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周一（9月18日）恆指收報17,930點，於9月首度收低於18,000點，年初以來收在此水平不常見，截至9月18日僅六次出現，收市位介乎17,623至17,956點，其中收高於17,900點有三次，包括上述收於17,930點，認為港股已處於今年低水平，9月餘下日子理應下行空間不大。當然，美元兌人民幣匯率走勢仍要關注，上周四（9月14日）起人民幣又有貶值傾向，在岸價從9月13日收報7.2700，至周一在7.2950水平，再度重上7.3000或以上機會大，只要不收高於7.3300，不會對港股構成大沽壓，恆指預算繼續徘徊在17,700至18,300點之間。

股價處近一年低位

投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團為一家全球製藥公司，業務範圍涵蓋藥品生產及銷售、創新藥開發以及CDMO服務的海普瑞（9989）不妨留意。於9月18日收報4.12元，較52週低位4.00元（見於今年8月23及24日）高出3.00%，差距少於一成確認防守性高。於今年8月30日收市後發佈的2023年中期業績顯示，截至今年6月底資產淨值約123.98億元，而截至今年6月底已發行股數約14.67億股（A + H股），計出每股淨值折合為9.1117港元，相對今年9月18日收報4.12元，市賬率為0.45倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市賬率看現價定位

此外，參考截至2020至2022年底，以及2022年6月底之每期最低市賬率為0.44至1.24倍，平均值為0.75倍，高於現時的0.45倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為9.1117元，計出每股合理值為6.82元，較4.12元之潛在升幅為65.53%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約3.39億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約14.67億股，每股盈利折合為0.2494港元，對比4.12元之市盈率為16.52倍，參考上述四個時段之每期最低市盈率為8.51至39.41倍，平均值為19.21倍，高於現時的16.52倍，同樣反映現價偏低。

市盈率計算合理值

平均值相對上述每股盈利為0.2494元，計出每股合理值為4.78元，較4.12元之潛在升幅為16.02%。綜合上述兩種分析，每股合理值為4.78至6.82元，平均值為5.80元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近41.00%。而上述每股盈利為0.2494港元，配合2020至2022年股息支付率平均值為20.54%，預算每股股息折合為0.0512港元，較4.12元之股息率為1.24%，故此連同股息率預期一年回報率超過42.00%。另想指出去年1月18日高見8.79元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下。

8.79元較今年8月23日最低收報4.00元，約一年零七個月累跌逾五成四。現價4.12元，較今年暫時最低收市價高出3.00%，差距少於一成屬偏小；並考慮到處於2020年7月8日上市以來的低水平，距今歷時超過三年零兩個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.70元或以下買入；保守者則可於3.30元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5.50至6.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。