周一（10月9日）颱風緣故，港股僅開市兩小時，大市成交金額仍約469億港元，與上周五約480億元相若，顯然內地國慶假期後港股通重啟令港股交投帶來助力；但只能帶動港股微升，恆指上升31點，收報17,517點，只是略高於17,500點關口。面對突如其後的以巴戰事爆發，國際油價刺激上揚，美國通脹壓力升溫，聯儲局繼續加息誘因增加，將不利人民幣匯率表現，令本月港股走勢添變數。國際地緣政治風險，投資者入市態度漸趨謹慎，惟待本周五（10月13日） 內地公佈物價及消費數據勝預期，才可望恆指挑戰18,000點。
市賬率看現價定位
投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團主要於中國經營及管理5個中餐廳品牌，包括九毛九、太二、2顆雞蛋煎餅、慫重慶火鍋廠以及輕奢粵菜品牌「那未大叔是大廚」。九毛九（9922）不妨留意，於今年9月22日收市後發佈的2023年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約34.80億元，而截至今年6月底已發行股數約14.55億股，計出每股淨值折合為2.5801港元，相對今年10月9日收報10.60元，市賬率為4.11倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2020至2022年底，以及2022年6月底之每期市賬率為3.06至14.89倍，平均值為7.48倍，高於現時的4.11倍，反映現價實則偏低。
市盈率計算合理值
平均值相對每股淨值為2.5801元，計出每股合理值為19.20元，較10.60元之潛在升幅為81.13%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約2.14億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約14.54億股，每股盈利折合為0.1585港元，對比10.60元之市盈率為66.88倍。數據雖逾50倍看來屬高水平；但參考上述四個時期之每期最低市盈率為44.82至320.12倍，平均值為127.01倍，高於現時的66.88倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於100.00倍，相對每股盈利為0.1585元，計出每股合理值為15.80元，較10.60元之潛在升幅為49.06%。
股價處逾三年低位
綜合上述兩種分析，每股合理值為15.80至19.20港元，平均值為17.50元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過65.00%。另可留意今年1月5日高見23.95元（暫為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較今年9月28日最低收報10.24元，約六個月累跌逾五成七。現價10.60元，較今年暫時最低收市價高出3.52%，差距少於一成屬偏小；並考慮到處於2020年5月以來的低水平，距今歷時超過三年零五個月，反映現價進場風險不大。不論基本分析或技術分析，現水平同見此股具防守性。
於10月9日收報10.60元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於9.50元或以下買入；保守者則可於8.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為15.00至17.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
博威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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