美國1月CPI高達7.5%，提升了市場揣測聯儲局大幅加息的預期，有傳或在3月加息0.5%(預期加0.25%)，但金價卻在上週升近3.2%，似乎市場對金價與美元利率關係的看法出現了改變。美國消費者借貸創新高，加息在即，或引發美樓市泡沫爆破，從而拖累美股進ㄧ步下跌。
週四(10日)美國公佈1月CPI年率大幅升至7.5%(預期為7.3%，前值為7%)，顯示了美國通脹率升速頗急。 同日當晚聯儲局一位鷹派官員布萊德(James Bullard)表示對3月加息0.5%(預期加0.25%)持開放態度，並爭取在7月前將利率升至1%。 消息令美股3大指數下跌，道瓊斯指數全週下跌1%，標普全週下跌2%，納斯達克下跌2.5%。而美國10年期債息曾升至2.056%。隨後當晚美國國安顧問表示俄軍將在本星期入侵烏克蘭，避險資金流入美債令債息稍為下降(因債價上升)，當晚收在1.918%。
金價上週表現強勁，在周一(7日)開盤時報1,806美元，在週四美國公佈了CPI後，令加息氣氛更趨濃烈，導致美元匯價上升，非美貨幣下跌，但黄金卻升至週五最高見1,865美元，當晚收在1,859美元，全週上升53美元， 週五晚黄金上升了30美元，也是當晚美國國安顧問發俄軍本週會入侵烏克蘭的消息所致。這消息當晚亦推升了油價，因市場恐怕戰爭爆發時俄羅斯會砌斷天然氣供應給歐洲，令能源價格上漲，WTI原油升了5美元，最高見94.65美元/桶，當晚收在94.06美元/桶。
預計FED加息步伐將追不及急速上升的通脹，市場可能對金價與美元利率的關係改變了看法。美國樓價處於歷史高位，同時美國消費者貸款也創新高，美國下月開始加息週期， 令樓市泡沫開始亮紅燈，將拖累美股，從而避險情緒也會推升金價。
每當美國加息導致美元匯價上升，因而令金價受壓， 美元與黃金的反向走勢過去是這樣走的。近期美國加息的氣氛愈趨濃烈，而且今年更預期有7次加息，甚至當中有加息半厘的可能，但金價在1月28日做了1,779美元低位後， 唱加息聲音不絶， 但金價往後的走勢是仍然持續上升，反映市場是怕通脹上升多過加息。你可能認為金價上升純粹是因俄烏局勢緊張，令避險資金流入黃金。這點我也認同，但相信這是其中一個主因。另一主因令黄金升是因為通賬在今年內不斷上升， 而且升速比預期快，市場似乎對聯儲局「後知後覺」的加息行動能控制通脹不抱信心，況且今次FED在美國經濟不是過份熾熱下加息，相反地認為不斷地加息將損害現時不温不火的美國經濟，令市場對今年美國經濟不抱樂觀，同時預期美股將有大型向下調整可能，因此有資金為此而流入黄金避險及抵抗通脹。
市場也對美國抗疫存疑，美國在1月16日每日平均感染人數達80萬，即使近日已下降至每日20萬。但1月18日起美國各州開始向國民派發檢測包，國民若然受感染，需主動自律地向政府申報，由於確診數字不是由檢測中心職員紀錄下來，因此最近的感染數字是否準確，需更多時間觀察。
2月8日美聯儲局公布了2021年消費者貸款(Consumer Debt)，截至去年底高達15.6萬億美元，較前年上升多1萬億美元，創下了歷史新高， 房貸按揭的增愊是比2007年，即是當年「次按風暴」(Subprime Mortgage Crisis) 爆發前更多。
大幅增長的貸款主要來自樓宇按揭，這都是2020年3月FED推行無限QE及近乎零利率環境下所致，令銀行出現水浸，銀行因此大力推展樓宇按揭貸款業務，導致美房産價格飆升。見下方[圖一]美國房産價格走勢圖，圖中可見房價已處於歷史高位水平，而下月FED將啟動加息週期， 在加息環境下，可能短期內引爆樓市泡沫， 樓市與股市有著密切關係， 預計會拖累美股大跌，料避險情緒令金價進一步上升，因此大家密切留意未來美房産價格有否急速下滑。
黃金走勢分析:
長線預計黃金上升的看法沒有改變，主因是預計FED今年未能以加息來控制通脹，為了抵抗通脹上升，逐漸有更多資金流入黄金， 這是支持金價長線上升主因。近期地緣政治緊張亦推升了金價，但地緣政治的變化可在一瞬間改變，令金價大幅回軟，但料不會改變長線上升走勢。
見下方[圖二]黄金/美元日線圖，上週全週金價升了53美元， 週五晚美國防部表示俄軍或在本週入侵烏克蘭，消息令金價幾小時內升了30美元。圖表上暫時已輕微上破了大型三角形阻力線，但持有黃金者要留意是否「假穿」。若然回落，留意1,820美元能否守得住。若能升破1,865美元(即週五最高位)，持續上升的動力將會加強， 目前RSI是65，未算超買，留意住俄烏局勢變化。
撰文：毛偉廉 – Blackwell Global 銷售及業務發展部主管
