中、美貿易談判於過去的週六及日（10、11日）進行，會後美方表示有實質進展，預計短暫紓解關稅所致的緊張情緒。

上週四（8日）凌晨2時，美國聯儲局宣布維持利率在4.25% - 4.5%不變，符合市場預期。主席鮑威爾在記者會上的言論仍以鷹派姿態為主，並因關稅問題對減息持謹慎態度。對於未來的減息步伐，他多次使用「等」和「觀望」等不確定的字眼，使市場推測減息可能推遲至7月，甚至9月才發生。這一預期支撐了美元走勢。議息會後，美元指數從99.40突破100，在上週五（9日）最高觸及100.86，但收市前回落至100.34。

此外，美國財政部於7及9日分別標售10年期及30年期國債。10年期國債的中標利率為4.342%，低於4月9日的4.435%及發行利率4.354%，顯示市場回暖，推動美債收益率全線下降，暫時穩定了債市。然而，30年期國債的中標利率則為4.819%，略高於4月10日拍賣的4.813%，反映市場對長期美債需求仍然疲弱。這或許解釋了，美元指數在上週五（9日）升至100.83後動力不足，最終回落至100.34。美國長債銷售狀況不理想，加深市場對其未來償債能力的憂慮。

中國商船赴美數量驟降至零，供應鏈斷裂風險加劇，市場寄望中、美在瑞士談判取得進展。

據CNN在上週六（10日）的報導，僅六天前，仍有41艘船預計從中國出發前往聖佩德羅灣港口綜合體（涵蓋加州的洛杉磯港與長灘港）。然而，截至上週五，該數字已降至零，顯示中美供應鏈斷裂風險正迅速升高。

假若航運中斷持續，可能加劇美國通脹壓力，並將推升經濟衰退風險，令市場憂慮5月份形勢驟變。隨著上週六及週日的中美貿易談判成為關鍵，市場寄望瑞士會談也能夠帶來積極進展，以緩解全球供應鏈的緊張局勢。

今日週一（12日）凌晨，美方指中、美在瑞士的貿易談判有進展，因此預計短期對本週美元及美股有支持，避險資產如黄金料有短暫回調。

截至今日凌晨，美國財政部長貝森特在一連兩日的談判後表示，美、中在本輪磋商已取得實質的進展，並強調雙方分歧並未如外界想象般巨大。然而，會議的具體內容並未獲披露，中方代表何立峰則尚未置評。筆者認為，此消息有助於緩解中、美貿易矛盾，預計將推動本週美元走強及美股三大指數短暫回升。儘管僅兩日的談判難以徹底化解雙方的矛盾，但樂觀情緒仍可能短期帶來市場回穩。

本週焦點：

留意中方在此次貿易談判的評論。

週二（13日）晚上8:30 美國4月CPI年率，預測與前值同樣是2.4%。

週四（15日）晚上8:30 美國4月零售銷售，預測是0%；前值是1.4%。

週四（15日）晚上8:40 美聯儲局主席鮑威爾發表演說。

本週美元及黃金分析：

瑞士談判後，美方釋出正面訊息，市場預期黃金短期回調、美元走強。在中美瑞士談判後，美方單方面發出積極信號，市場預計避險資產黃金將出現短期回調，而美元則可能迎來短線反彈。

黃金市場方面，現貨金上週五收於3,324美元 / 盎司，預計將回調至3,202美元 / 盎司（5月1日最低位），上方阻力位則為3,347美元 / 盎司。

美元指數方面，預期將上試101.27（4月3日最低位）；若成功突破，則可能進一步挑戰103（4月10日最高位）。

（本文撰於2025年5月12日凌晨2時21分）

撰文：毛偉廉（William）

博威環球投資業務發展部主管

延伸閱讀：毛偉廉：本週焦點 —— 聯儲局議息及美長債拍賣表現

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