自今年2月以來港股持續下行，截至5月6日已踏入第四個月連跌，若以1月底恆指收報23,802點，與5月6日收報20,001點比較，僅約三個月已累跌逾3,800點，跌幅近一成六。觀乎後市不確定性仍高，投資者應選擇高防守性目標入手，擁有及投資主要位於中國內地能賺取收入的房地產項目，同時在全球各地尋找可提升收益率的投資機會的春泉產業信託 (1426) 值得留意。於1月31日和5月6日分別收報2.74和2.71元，幾乎無起跌，展現出眾的抗跌能力。筆者留意該房託的投資價值，絕不止於價格具低波幅特性之上。
去年大賺逾五億元創新高
於4月22日收市後發佈的2021年報顯示，截至2021年12月底的每個基金單位盈利為0.348元 (人民幣‧同下)，較2020年每單位虧損0.132元，經已轉虧為盈；並且2021財政年度溢利約5.10億元，創2013年12月5日上市以來新高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。另可留意2017至2019及2021四個財年均錄得盈利，相對年度最低市盈率為8.74、103.10、16.11和5.91倍，反映普遍時間該基金的市盈率在9.00倍或以上。去年每單位盈利折合為0.4261港元，相對5月6日收報2.71元，產生市盈率為6.36倍，遠低於9.00倍，反映現價處於吸引水平。
位處港股五大高股息房託
論到高防守性投資目標，顯著要留意股息率，春泉產業信託於2021財年每單位分派0.2200港元，相對2.71元之股息率為8.12%，現為港股的五大高股息率房託之一。而市場較多談論的領展 (0823)，股息率僅4.33%，由於中長線投資價值必然體現在房託的每單位分派多寡之上，就此而言春泉產業信託較領展優勝。另參考過去五年 (2017至2021年) 春泉產業信託的平均股息率為6.63%，現於8.12%已高逾兩成二，進一步確認現價吸引。此外，上市以來已度過的九個財年 (2013至2021年) 均見進行分派，為投資者帶來穩定收益，並於其中六年每單位分派不少於0.2000港元，為此房託具高防守性的另一證明。
收購標誌性高端購物商場
誠然未來每單位分派金額能否提升，絕對有賴現時管理層的發展部署，於4月底春泉產業信託宣佈收購華貿天地的68%權益，華貿天地是廣東省惠州市標誌性高端購物商場，收購作價約16.37億元 (人民幣‧同下)，即協定價值約24.42億元，較估值日期之評估價值約26.91億元折讓約9.3%，反映春泉產業信託以有利價格進行今次收購。該基金的管理層表示收購華貿天地完全符合春泉產業信託致力投資於有助提高收益率、產生收入及具備長遠增長潛力房地產項目的策略。於收購 完成後，春泉產業信託截至2021年12月底的每單位的備考分派將增加12.9%。
再者，收購華貿天地後春泉產業信託的資產將拓展至大灣區，與現有的資產相輔相成，使物業組合更多元化，從而把握大灣區經濟強勁增長及其對中國發展戰略重要性所帶來的增長潛力。筆者留意自2021年11月以來，該基金的價格主要波幅間區介乎2.60至2.90元，可見現於2.71元屬中位數以下水平，配合以上各項分析，反映現價進場作中長線投資部署合宜。隨著今年4月中以來內地新增確診人數見持續回落，內地零售及相關租賃市道可望回暖，預期春泉產業信託今年溢利能保持去年逾5.00億元人民幣的榮景；屆時若見港股投資氣氛也回暖，預期基金價格上試3.20至3.50元。
聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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