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李慧芬：對國內經濟回復信心上證綜指反覆偏強

2024-03-20

本週是重磅週，日本已經宣佈退出負利率政策，而澳洲就維持利率不變，另外，美國、英國週四（21日）議息，除此之外，中國內地也有一系列重磅數據出台，幸好公布的結果優於預期。根據國家統計局公佈的數據顯示，今年1月及2月全國固定資產投資（不含農戶）按年增長4.2%，高於預期的3.2%。比上年全年加快1.2個百分點；扣除房地產開發投資，全國固定資產投資按年增長8.9%。分領域看，基礎設施投資按年增長6.3%，製造業投資增長9.4%，房地產開發投資下降9.0%。全國新建商品房銷售面積按年下降20.5%；新建商品房銷售額下降29.3%。政策發力可期全國規模以上工業增加值按年增長7%，增幅為兩年最高水平，大幅優於預期的5%。比上年12月份加快0.2%。分產品看，3D打印設備、充電樁、電子元件產品產量按年分別增長49.5%、41.8%、41.5%。按月看，2月份規模以上工業增加值比上月增長0.56%。消費方面，今年首兩個月，社會消費品零售總額按年增長5.5%。按經營單位所在地劃分，城鎮消費品零售額增長5.5%；鄉村消費品零售額增長5.8%。按消費類型分，商品零售增長4.6%；餐飲收入增長12.5%。全國網上零售額按年增長15.3%。其中，實物商品網上零售額增長14.4%，佔社會消費品零售總額的比重為22.4%。而服務零售額按年增長12.3%。從走勢看，能支撐消費穩定增長的有利條件還比較多，消費領域出現的積極變化有望得到持續。服務消費穩步擴大，線上線下融合消費趨勢更加明顯，新型消費的快速發展為消費增長提供了新動力。新型基礎設施快速發展，網絡技術、雲計算、大數據和人工智能等信息技術與應用不斷成熟，消費應用場景不斷拓展。《政府工作報告》對促進消費穩定增長作出了具體安排，政策效應將會持續釋放。總的來看，隨著各項宏觀政策發力顯效，國內經濟持續回升。但外部環境仍然複雜多變，不確定性上升。內地股市方面，上證綜合指數從2月份2,600附近水平大幅上升，執筆時正欲測試3,100阻力，短短六個星期，已升了17%，顯示投資者開始對內地回復信心，由於升勢太急，高位將出現回吐壓力，未來兩個月，上證綜指將於2,940至3,140之間呈上下波動局面，投資者暫不宜高追。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：日央行準備加息日經指數展下跌浪 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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毛偉廉：狼真的來了？本週關注日、美央行議息

