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近日國際油價在高位震盪，上周美聯儲議息會議後，向市場發放明確訊息，認為美國本土經濟狀況強韌，足以承受息率在高位維持一段更長時間，一度令油價承壓。其後俄羅斯宣布臨時限制汽油和柴油出口，以穩定國內供應，國際油價隨即止跌回穩。截至9月25日，布蘭特期油和紐約期油分別報每桶92.3美元及90.7美元。

自沙特阿拉伯和俄羅斯在9月上旬宣布自願延長減產措施3個月至今年年尾，油價升浪延續。根據國際能源署和OPEC的報告指出，不約而同地預告原油市場於第四季會出現供應缺口，加上頁岩氣生產商難以短期內填補空缺，故預計油價在第四季有機會突破100美元大關。由於即將踏入油運旺季，加上國內宏觀經濟有望在第四季好轉，對原油需求增加，料推動超大型油（VLCC）運價攀升，建議關注中遠海能（1138）。

外貿市場拓展理想

今年上半年，受惠於長距離運輸需求增加，VLCC運價同比大運增長，推動中遠海能收入同比增長53.6%至114.8億人民幣；歸屬於權益持有人同比飆升15.3倍至28.9億人民幣。整體毛利率同比上升26.6個百分點至35.0%。

期內，外貿油運運輸收入同比增加92.8%至75.6億人民幣，其中外貿原油和外貿成品油收入為50.4億和12.9億人民幣，同比增加81.3%和67.0%。公司進一步深化拓展西方市場，把握市場機遇鎖定長線收益，航線貨源多元化程度明顯提升，令外貿油運毛利率同比增加48.3個百分點至37.5%。至於內貿油品運輸業務相對失色，收入同比增加3.8%至30.5億人民幣，其中內貿原油和內貿成品油收入為17.2億和12.8億人民幣，同比增加11.6%和減少5.3%。惜內貿油運毛利率同比微跌0.7個百分點至23.9%。

展望未來，預計未來油運市場運力供應相對偏緊，主要是2008至2011年，為超大型油輪交付高峰期，未來幾年會有大量油輪船齡達到15年以上，船舶趨向老齡化，加上行業進一步收緊對航運溫室氣體排放要求，令新船訂單吃緊。若果運力供應減少，有助推動VLCC運價中長線向好。另一方面，公司繼續擴大其LNG船隊規模，在7、8月份已公布建造三艘LNG船舶，以應付日益增長之LNG運輸需求。

綜合而言，中遠海能上半年業績表現理想，考慮到第四季為運油旺季，料VLCC運費有望隨需求增加攀升，利好下半年財務表現。策略上，現價為2024年預測市盈率6.1倍，建議候低於50天線（約8.2港元水平）收集，短線目標價為今年高位9.40港元。