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自上周四（11月2日）起港股見三日連升，恆指累升逾860點，又於過去兩週見連升，可見今次港股升勢早前已醞釀一些日子。理應累積了不少購買力，升幅有望較8月22日至9月4日，以及10月5至12日兩次反彈浪為大。11月6日大市成交金額約1,152億港元，為9月18日以來最高，反映投資者入市意欲加增；但筆者認為還不意對後市太早感樂觀，畢竟當日高見18,037點，為10月13日以來最高，可是僅收報17,966點，萬八點關口得而復失，令後市能否續升增添不確定性，投資者現時有意入市還不宜進取。

現處防守性高水平

選股繼續以防守性作首要考慮為佳，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考。集團從事港口及相關業務、零售、基建和能源等的長和（0001）不妨留意，於11月6日收報41.05元，較52週低位38.35元高出7.04%，少於一成確認現處防守性高水平。於今年8月17日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約5,373.48億元，而截至今年6月底已發行股數約38.30億，計出每股淨值為140.2981元，相對今年11月6日收報41.05元，市賬率為0.29倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市賬率計算合理值

此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6底之每期最低市賬率為0.30至0.53倍，平均值為0.38倍，高於現時的0.29倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為140.2981元，計出每股合理值為57.30元，較41.05元之潛在升幅為39.59%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約288.00億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約38.30億股，每股盈利為7.5195港元，對比41.05元之市盈率為5.46倍。參考上述六個時段之每期市盈率為4.03至7.38倍，平均值為5.72倍，高於現時的5.46倍，同樣反映現價偏低。

股息率近七厘吸引

平均值相對每股盈利為7.5195元，計出每股合理值為43.00元，較41.05元之潛在升幅為4.75%。另可留意集團於2015至2022年均有派發股息，每股股息介乎2.3140至2.9260港元，平均值為2.7900元；2022年為2.9260元，期內最高。而2022年末期息和2023年中期息分別為2.0860和0.7560元，合共2.8420元，較現價41.05元產生股息率為6.92%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為5.79%，相對上述每股股息，計出每股合理值為49.10元，較41.05元之潛在升幅為19.61%。綜合上述三種分析，每股合理值為43.00至57.30港元，平均值為49.80元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過21.00%，連同股息率接近7厘，預期一年回報率超過28.00%。去年2月11和17日均高見60.45元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年10月26日最低收報38.90元，約一年零八個月累跌逾三成五。現價41.05元，較去年暫時最低收市價38.90高出5.53%，差距少於一成屬偏小；並考慮到處於1998年11月以來的低水平，距今歷時超過二十六年，反映現價進場風險不大。