舜宇光學(2382)上周公布2022年1月份，各主要產品出貨量數據。受到瓖球手機市場疲弱以及高基數效應，手機鏡頭出貨量為1.31億件，同比下跌11.0%，環比增加8.7%；手機攝像鏡頭模組同比下跌23.3%至4999.5萬件，環比減少3.7%。至於車載鏡頭方面，出貨量按年上升2.5%至752.7萬件，因2021年12月聖誕節假期出貨量較少，按月錄得55.3%升幅。
事實上，去年新冠疫情在全球肆虐，芯片短缺及物流環節受阻，直接限制智能手機及相關零部件的出貨量增長。DIGITIMES Research數據顯示，2021年全球智能手機出貨量為13.2億部，同比增長6.1%。至於舜宇光學，旗下產品與手機和汽車產業關連度高，手機鏡頭、手機鏡頭模組及車載鏡頭增長均未能達到管理層預期目標。
展望2022年，全球疫情未有緩和跡象，尤其是變種病毒Omricon傳播力強，致多國疫情反彈，預期芯片短缺會延續一段時間，加上疫情拖累宏觀經濟復甦步伐，消費者換機意慾減弱。早前IDC預測，2022年全球手機出貨量只有3.0%增長。另一市場研究公司Trendforce報告表示，預計今年全球手機鏡頭模組出貨量只有低單位數增長，而3鏡頭依然為智能手機主流，但介乎4900萬至6400萬像素產品滲透率會提高。
目前智能手機市場存有不確定性，不排除舜宇光學手機相關產品出貨量短期會承壓。惟公司產品技術優勢，有利中長線獲取Android客戶及蘋果公司更多訂單。至於車載鏡頭方面，隨著ADAS(駕駛輔助系統)及自動駕駛系統普及化，搭配在汽車上的車載鏡頭數目將會提升，成為公司未來盈利增長點。
綜合而言，公司在本身在手機鏡頭及手機鏡頭模組技術有一定競爭優勢，預料當手機行業回暖，其復甦速度會優於同業，只是短期出貨量受到供應鏈影響。疊加公司在車載鏡頭布局領先，將受惠於汽車行業向智能化轉型。策略上，現價為2022年預測市盈率24.1倍，估值不算高，惟考慮到近期市況波動，建議可候低於170元附近水平收集。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文：何啟俊 – 千里碩證券研究部經理
