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博客

蔡向成：美股連升第四日港股守穩向上突破

2023-10-12

雖然美國生產物價指數（PPI）較預期熾熱，但以巴衝突觸發的危機降溫，加上美國債息回落，美股連升第四個交易日。道指收報33,804點，升65點或0.2%；標普500指數收報4,376點，升18點或0.43%；納指收報13,659點，升96點或0.72%。港股方面，昨日盤中曾突破18,000點關口，雖然收市未能守穩，但整體升勢未改。目前恒指9天RSI回升至56，14天更升至63.3，後市有望企穩18,000點，繼而上試18,500點水平。舜宇最壞時刻料已過舜宇光學（2382）主要從事光學及相關產品以及科學儀器的設計、研發、生產和銷售業務。受累於智能手機市場需求疲軟，拖累手機鏡頭和攝為模組出貨量下跌，集團上半年業績欠佳。期內收入按年減少15.9%至142.8億元人民幣，純利大減67.8%至4.37億元人民幣，毛利減少39.5%至21.3億元人民幣，毛利率下跌5.9百分點至14.9%。手機相關產品銷售減少24%至96.9億元人民幣，AR/VR減少28.9%至4.69億元人民幣，僅有車載相關產品上升43.3%至24.7億元人民幣。集團表示，隨著供應鏈芯片缺貨的逐步緩解，車載鏡頭相關收入有所增長。另光學儀器業務收入增長11%至2.24億元人民幣，主要由於應用於國內工業和醫療領域的光學儀器市場需求增加，而且整體海外市場需求亦同步增加。集團近月出貨量回暖，9月手機鏡頭出貨量為1.12億件，按年上升16.9%，為今年最高，主要由於去年同期整體智能手機市場需求疲弱，令基數處於低位。期內車載鏡頭出貨量826.1萬件，按年上升7.7%；手機攝像模組出貨量增長41.4%至5223.8萬件。目前內地手機庫存已跌至健康水平，華為的回歸料可帶動智能手機市場的換機潮，下游客戶來自汽車行業比例增加，加上市場預期舜宇明年能進入蘋果iPhone市場的供應鏈，有望崛起成新的商機。今年上半年舜宇經歷行業低谷，但預料最壞時間已過去，在需求改善及低基數情况下，攝像頭模組及手機鏡頭產品提價，料可提升舜宇的盈利表現，後市展望轉趨樂觀。撰文：蔡向成元富證券（香港）研究部經理 ============= 延伸閱讀：蔡向成：債息回落美股反彈港股料可喘穩 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

股市

何啟俊：舜宇光學(2382)短期依然受制於芯片短缺，宜候低收集

2022-02-14

舜宇光學(2382)上周公布2022年1月份，各主要產品出貨量數據。受到瓖球手機市場疲弱以及高基數效應，手機鏡頭出貨量為1.31億件，同比下跌11.0%，環比增加8.7%；手機攝像鏡頭模組同比下跌23.3%至4999.5萬件，環比減少3.7%。至於車載鏡頭方面，出貨量按年上升2.5%至752.7萬件，因2021年12月聖誕節假期出貨量較少，按月錄得55.3%升幅。事實上，去年新冠疫情在全球肆虐，芯片短缺及物流環節受阻，直接限制智能手機及相關零部件的出貨量增長。DIGITIMES Research數據顯示，2021年全球智能手機出貨量為13.2億部，同比增長6.1%。至於舜宇光學，旗下產品與手機和汽車產業關連度高，手機鏡頭、手機鏡頭模組及車載鏡頭增長均未能達到管理層預期目標。展望2022年，全球疫情未有緩和跡象，尤其是變種病毒Omricon傳播力強，致多國疫情反彈，預期芯片短缺會延續一段時間，加上疫情拖累宏觀經濟復甦步伐，消費者換機意慾減弱。早前IDC預測，2022年全球手機出貨量只有3.0%增長。另一市場研究公司Trendforce報告表示，預計今年全球手機鏡頭模組出貨量只有低單位數增長，而3鏡頭依然為智能手機主流，但介乎4900萬至6400萬像素產品滲透率會提高。目前智能手機市場存有不確定性，不排除舜宇光學手機相關產品出貨量短期會承壓。惟公司產品技術優勢，有利中長線獲取Android客戶及蘋果公司更多訂單。至於車載鏡頭方面，隨著ADAS(駕駛輔助系統)及自動駕駛系統普及化，搭配在汽車上的車載鏡頭數目將會提升，成為公司未來盈利增長點。綜合而言，公司在本身在手機鏡頭及手機鏡頭模組技術有一定競爭優勢，預料當手機行業回暖，其復甦速度會優於同業，只是短期出貨量受到供應鏈影響。疊加公司在車載鏡頭布局領先，將受惠於汽車行業向智能化轉型。策略上，現價為2022年預測市盈率24.1倍，估值不算高，惟考慮到近期市況波動，建議可候低於170元附近水平收集。 (筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票) 撰文：何啟俊 – 千里碩證券研究部經理 [...]

