597點相距不足500點，「破底」風險甚高。
現處防守性高水平
投資者選股繼續以防守性作首要考慮為佳，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於1月22日上午收報2.09元的呷哺呷哺（0520），正是52週低位，亦創處2014年12月17日上市以來新低，距今超過九年，認為具備較強防守性。集團在中國經營火鍋連鎖餐廳，以「呷哺呷哺」品牌於北京、河北、天津、上海、遼寧、江蘇、山東、山西及河南等地營運。於去年9月27日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至2023年6月底資產淨值約14.32億元，而現時發行股數為10.86億股，計出每股淨值折合為1.4215港元。
市賬率計算合理值
每股淨值相對今年1月22日上午收報2.09元，市賬率為1.47倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2018年至2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為1.88至4.02倍，平均值為2.69倍，高於現時的1.47倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.4215元，計出每股合理值為3.82元，較2.09元之潛在升幅為82.78%。而截至去年6月底的倒數十二個月之收入約55.78億元，相對截至去年6月底的加權平均股數約10.86億股，每股收入折合為5.5378港元。
逾八年穩定派股息
每股收入對比2.09元之市銷率為0.38倍，低於0.75倍，反映就基本面而言現價偏低。參考上述六個時期之每期最低市銷率為0.56至1.89倍，平均值為0.99倍，高於現時的0.38倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股收入為5.5378元，計出每股合理值為5.51元，較2.09元之潛在升幅為1.64倍。另可留意集團於2014至2022年每股股息介乎0.0470至0.1740港元，平均值為0.0989元；2022年為0.0560元，高於平均值。而2022年末期息和2023年中期息分別為0.0280和0.0280元人民幣，合共折合為0.0604港元，較現價2.09元產生股息率為2.89%。
參考上述六個時期之每期最高股息率平均值為1.68%，相對上述每股股息，計出每股合理值為3.60元，較2.09元之潛在升幅為72.25%。綜合上述三種分析，每股合理值為3.60至5.51元，平均值為4.31元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過1.06倍，連同股息率接近2.9厘，預期一年回報率接近1.09倍。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.90元或以下買入；保守者則可於1.70元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
撰文：聶振邦（聶Sir）
威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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