何啟俊：憧憬旺季推高運價，中遠海能（1138）挑戰今年高位

博客

何啟俊：憧憬旺季推高運價，中遠海能（1138）挑戰今年高位
2023-09-27

近日國際油價在高位震盪，上周美聯儲議息會議後，向市場發放明確訊息，認為美國本土經濟狀況強韌，足以承受息率在高位維持一段更長時間，一度令油價承壓。其後俄羅斯宣布臨時限制汽油和柴油出口，以穩定國內供應，國際油價隨即止跌回穩。截至9月25日，布蘭特期油和紐約期油分別報每桶92.3美元及90.7美元。 自沙特阿拉伯和俄羅斯在9月上旬宣布自願延長減產措施3個月至今年年尾，油價升浪延續。根據國際能源署和OPEC的報告指出，不約而同地預告原油市場於第四季會出現供應缺口，加上頁岩氣生產商難以短期內填補空缺，故預計油價在第四季有機會突破100美元大關。由於即將踏入油運旺季，加上國內宏觀經濟有望在第四季好轉，對原油需求增加，料推動超大型油（VLCC）運價攀升，建議關注中遠海能（1138）。 外貿市場拓展理想 今年上半年，受惠於長距離運輸需求增加，VLCC運價同比大運增長，推動中遠海能收入同比增長53.6%至114.8億人民幣；歸屬於權益持有人同比飆升15.3倍至28.9億人民幣。整體毛利率同比上升26.6個百分點至35.0%。 期內，外貿油運運輸收入同比增加92.8%至75.6億人民幣，其中外貿原油和外貿成品油收入為50.4億和12.9億人民幣，同比增加81.3%和67.0%。公司進一步深化拓展西方市場，把握市場機遇鎖定長線收益，航線貨源多元化程度明顯提升，令外貿油運毛利率同比增加48.3個百分點至37.5%。至於內貿油品運輸業務相對失色，收入同比增加3.8%至30.5億人民幣，其中內貿原油和內貿成品油收入為17.2億和12.8億人民幣，同比增加11.6%和減少5.3%。惜內貿油運毛利率同比微跌0.7個百分點至23.9%。 展望未來，預計未來油運市場運力供應相對偏緊，主要是2008至2011年，為超大型油輪交付高峰期，未來幾年會有大量油輪船齡達到15年以上，船舶趨向老齡化，加上行業進一步收緊對航運溫室氣體排放要求，令新船訂單吃緊。若果運力供應減少，有助推動VLCC運價中長線向好。另一方面，公司繼續擴大其LNG船隊規模，在7、8月份已公布建造三艘LNG船舶，以應付日益增長之LNG運輸需求。 綜合而言，中遠海能上半年業績表現理想，考慮到第四季為運油旺季，料VLCC運費有望隨需求增加攀升，利好下半年財務表現。策略上，現價為2024年預測市盈率6.1倍，建議候低於50天線（約8.2港元水平）收集，短線目標價為今年高位9.40港元。 撰文：何啟俊 俊賢資產管理投資總監 （筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票） ============= 延伸閱讀：何啟俊：短劇業務首次貢獻收入，映宇宙（3700）業務有序復甦 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

