毛偉廉：本週聯儲局放鴿？還是放最後的鷹？

本週三聯儲局議息，市場普遍預計此次按兵不動，美元利率接近見頂已是市場共識，聯儲局近日多次向市場暗示今年內仍需再加息一次，並預計明年中才減息。但9月有多家大型投行均預計美國加息週期已完成，有一家全球第一大投行在上週更表示聯儲局或在今年底前展開減息週期。

上週三晚（13日）美國公佈了全球矚目的8月通脹數據，整體結果好壞參半；8月年度CPI結果是+3.7%，略較預測3.6%高，前值是3.2%。8月核心年度CPI（扣除食品及能源價格）結果是4.3%，附合預期但大幅低於前值的4.7%。好壞參半的結果令美元當晚變化不大。至週五下午，美國汽車業工會（UAW）與美國三大汽車製造商因加薪問題談判破裂，即時宣佈罷工，美元開始出現下跌，令金價及非美貨幣上揚，因此次罷工將影響汽車產能9%，市場揣測將拖累美國GDP增長，因此導致美元被拋售。

儘管聯儲局表示或再加多一次息，但陸續有美資大行表示利率已見頂，全球第一大投資銀行摩根大通成第一家大行唱年內減息。影響美元前景更深遠的是本週聯儲局議息，重點不是議息結果因利率預測工具已顯示今次不加息機率已升至98%。市場最關注是鮑維爾當晚記招會的言論、經濟預測及未來利率點陣圖。

9月有多家大型投資銀行均公開表示聯儲局已完成了加息週期，即預計聯儲局今年及明年內不會再加息。預計聯儲局今年不加息的均是高權威性的機構，分別是摩根大通、高盛、摩根士丹利、貝萊德及美國銀行家協會。

值得留意的是，早在9月初全球最大投資銀行摩根大通已發表了美元利率已見頂的言論，在上週四（14日）摩根大通資產管理首席訊息官Bob Michele接受「彭博電視新聞」訪問時發表了大膽的預測。見下圖，他表示聯儲局或在今年底前展開減息週期，他的理據是，美國經濟衰退已在今年浮現，上月的失業率上升（由3.5%升至3.8%）已凸顯了美國經濟正急速步入衰退。同時表示，聯儲局已在2021年犯了錯，因當年4月通脹已升破了目標通脹2%，但拖延至22年3月才加息，導致通脹大幅飆升，最高升至9.1%，太遲加息令聯儲局犯了大錯。而今年美國經濟步入衰退跡象正加速浮現，聯儲局為了避免再犯錯，這個錯就是不能太遲減息，因此他預計今年底前將進行減息。

2021年中聯儲局錯過了加息好時機，這個看法筆者十分認同，但認為今年底前提前減息誘因不止是經濟衰退，而是迫在眉睫的銀行危機才是令聯儲局提前減息的最大誘因。因目前美國大型企業破產個案急升，今年第二季與去年同期比較已急升75%，1月至7月物業按揭斷供個案已升破了去年全年總數，令美國銀行壞賬個案急升。物業按揭利率升至7%之上，加上美國國債息率急升，令銀行持有國債的資產價格不斷下降，銀行的資產價值隨時跌低於監管機構的資本要求而被迫關閉。

剛在週五（15日），據「S&P Global」報導，美國企業債務違約個案從1月至8月，比去年全年總數已飆升了176%。另外，據「路透社」13日報導，全美第9大銀行Bank Truist（暫未有英文譯名）宣佈本月開始進行「巨規模裁員」（Sizable Layoff），未有公佈裁員人數，但表示未來幾個月將節省3億美元開支，所以相信裁員人數不少。由此可見，目前美國利率高企在5.5%，即使大型銀行也受到嚴重的挑戰，美國企業及銀行業能否支撑至明年才減息，實在是一個很大的疑問。所以，銀行危機才是令聯儲局提前減息的第一大因素。

本週香港時間週四（21日）凌晨2時，聯儲局會公佈議息結果，料維持利率5.25%至5.5%不變。凌晨2時30分，鮑威爾將出席記招會，他今次會否一改他一年多以來的鷹派姿態轉為中性或鴿派，大家拭目以待。

另外，本週日本央行也議息，週五（22日）將公佈利率決議，市場預測維持利率在-0.1%不變。

美元指數技術分析：

本週聯儲局議息，由於美元利率幾乎見頂，或已見頂，令近期聯儲局議息一次比一次敏感，預計本週聯儲局議息當晚會一頗大波動。按下圖美元指數DXY（日線圖）中的RSI指數升至68，已接近超買水平，因此預計即使美元再升，但料上升空間不多，反而下跌空間更大，密切留意聯儲局本週對未來利率的取向。

黃金技術分析：

上圖顯示了美元指數升近超買水平，意味著本週美元作回吐或顯著下跌機會較大，這對金價及非美貨幣上升有利。下圖是黃金期貨週線圖，請留意其中的上升阻力1，972美元，若升破即確立了期金升破了黑線顯示的下降通道的頂部，料期金將有進一步升勢。而RSI指數只是52，屬中性，反映期金有上升空間。無論如何，密切留意本週聯儲局議息後的市場反應。