2024-03-18

本週，日本央行及聯儲局議息，料對市場引發顯著波動。日本央行自去年8月一直放風表示將會加息，唯放風後過去四次議息都未有付諸實行，就如狼來了故事，狼始終未有出現。今次有所不同，日央行上週表示今年工資上調幅度附合了加息條件，令加息機率提升，「日圓拆倉」風險上升，全球資金或會大遷徙，密切留意週二（19日）BOJ會否加息。聯儲局方面，上週美CPI溫和上升，市場關注今年加息三次有否改變及鮑爺言論偏鷹或鴿。本週三晚（20日）聯儲局議息之前的週二早上，日本央行BOJ將進行議息，若然今次加息，即是「狼」真的來了。料金股匯可能已有翻天覆地的行情，即是日圓匯價上升，全球股市下跌。目前市場預測今次加息與不加息機率是50 / 50，所以加息是意外結果，若今次不加息，那加息預期將落在4月。日本央行有沒有加息條件？按經濟增長方面，是沒有的，但按未來通脹升溫，作「預防性」加息是有可能。經濟增長方面，11日公布的日本年度GDP只有0.4%增長，1月年度通脹率是2.2%，已接近目標通脹2%。不過同時亦有加息條件；上週五（15日）日本一年一度工資調整大會結果是今年工資上調5.28%，是三十三年新高。工資上漲將增加消費，令通脹上升，日本央行多次強調若工資上升幅度足夠，日央行將加息。日圓匯價近月處於低位，圓匯過低，將日圓購買力減弱，令入口價格上升，推高通脹，為了令日圓轉強，這也是日本央行加息的理由。近月美圓兑日圓，日圓跌近150水平，屬疲弱水平，過去兩年日央行至少兩次在150水平以上進行干預（即買入日圓令日圓回升），所以日本央行也有可能進行加息。若然日本央行本週加息，料將引發「日圓拆倉」，日圓會急升，全球股市下跌。因日本的負利率政策實施了多年年，日圓的超低借貸利率，給全球金融機構提供了「超便宜資本」，超便宜的利息吸引了大量金融機構去借入，然後投資在高回報資產，主要是股票市場。日本央行近幾月多次放風唱加息，令全球金融機構，市場見「超便宜資本」快將消失，趕快借入更多日圓去買股票，因此你可看到1月至今，美股及日股不斷創新高，令股市泡沫進一步上漲。若然週二早上宣佈加息，將引發「日圓拆倉」，加息令日圓匯價上升，導致未來還款成本上升令日圓需求上升，所以會紛紛在股票市場平倉離場，令股市顯著下跌甚至出現股災。最上兩次日本央行加息，是2007年，導致美國「次按危機」爆發，令股市顯著下跌。更早前，是2000年，日本加息後，引發了「科網股爆破」，導致股災，以上兩次日本央行加息，均引發了「日圓拆倉」，日圓匯價也出現急升。所以，本週密切留意日本央行議息結果。週三晚聯儲局議息，留意利率點陣圖有沒有變化。上週二（12日）美國公布了2月年度CPI結果是上升3.2%，比預測3.1%輕微上升。近日國際油價再升上80美元之上，市場聯想到美國通脹可能回升，令聯儲局推遲減息，也聯想到鮑威爾本週可能放鷹，因此數據公布後令美元上週走強，金價及非美貨幣回軟，美股三大指數上週也回落。本週四（21日）香港時間凌晨2:00聯儲局將公布議息結果，料維持5.25 – 5.5%不變。同時會公布利率點陣圖，上次12月顯示今年有三次減息，但上週二公布的CPI輕微回升及反映全球商品價格的CRB指數近兩月都不斷上升，或是受到紅海危機令供應鏈受影響。近日油價又升上80美元，或有令通脹回升可能。因此市場十分關注今次利率點陣圖會否由減三次息改為兩次，若然如此，將支持美元上升，所以密切留意當晚點陣圖結果。當日隨後凌晨2:30鮑威爾將有記招會，相信他會繼續表示美國勞動市場表持續現強勁及經濟表現不俗等等的放鷹言論。值得留意是，鮑爺會否提及提早結束正進行中的「量化緊縮」（QT，或稱收水）及關注到中小型銀行界問題，若然有，這屬於「放鴿」言論，會令美元下跌，金價、非美貨幣股市上升。因提早結束QT，將令美元供應量增加，美元匯價自然下滑。現時聯儲局會否需要提早結束QT？有可能的。目前美國銀行體系流動性近半年以來急速下降。上週五晚，反映銀行體系流動性的「隔夜逆回購」（ONRRP）顯示下降至只有4,100多億美元（註：一年前有23,000億美元），美國銀行流動資金正急速下降，而且商業房地產危機令銀行業壞賬急升。3月8日美國聯邦存款保險公司（FDIC）表示，其管轄範圍內存在財務、運營或管理問題的銀行數量增加了八家，總計達到五十二家，顯示銀行危機正不斷升溫，所以有理由相信聯儲局有提早結束QT的可能，避免重演去年3月銀行倒閉潮。再者，去年3月銀行倒閉潮後，聯儲局訂製了一個臨時緊急貸款計劃BTFP給中小型銀行可以「吊鹽水」地在高息環境下繼續經營避免倒閉。不過，BTFB在上週一（11日）已到期，中小型銀行唯有向聯儲局「貼現窗」借貸來增加資金流動性，但奈何現在的「貼現窗利率」是5.5%（兩年前只是0.25%），對中小型銀行來說，這個借貸成本相當高昂，面對目前壞賬急升下，美債息上週急升至4.3%，令持有資產價格再大幅下降，再要面臨資產下降被迫停業的風險，所以相信聯儲局有可能提早結束QT。 [...]