股市

黎家聰：液化天然氣運輸 香港之選可吼中遠海能(1138)
2022-05-16

這段時間，股市幣市皆有大震盪，其中最為令人震驚不能不說UST和LUNA的大跌，真是名副其實的大崩盤，誇張程度可以與「負油價」事件相比。一眾勇士亦蜂擁而至，接飛刀撈底，不知有多少人成功獲利，但可以肯定的是高位買入的投資者都在惡夢之中，只願所有人都安好。事件也證明，世界上到處都存在著意想不到的風險，任何時候投資都應小心謹慎。   另一邊廂，俄烏戰事持續，早前烏克蘭天然氣管道運營商GTSOU暫停透過Sokhranivka管道的天然氣輸送，涉及的天然氣輸送量佔俄羅斯供給歐洲天然氣總量的三分之一。一時三刻，歐洲少了三分之一的天然氣輸送，對來自俄羅斯的潛在供應中斷感到緊張，天然氣價格大幅上漲。 事實上，俄羅斯不久前已正式切斷對波蘭和保加利亞的天然氣供應，而芬蘭總理和總統上週四，表示將申請加入北約，及後俄羅斯警告可能進行報復。有小道消息稱，俄羅斯將可能停止供應天然氣給芬蘭。 關於天然氣，俄羅斯斷供對多個國家都是惡夢，但對投資者來說卻是一個機會。像LUNA和UST事件，凡事都有兩面，能否從中得益，存乎一心。對高位沽空的大空頭和最低位撈底的勇士來說，LUNA和UST崩盤不是危而是機。而俄羅斯斷供天然氣，對投資液化天然氣LNG運輸的投資者就是機會。 美股中的液化天然氣生產及運輸公司錢尼爾能源(LNG)、FLEX LNG (FLNG)和Golar LNG (GLNG)，就用他們強勢的股價證明了這一點。 港股中其實亦有類似的公司，早前發公告稱旗下子公司中遠海運液化天然氣（香港）船舶管理有限公司，以近4.3億美元的總代價與聯合賣方滬東中華造船及中船貿易簽訂兩艘174000立方米液化天然氣船舶建造合同的中遠海能 (1138)很明顯就是其中之一。 公告稱，此次建造2艘LNG運輸船舶將進一步擴大集團LNG船隊規模和市場份額，增強集團盈利能力以及抗週期能力，符合集團發展LNG運輸業務的戰略要求。上述2艘LNG運輸船舶的建造及後續租賃有助於增強集團與中國特大型石油石化企業之間的業務聯繫，鞏固集團LNG運輸業務的核心競爭力。 由此可見，中遠海能對LNG運輸業務的發展充滿信心，並已有計劃擴大LNG運輸業務，投資者投資液化天然氣運輸時，中遠海能將成其中一個選擇。 然而，有幾點要注意的是，目前中遠海能主要的獲利來源仍是油輪，如果純粹看好液化天然氣的船運價上漲而投資的話，液化天然氣運輸佔比更高的FLNG和GLNG會是更合理的選擇。 [...]

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梁健雄：大國博弈、油價冧市
2020-04-22

美股升勢明顯被油市拖冧，昔日油市話語權緊握在有美國政府背影的高盛手上，高盛多年來一直於油市中呼風喚雨，早年更曾為美國政府痛擊俄羅斯，在08年一手推高油價至140美元一桶，讓俄羅斯大賺油錢之時，讓俄羅斯不斷増加國內基建項目及投資，當各項大型工程展開了之後，高盛就只用了半年時間就令油價跌穿至40美元一桶，當時油價跌幅高達7成過外、還未計算盧布匯率亦跟除油價大幅下滑，俄羅斯政府收入主要靠買能源來支撐整個國家，其時俄羅斯受到美國為首的西方國家展開重重孤立，沒多人理會俄羅斯的死活，美國當年就向俄羅斯發動了一場沒有硝煙的經濟戰爭，幸好當時還有中國願意幫助俄羅斯簽下油氣能源買賣協議才勉強撐到過去。 美國今天已貴為大產油國，硬要指揮沙、俄兩國減產抬高油價，純為美國頁岩油公司準備可高油價買給中國，亦間接幫助特朗普自己連任增加勝算，俄國早已受盡美國排斥再加上特朗普對俄國這幾年的氣焰，俄羅斯總統普京可說新仇舊恨要一次過還給美國，這次的油價冧市絕非只是新冠肺炎加上經濟停滯所能造成這個負油價的局面，特朗普既動用全美國之力亦未能抬升油價、就意味着油價背後還有一隻更大的黑手俄羅斯，短期油價或有反彈，但亦不能至救活美國頁岩油公司，因俄羅斯亦是出產能源大國，絕對有能力令油價暫時不會升越40美元一桶之上，這是頁岩油企平均成平價，去除美國頁岩油這個強勁競爭對手，油市日後的話語權才可仍然落在沙、俄兩國手裏。 港股仍受外圍影響跟跌居多，畢竟從上月19日開始回升近一個月，已升近2700點左右，在新冠肺炎疫情下仍有很多不確定的隱憂下，雖然內地已開始復工，但世界很多地方仍未過高峰期，A股指數現時水平已足夠反映了復工的情況，但就要再等有好數據或政府刺激政策再落實才可再進一步攀升，港股夾於中美之間，本月餘下時間期結前仍以炒落為主，未有太大上升動力，畢竟連公用股這兩天亦見回吐，個股中遠海能（01138）就逆市上升，除有賴早年重組已完成加上油價下跌減輕航運燃油成本，惟股價近一個月巳急升5成，追入擔心水位已經不太高，惟留住現金吼回調的新經濟股就較值博高。 因今次疫情看到可能會改變了人們的一些習慣，例如是否再需大型辦公室，在家工作又如何呢！視像會議可能更趨普遍，幾個月時間於網購可能亦成了習慣，不論購物甚至連送餐飲類，變相加速了快遞行業的成長。疫情總會過去，油價終極亦會再次回升，捉緊大時代之轉變，找出較能跑出的行業中之企業。 （筆者未持上述股票） [...]