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張智威: iPhone產量擬增加舜宇(2382)可吼

2020-12-16

港股在現水平會繼續反覆，依然受制於7月時的高位26,700點，預期恒指橫行情況短期將持續，一來臨近年尾基金經理逐步「收爐」，二來近期不少資金流向新股市場，形成二手市場買賣兩閒，相信恒指在26,000點以上會爭持一段時間。市場焦點現落在新股市場，令現貨市場表現較淡靜。投資者亦可以留意基本因素較好的股份，趁股價回落，股息回升時吸納。有消息指，由於首款5G機型iPhone 12系列在疫情期間需求激增，蘋果計劃明年上半年生產最多9,600萬部iPhone，按年大增30%，當中包括最新款iPhone 12系列，以及較早的iPhone 11和iPhone SE，但由於關鍵零組件普遍短缺，達標或有難度。報道指，蘋果向供應商提交全年度預測，暗示明年計劃生產2.3億部新舊款iPhone，按年增長20%，當中包括新舊機型。蘋果會因應市場需求調整該目標。相關消息刺激手機設備受股向上。投資者可留意舜宇光學(2382)，憧憬訂單增加，股價或可挑戰163元。若投資者看好走勢，購入認購期權就是一個看好的部署。本人為證監會持牌人士，並沒持有上述股份。 [...]

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黃偉健：舜宇光學（2382）反彈，估值有上升空間

2020-11-04

舜宇光學近這兩三年受到不少外圍因素影響其表現，包括中美貿易矛盾，美國對部份中國企業限制出口，使手機產業鏈上游供應鏈出現較大的影響，除了生產成本上升外，同時減少了外部下游需求，因此其業績亦受到了一定的擠壓。雖然如此，舜宇光學2019年全年收入及利潤繼續創歷史新高，分別達到379億元及40億元人民幣。今年上半年，受到COVID-19所影響，舜宇光學業績又繼續遇上不利因素，但卻又繼續維持增長，上半年收入按年增21.1%至188.6億元人民幣，淨利按年增24.0%至17.8億元人民幣，毛利率19.5%，按年提升1.1個百分點，每股盈利1.6元人民幣，按年增22.2%，整體業績算是良好。第三季度隨著內地經濟漸重啟，舜宇光學的出貨量已好轉，集團公佈了9月份產品出貨量，當中手機鏡頭出貨1.68億件，按年增15.5%，按月增3.2%，創下今年單月最高紀綠，車載鏡頭出貨6.37百萬件，按年增32.0%，按月增17.7%，同樣是今年最高單月紀錄，手機攝像頭模組出貨5,896萬件，按年增21.9%，按月跌2.9%，整體來說，出貨量已明顯回升，當中集團的手機鏡頭及手機攝像頭模組因為增加了市場份額而有所增加。從出貨量來看，舜宇光學今年下半年的收入及利潤應該又會繼續創新高，而且舜宇光學在手機市場上的市佔率正不斷提升，創新高的紀錄亦很有可能再維持數年。另一方面，美國大選結果或將有利於手機產業鏈發展，假若拜登勝出，市場憧憬將利好出口貿易股份，中美貿易關係或有機會打破僵局，近年受貿易影響這麼大的舜宇光學自然會受惠，有望悉放其被擠壓的潛力。然而無論是誰勝出，筆者認為對舜宇光學應該是偏向有利，因為縱然中美貿易繼續未能解決困局，其結果也是如目前相若，已見底的機會較高，業績上或繼續受一定的擠壓，但會維持增長，但如果中美貿易關係因有所緩和，便利於舜宇悉放更大潛力。因此，舜宇光學基本面良好，亦擁有潛力，相信估值會有上升空間。筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。 [...]

