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毛偉廉：美減息預期重燃，本週關注鮑威爾發言及美通脹數據

2024-05-13

自前週聯儲局宣布，從每月600億美元QT規模大幅削減至250億，被市場視為間接向市場「放水」，也被視作為未來減息的前奏。本週鮑威爾將發言，市場期待會否有更進一步的放寬貨幣政策。金價仍受到中東不確定因素支持，本週留意以軍會否全面攻入拉法市。本週二（14日），鮑威爾將在香港時間22:00發表演說，繼前週議息記招會中他表示「下次聯儲局行動將不可能是加息」，此言論將4月市場盛傳加息的傳言大幅降温，被市場認為是向市場放鴿。本週他再發言，市場期待會否再放鴿。而上週一家小型地區銀行「共和銀行」宣告破產，而且去年3月聯儲局臨時制定來拯救地區銀行的BTFB資助計劃在4月1日已終止，令美國中小型銀行危機再受到關注，市場也留意鮑威爾會否提及關注到地區銀行資本穩健性問題，若然有，料將提升減息預期，週二晚拭目以待。週三（15日）20:30美國公布兩個重頭數據，較重點關注的是反映通脹的4月按年CPI，預測是3.4%，前值為3.5%。4月10日公布的3月結果比預測高出0.1%，令美元大升，非美貨幣大跌。當晚美元指數由104升上105.30，隨後連升五個交易日至106.52高位，按年CPI結果近幾月都令市場出現大波動，因此密切留意當晚CPI結果。而同晚同時公布的美國4月按月零售銷售，預測是0.4%，前值是0.7%。美元指數分析：下圖中可見美元指數仍在大型上升通道內游走，在4月上試過兩次106.52後未有再升，建立了一個「雙頂」形態，技術上美元後市預計向下走，之後美元的確有下跌，但在短期上升支持線（以啡線顯示）之上有支持。如果跌破短期支持線，預計美元將下試大型上升通道的底部（以黑線顯示），而103.88是重要支持位，本週留意鮑威爾言論及美CPI結果。現貨黃金 / 美元分析：金價主要受到中東局勢影響，見下圖，過去兩星期中東並無大型戰事，同時以、哈停戰和談陷入拉据中，因此金價在橫行區間波動（以兩條啡線顯示）。上週以軍開始疏散拉法市居民及用導彈及火炮以遠距離向拉法市襲擊，市場擔心以軍週六、日或啟動大型地面部隊攻入拉法市，同時上週五（10日）以、哈談判破裂，因此令金價於上週五升破了横行區間的頂部，但升至2,378美元便回吐了少許，上週五收在2,360美元，金價仍在高位水平，反映避險情緒仍支持金價。目前市場最擔心的，是以軍一旦用地面部隊作全面性攻入拉法市，市內120萬巴勒斯坦人將陷入戰火，這或引發第六次中東大戰。上週五以哈在開羅的談判無結果後，雙方已離開了開羅，但華爾街日報12日報導指，以哈雙方將在本週內恢復談判，地點將在開羅或多哈，能否成事仍是未知之數，密切留意消息發展。另外，美債息上升一向是令美中小型銀行倒閉的致命傷，上週五晚上美10年期再升上4.5%之上，要留意會否再有較大規模的中小型銀行出事，因為銀行危機升溫，避險情緒也會導致金價上升。美元 / 日圓分析：亞洲貨幣近月備受沽壓，日圓可說是受到最大壓力，主因是4月期間美減息預期大幅由9月推遲至12月，市場甚至有加息傳言，這令美元大幅走強。以及日本央行在3月19日只結束負利率，但仍維持每月向市場買債（QE），令日圓仍是「套利交易」（Carry Trade）最佳貨幣，即使日本央行多次暗示會入市干預，然而日圓投機沽盤仍趁機會沽出日圓。4月29日及5月1日，市場懷疑日本央行入市干預，令日圓兌美元從160水平大升至151.86，然而上週日（5日）圓再跌回至155水平。不過，隨著近日聯儲局減息的預期再升温，6月1日起每月QT大幅縮減至250億美元，料將美元匯價壓低，這從而令日圓回升。當然，本週鮑威爾是否再次放鴿及CPI是否回落仍是關鍵。但月初日圓的大回升，相信令日圓沽控投機者有所戒心，因此預計日圓下跌空間有限。而且，日央行3月宣布結束負利率，是收緊貨幣政策的第一步，下步就是結束每月QE，下個日本央行議息會議日期是6月15日。（本文撰於2024年5月13日上午1時15分）撰文：毛偉廉（William）博威環球投資業務發展部主管 ============= 延伸閱讀：毛偉廉：美再有銀行倒閉，關注本週美議息及非農 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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庾婉華：康耐特光學因多重利好因素推升需求端增長，獲機構看好

