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自9月5日美元兌人民幣在岸價破7.3000後，人民幣跌勢未止，更於9月8日收報7.3430，創2007年12月27日以來最低，事隔超過十五年零八個半月，較2008年金融海嘯時還要低，令恆指從9月5至11日錄得四連跌，周一（9月11日）更一度低見17,842點，較今年暫時低位17,573點（見於8月22日）高出不足270點，最終雖收報18,096點，令萬八關口失而復得；但考慮到短期人民幣貶值壓力依然明顯，恆指在本月能否穩守萬八關口變數仍大，故此投資者選股時應以防守性為首要考慮。

股價處近一年低位

集團為投資控股公司，透過旗下附屬公司在香港及中國內地從事物業發展、物業租賃、百貨業務、以及公用事業及能源的恆基地產（0012）不妨留意。於9月11日收報20.30元，較52週低位19.00元（見於去年11月2日）高出6.84%，差距少於一成確認防守性高。於今年8月22日收市後發佈的2023年中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約3,242.64億元，而截至今年6月底已發行股數約48.41億股，計出每股淨值為66.9775元，相對今年9月11日收報20.30元，市賬率為0.30倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。

市盈率看現價定位

此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6月底之每期市賬率為0.28至0.79倍，平均值為0.51倍，高於現時的0.30倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為66.9775元，計出每股合理值為33.85元，較20.30元之潛在升幅為66.75%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約104.15億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約48.41億股，每股盈利為2.1512元，對比20.30元之市盈率為9.44倍。參考上述六個時段之每期市盈率為5.11至18.60倍，平均值為12.04倍，高於現時的9.44倍，同樣反映現價偏低。

超過五年穩定派息

平均值相對每股盈利為2.1512元，計出每股合理值為25.90元，較20.30元之潛在升幅為27.59%。另可留意集團於2018至2022年均有派發股息，每股股息同為1.8000港元。而於2022年末期股息和2023年中期股息分別為1.3000和0.5000元，合共1.8000元，較現價20.30元產生股息率為8.87%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為5.78%，相對上述每股股息，計出每股合理值為31.15元，較20.30元之潛在升幅為53.45%。綜合上述三種分析，每股合理值為25.90至33.85港元，平均值為30.30元。

筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過49.00%，連同股息率超過8.8厘，預期一年回報率超過58.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於18.00元或以下買入；保守者則可於16.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為30.00至33.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。