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蔡向成：議息拖累美股回落港股料反覆靠穩

2024-02-01

美國聯儲局宣布維持利率不變，連續第4次保持貨幣政策不變，符合市場預期，但會後聲明表示未有預備減息。消息拖累美股三大指數沽壓顯著，其中對息口敏感的科技股沽壓較大，蘋果、亞馬遜、微軟均跌逾2%，Alphabet更挫逾7%。道指收報38,150點，跌317點或0.82%；納指收報15,164點，跌345點或2.23%；標普500指數收報4,845點，跌79點或1.61%。港股1月份承接去年弱勢，累跌1,562點或9.17%，國指則跌574點或9.96%，恒生科技指數表現最差，累跌758點或20.15%。預料恒指今日反覆靠穩，支持看15,200點，上方阻力則為10天線（約15,642點）。攜程集團可望跑贏攜程集團（9961）為線上旅行平台龍頭企業。截至今年9月底止，第三季營業額按年升99.4%至137.51億元人民幣，純利更急升16.35倍至46.15億元人民幣，經調整EBITDA增長2.3倍至46.22億元人民幣。業績向好，主要受惠於旺季需求帶動，以及國內外業務呈現強勁復甦態勢所致。期內集團於國內的酒店預訂增長超過90%，較2019年疫情前同期增長超過70%。出境酒店和機票預訂恢復至2019年疫情前同期水平約80%。按業務劃分，第三季住宿預訂營業額按年升92.5%至55.89億元人民幣，交通票務營業額升1.05倍至53.67億元人民幣，旅遊度假業務營業額升2.43倍至13.28億元人民幣，商旅管理業務營業額升59.7%至5.91億元人民幣。據中國旅遊研究院預測，今年全年入出境旅遊人次和國際旅遊收入將分別超過2.64億人次及1,070億美元。隨著國際航班快速恢復，以及主要目的地簽證政策優化，居民出境遊意願顯著增強，有利旅遊平台的業務表現。攜程將充分利用強勁的旅遊需求，積極對產品投入技術，致力增強供應鏈能力及提高品牌知名度，以鞏固市場地位，前景可看高一線。撰文：蔡向成獨立股評人 ============= 延伸閱讀：蔡向成：美股個別發展港股可望延續升勢 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

博客

毛偉廉：美元反彈持續，本週關注美就業數據

2024-01-03

踏入2024年第一個星期，金股匯走勢平穩，但一月將有多個重要事件或令市場出現突破性走勢。 1月大事如下： 1月13日 — 台灣大選，料台海及南海會有大型軍事活動，緊張局勢升溫料支持日圓及黃金等避險資產，亞洲股市或受壓。 1月19日 — 美國國會的2024政府預算法案至今仍未有解決曙光，去年11月通過的臨時撥款法案將在本月19日到期，若到期前仍未通過，部份美國政府機關將要停擺，料對美元、美股及環球股市有下行壓力，避險資產將支持黃金及日圓。 1月31日 — 美國聯儲局議息，市場普遍認為此次將維持利率5.25%至5.5%不變，上月聯儲局主席鮑威爾在議息記招會上罕有地放鴿，明言今年將展開減息週期，市場盛傳第一次減息將在3月，是次議息市場將關注鮑威爾會否繼續放鴿。本週重要美國數據如下，以香港時間為準：週三（3日） 21:30 12月ISM工業PMI指數，預測：47.1，前值：46.7。 [...]

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【吳老闆筆記】環球經濟現曙光樓股觸底待反彈

2023-11-07

近期香港各區有多個樓盤推出，驟看銷情認真麻麻。不過比起《施政報告》宣布減辣之前，成交已經算係咁。據非正式統計，過去兩日（4日至5日），全港一手樓市場總共錄得104宗成交，已經創下近10個周末新高。諗番起樓市好景的時候，賣得嗰百零個單位真係濕濕碎。未來呢一兩個月，應該仲有不少樓盤推出，尤其是由幾個發展商一齊合作的樓盤，各有盤算，夠鐘就要開售，好難話推遲。反而獨力或由一、兩家發展商合作發展的樓盤較容易話為。根據差餉物業估價署最新數據推算，今年9月全港私人住宅落成量約2,309伙，創下今年2月錄得3,115伙以來的7個月新高，較8月僅97伙竣工，按月暴增22.8倍。而截至9月底，今年累計有10,090個私人住宅單位落成，與截至8月底的7,781伙比較，9月單月有約2,309伙落成，係2月以來，單月落成量再度突破1,000伙大關。講真，而家啲樓確係抵買，發展商開價都唔敢太進取。筆者認為，中東戰爭已經令到美國煩到癲，加上有消息話美國加息潮將逐漸減退，明年美國又要舉行總統大選，或會為中美兩國元首在APEC的高峰會帶來融洽氣氛，春江水暖鴨先知，對香港的樓股都起到提振作用。美國聯儲局上星期公布議息結果之後，美國10年期債息連跌三日，本週一在亞洲時段稍為反彈，但投資者預期美國加息終結，明年下半年開始減息，對樓股都係一個良好訊號。由於超賣原因，筆者就睇好汽車股，以及電商科技股。汽車股可買頭嗰五隻，尤其係電動車生產商。中國電動車近年銷量持續上升，已經為歐美車廠帶來好大壓力。加上華為這兩天將宣布推出品牌第一輛電動車，相信中國的電動車市場將會十分具競爭性。 ============= 延伸閱讀：【吳老闆筆記】國產電動車後勁凌厲 Tesla料三年內跌出三甲 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]