2024-05-08

展望本週，市場關注聯儲局官員的發言及週五（10日）公布的零售銷售數據。英國及澳洲央行本週舉行議息會議。本周重點經濟數據，可關注內地公布的4月份進出口及貿易收支金額。恒指連升10日，創2018年以來最長連升紀錄，技術走勢已見明顯超買，恒指週二（7日）及週三（8日）回吐續回吐。後市走勢、料恒指短線將會調整，下方重要支持位可以留意250天線，約17,700點。焦點企業：康耐特光學多重利好因素推升需求端增長，獲機構看好有研究顯示，到2030年全中國三成人口將達退休年齡，當中的醫療及安老需求將會急速上升，這也是過去一直炒作醫藥股及生物製藥股的重要概念。要掌握中國人口老化的投資機會，但同時避開藥股，投資者或可改變思維，向私家醫院股或另類醫療器械股著手。康耐特光學（2276）是中國領先的樹脂眼鏡鏡片製造商，在業內具影響力的標的股。集團一眾管理層響應國家號召，積極在業界推動「新質生産力」發展。公司持續提升産能的同時加大技術投入，深耕全球市場，而該股現價市盈率約10.78倍，估值合理，利好吸引資金持續流入。「新質生產力」迎新機遇參考康耐特光學在2023財年歸屬於母公司所有者的年利潤約為人民幣3.27億元，較2022年增加約31.6%。每股收益約為人民幣0.77元，較2022年增加約32.8%。董事會已建議派付截至2023年12月31日止年度的末期股利每股人民幣0.20元（含稅）。集團於標準化鏡片分部及定制鏡片分部均錄得收入增長。標準化鏡片及定制鏡片於2023年的收入，分別較2022年上升12.9%及16.7%。該等增長乃主要由於客戶訂單增加及美元兌人民幣升值。期內，集團毛利率由34.4%增長至2023年的37.4%。標準化鏡片及定制鏡片的毛利率由29.4%及54.8%，分別上升至2023年的31.7%及57.6%，主要由於（i）訂單數目上升，及（ii）美元兌人民幣升值；及（iii）産品結構升級。國元國際指出，2024年全球眼鏡市場規模預計將達到1,486億美元，其中鏡片是市場佔比最大的部分，預計規模617.2億美元，佔比41.5%，預計眼鏡市場人均持有量將達到1.3副 / 人，預測2024 – 2028年的復合增長率為4.04%。2023年中國鏡片行業零售額為348.1億元，預計2023年至2028年的年復合增長率達到5.6%。此外，隨著內地人口老化，使用老花鏡片的人數也會大幅提升。 [...]