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陳家樂：舜宇光學（2382）短期重跌、長期看好

2020-09-07

舜宇光學（02382.HK）近期重跌，幅度在一般意料之外，不過也因為這番下跌，可能讓一部份人願意入手。舜宇上半年表現實在不算差，中期業績收入188.6億元（除特別註明外，以人民幣為單位），按年增21.1%；股東應佔溢利17.5億元，按年增22.2%；每股基本盈利1.6元，按年增22.2%。這樣的成績，如果落在醬油、或者中藥板塊，說不定還能帶動一波股價大升，但舜宇自公佈半年報後，股價已勁跌超過2成，上週最低甚至觸及港幣112.1元。有大行分析師認為，毛利率下跌，是市場對舜宇股價感到悲觀的主要原因。對許多大規模生產的科技公司來說，毛利率升跌，的確是評估獲利前景的重要指標，何況是六年來首次毛利率下降。然而，有些分析所謂「毛利率下跌」，其實是專指舜宇產品線中的「光學零件」，這部份上半年毛利率41.5%，較去年同期的44.1%，下跌2.6百分點。不過，由於「光學零件」上半年銷售收入38.6億元，按年增2.4%，銷量擴大，抵銷毛利率下降對淨利的影響。至於公司全部產品的毛利率，則達到19.5%，甚至比去年同期高出1.1個百分點。對舜宇來說，「光學零件」毛利率下降，的確不是甚麼好消息，但在整體收入和淨利增長皆超過兩成的情況下，應不致推低股價2成之多。對舜宇股價較不利的因素，其實是：1、全球肺炎疫情的不確性；2、重要客戶華為被美國實施制裁；3、手機需求下跌；4、競爭對手將有新產能投入。就第1點來看，中國大陸疫情緩和，經濟正在復甦，疫情的不確定性，主要來自其他國家，例如疫情導致許多國家汽車銷路下跌，車用鏡頭，是舜宇強項之一，今年全球新車銷量預計會減少約27%，車載攝像頭銷量，亦因此預計下降約7.2%，舜宇上半年車用鏡頭出貨減少2050.6萬件，但其他有利因素也在增加，例如道路交通及駕駛主動安全的要求提高，高級駕駛輔助系統需求逐漸提升，自動駕駛等級提高等，市場對車載攝像頭鏡頭的需求，正一路攀高。至於第2點，華為確是舜宇重要客戶，但華為頂級手機鏡頭，並非舜宇供應，未來即使華為手機停產，被其他牌子手機取代，只要舜宇鏡頭繼續保持價格競爭力，其他牌子手機產銷量增加，也會帶起對舜宇鏡頭的需求。第3點市場對手機的需求減弱，據市埸調研機構Canaly發佈，上半年全球智能手機出貨量約5.57億部，較去年同期減少約13.7%。但舜宇亦感受到好的一面，隨中國疫情緩和，智能手機市場也逐漸復甦，上半年舜宇手機鏡頭的出貨量約6.45億件，較去年同期上升16.5%，7月份手機鏡頭出貨量，按年增加25%，市場氣氛更加明朗。待未來幾年5G市場擴大，有機會再創風潮。至於第4點，主要是台灣、韓國的競爭對手，台灣手機鏡頭廠商大立光、玉晶光，由於技術和工藝領先，牢牢掌握蘋果頂級手機鏡頭供應鏈，也導致舜宇至今尚未能拿到蘋果訂單。舜宇鏡頭一向勝在量多價平，經營者亦堅信，遲早會切入蘋果供應鏈。只要不斷改善鏡頭生產良率，未嘗沒有問鼎的機會。但舜宇最近幾年的躍進，引起台灣對手高度注意，大立光未來兩年將擴大產能，將導致舜宇未來進一步向上提升時，面對更強大的競爭壓力。舜宇能否看齊台廠，尤其是遙遙領先的大立光，將決定舜宇未來能否成就霸業，但無論結果如何，舜宇鏡頭量多價平，始終是很難被取代的優勢，值得長期關注。 (筆者是證監會持牌人士及未持有上述證券) [...]