聶振邦：選股首要考慮守防性　美麗華酒店值得關注

於3月28日至4月3日恆指見五連升，並且自3月29日起保持在20,000點之上收市，回到3月上旬水平。但觀乎3月1日收報20,619點，為當月最高收市位，故此認為要見連續兩天或以上收高於20,600點，方能確認後市有力續升。現可留意50天移動線同在20,600點相若水平，所以也可理解為企穩在此線之上，後市可繼續看俏。對意仍以守防性為首要考慮的投資者，不妨關注現價較52週低位高出少於一成，並見具盈利基礎股份，美麗華酒店（0071）是其中之一。

溢利大增逾四成五

集團創立於1957年，並於1970年在香港上市，業務發展多元化，包括酒店、服務式住宅、物業投資、餐飲及旅遊等，遍布香港、中國內地及美國主要城市。於今年3月16日晚上發佈的2022財政年度之全年業績公告顯示，截至2022年12月底股東應佔溢利約4.80億港元，較2021年溢利約3.30億元，增長45.50%，為最近五年 （2018至2022年）溢利表現最佳；而實際溢利金額則是期內第三高，反映自2019年底開始出現的新冠肺炎疫情，集團漸見走出疫情帶來的負面影響。

市賬率看現價定位

截至去年12月底資產淨值約199.66億元，而截至12月底已發行股數約6.91億股，計出每股淨值為28.9000港元，相對今年4月3日收報11.88元，市賬率為0.41倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2017至2022年底之每期市賬率為0.37至0.71倍，平均值為0.53倍，高於現時的0.41倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為28.9000元，計出每股合理值為15.24元，較11.88元之潛在升幅為28.28%。

股息率計算合理值

另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.3800至0.6100元，平均值為0.5033元；2022年為0.5000元，與平均值相若。2022年每股股息為0.5000元，較現價11.88元產生股息率為4.21%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為4.30%，相對上述每股股息，計出每股合理值為13.48元，較11.88元之潛在升幅為13.47%。綜合上述三種分析，每股合理值為11.72至15.24元，平均值為13.48元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過13.00%，連同股息率超過4.20厘，預期一年回報率超過17.00%。

此外，去年6月6日高見14.90元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較去年11月22日最低收報10.78元，約五個半月累跌逾兩成七。現價11.88元，較去年最低收市價高出10.20%，差距僅約一成仍屬偏小；並考慮到處於2015年5月以來的低水平，距今歷時超過七年零十一個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於10.70元或以下買入；保守者則可於9.50元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為14.00至16.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。

撰文：聶振邦（聶Sir）

博威環球資產管理金融首席分析師

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。

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