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毛偉廉：美再有銀行倒閉，關注本週美議息及非農

2024-04-29

上週五（26日）紐約傍晚美國共和銀行（Republic First Bank）宣告倒閉，成為美國今年第一家銀行爆雷，但市場反應不大，相信是其資產值較細（60億美元及存款40億美元）有關。與去年第一家倒閉的矽谷銀行（資產值2,118億美元）相比細少很多，因此市場可能相信共和銀行倒閉影響不大，但不能排除小型銀行倒閉會引發信心危機，繼而引發去年的擠提潮再現，為美銀行倒閉潮再敲起了警號。股匯方面，本週關注聯儲局議息及美國就業報告。金市方面，週六（27日）哈馬斯表示正審查以色列最新的十天停火協議，中東和平有否曙光，料本週內有結果。週五晚，美國公布了聯儲局最重視的通脹數據；3月個核心月消費支出物價指數PCE，結果是2.8%，比預測的2.6%略高，與前值2.8%一樣，反映3月美通脹雖然沒有回落，但也沒有反彈。而3月非核心PCE結果是2.7%，預測是2.6%，前值是2.5%，數據公布後金股匯上落不大。同日晚上，美國監管機構查封了共和銀行（Republic First Bank），並同意將其出售給富爾頓銀行（Fulton Bank），突顯了地區銀行業倒閉一年後再面臨的挑戰，倒閉原因都離不開美元利率過高令美債息大升，加上商業房地產借貸違約飆升，導致中小型銀行資產值低於監管機構要求的水平，與去年五家銀行倒閉的原因一樣。4月美債息急升，十年期債息上週五升至4.663%高位水平，不排除美銀行倒閉消息陸續有來，如有資產值較大的銀行倒閉，不排除聯儲局提早減息預期。本週市場重點在香港時間週四（2日）凌晨兩時，美聯儲局公布議息結果，預計利率維持在5.25%至5.5%不變，隨後兩時半主席鮑威爾將有記招會，市場關注未來聯儲局減息步伐。隨後週五（5月3日）美國將公布4月就業報告、非農業新增職位，預測是增加24.3萬，前值是30.3萬。失業率方面預測與前值同樣是3.8%。黃金期貨 / 美元分析：下圖可見，自上週一（22日）金價急跌後，上週二至週五（23日至26日）金價維持橫行，而上週五上下波幅只有24美元，可算是過去多個週五之中，最平静的星期五，相信是前週以色列向伊朗還擊後，中東暫無重大風險事件發生。 [...]

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黎家聰：恒指大升似轉勢 ATMXJ有運行

2024-04-29

早前寫的文章已提及過，假若恒指升穿長期下跌趨勢線，就是筆者看好港股大市轉勢之時。果然，上週三（24日）恒指整支大陽燭穿過趨勢線的那天，及後的星期四、五繼續有力再上，最高升近17,758點。當然，筆者不認為這樣的升幅只有幾天就結束，不然也不會形容這是轉勢。然而，筆者同時認為18,000點附近會有一定阻力，幻想恒指可以無視這兩年的蟹貨阻力，一路扶搖直上也是太過樂觀了。因此，未有貨的話也不用心急，等待回調再入手也不會差很遠，畢竟這可能只是開始。至於應該入什麼貨，有留意筆者文章的朋友相信也有一定概念。但作為明顯的大市轉向，今次筆者認為即使是最大路的ATMXJ也會有可觀的升幅，畢竟低迷了那麼久，估值修復空間也不少，而且恒指的升勢很大程度就是由這些大型科網股來推動。比起外圍重磅科技類股份，像英偉達（NVDA，或稱「輝達」）、微軟（MSFT）市盈率可以分別高達73倍及41倍，平台類的如臉書（META）則接近25倍，ATMXJ有一定的估值修復空間。而當中哪一個最值搏？先暫以執筆時的靜態市盈率作個排序：京東（9618）14倍、阿里巴巴（9988）19倍、小米（1810）22.6倍、騰訊（700）26倍、美團（3690）47.3倍。如果以預測市盈率去排序大約也是這樣的順序：京東（9618）8倍、阿里巴巴（9988）8倍、小米（1810）20倍、騰訊（700）20倍、美團（3690） 27倍。可見如果以估值修復空間來衡量的話，京東和阿里巴巴是較有優勢的。吸引國際投資者抄底配合圖表去判斷的話，阿里巴巴則是ATMXJ中最差的，基本上仍沒有在圖表顯示出明顯轉勢的跡象，其餘四個則已明顯破位。京東、騰訊、美團、小米均有明顯走出底部的形態。因此用市盈率及圖表去看的話，京東可能是最值搏的選擇。如果從基本面及消息面去看，各自有其優劣，小米新車SU7大賣充滿幻想空間，騰訊重磅遊戲《地下城與勇士：起源》終於確認將於5月21日在中國地區發行。京東確認斥現金10億人民幣補貼創作者……ATMXJ中都各有不同故事。而盈利能力方面，小米去年增長最快，同比增加近600%，但這也可歸因於前年太差。美團的情況也是一樣。至於阿里的盈利也有不錯的增長，但最新一季的營收低於市場預期。騰訊方面則是去年盈利倒退了近四成，不過由於遊戲業務今年恢復增長，今年首季應該會有所改善。京東的情況則是前年已恢復盈利增長，去年也有不錯增長，2023年第四季度業績更是好於預期，某程度上算是ATMXJ中最好看的。不過，不管故事和去年盈利怎樣，市場普遍認為ATMXJ都會在未來有更好的盈利表現，這對估值修復有很大幫助。事實上，筆者認為假如市況繼續向好，ATMXJ都會有好表現，因為這次意味了一個政策面上的估值修復。早前，中國證監會明確指出要「為A股市場引入更多增量資金，全力維護市場穩定運行」，而國家隊亦確實做出了救市行動。這個訊息十分清晰，就是中央不願意讓股市再跌下去，並渴望股市可以刺激經濟繼續回升，北水投資由農曆新年至今只有一天是淨流出的，其他日子都是淨買入的。從ATMXJ的回購行動也可看出端倪，例如京東上月就宣布30億美元的回購股票計劃，如果以當時市值計算，為公司市值的 7.7%，比例相當高。此外，阿里巴巴亦於2月宣布將股份回購計劃增加250億美元，並承諾每年淨回購3%的股票。其實在2021年中央政策調控科技股後，中國科技公司在回購股票和支付股息方面變得很謹慎，擔心「共同富裕」會擠壓公司利潤。而現在這些科技公司開始大規模回購，正表示他們開始認為目前的政策環境開始變得有利。美股在去年年末開始一路攀升，已去到一個相對高位，加上聯儲局最近再「轉鷹」。已低迷一段長時間，而且估值吸引的中國市場正好吸引了這批想在美股高位套現，轉到其他市場抄底的投資者。他們未必相信中國故事，也可能對中國的政策風險抱有疑問。但當風險回報有了一定的吸引度時，他們也會選擇下注，而且科技公司的大規模回購行動也加強了他們的信心。綜上所述，筆者認為這次由科技股推動的大市轉向是有根據的，不只是普通的一個圖表破位。因此，有興趣重返港股的朋友，不妨先留意ATMXJ的表現。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。 [...]

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庾婉華：中國聯通更好把握政策及行業紅利

2024-04-23

上週五（19日）美股個別發展，科技股回吐，當中英偉達（NVDA，或稱「輝達」)下挫一成。展望本週外圍，關注週五（26日）的個人支出價格（PCE）指數。企業業績方面，四隻重磅科技股Meta（Meta）、Tesla（TLSA）、微軟（MSFT）及Google（GOOG）均會公布季績。焦點企業：中國聯通更好把握政策及行業紅利美國聯儲局主席鮑威爾指，通脹回落缺乏進一步進展，暗示或推遲减息。港股表現偏軟，中資電訊具避險作用。中國聯通（0762）最新公布，2024年今年第一季度業績，純利56.13億元（人民幣，下同），按年升8.9%。稅前利潤72.39億元，同比增長10.6%。營業收入994.96億元，按年升2.3%。當中服務收入達到890.43億元，增長3.4%。期內移動用戶規模達到3.37億戶，其中5G套餐用戶2.69億戶，5G套餐滲透率提升至80%。物聯網連接數達到5.29億個，淨增3,460萬個；固網寬帶用戶達到1.15億戶，其中千兆用戶淨增211萬戶，千兆寬帶滲透率提升至23%。首季聯通雲收入達到167億元，較去年同期增長30.3%。集團近年重點推動兩大主業協調發展，隨著5G網絡覆蓋日益完善，將投資重點由穩基礎的聯網通信業務轉向高增長的算網數智業務。集團著力發揮算網一體差異化能力，聯通雲收入達到167億元，同比增長30.3%；著力夯實算網數智能力底座，數據中心收入達到66億元，同比提升4.1%。經營收入穩步增長，盈利水平快速提升，用戶規模持續擴大，網絡基礎不斷夯實，改革創新再上台階，爲實現全年業績增長奠定了良好基礎。中國聯通有望憑藉自身優勢及堅實的業務基礎，以創新轉型拓寬增長，更好的把握政策及行業紅利。撰文：庾婉華（Avy Yu）艾明資本董事總經理、金融財務學碩士，曾任職上市公司投資者關係部門，現時為專業投資者，並出任商業顧問公司執行董事至今，專長引入及深化環球投資者關係及企業融資策劃方案。投資涉及風險，本文內容為供參考，亦不構成投資建議、邀約、購入、出售任何產品。 ============= 延伸閱讀：庾婉華：保誠去年業績由虧轉盈，香港業務成增長引擎< ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]