劉慧：化工行業 —— 築底期的新機遇與挑戰

2023年化工行業整體承壓，呈現供需矛盾。回顧這一年，需求側、供給側、庫存端和景氣端均表現出矛盾交織的狀態。展望2024年，儘管行業仍處於築底階段，但預期邊際改善的趨勢已然明顯，為投資者帶來新機遇與挑戰。

在需求側，地產和消費相關政策及其實施效果將是重點關注的方面。在供給側，儘管國內企業資本開支意願邊際轉弱，但前期的大規模投資將在未來轉化為實際產能，對行業產生深遠影響。庫存端方面，隨著主動去庫週期的接近尾聲，庫存水準有望在2024年保持在中低位，這將有助於穩定產品價格。

在此背景下，投資者應將目光轉向需求剛性領域和供給端仍有約束的板塊。這些領域和板塊在低庫存和企業盈利處於相對底部區間的狀態下，有望迎來週期修復的投資機會。電子產業週期復蘇和前沿材料領域是值得關注的投資方向。

受惠電子產業需求持續擴增

電子產業在經歷了下行週期後，正處於底部階段。隨著AI、算力、XR、智慧駕駛等技術的快速發展，電子產業有望復蘇。這將為化工行業帶來新機遇，因為電子產業的發展離不開化工材料的支援。特氣等領域的國產化進程加速，將有望享受週期和自身發展雙重紅利。

另一方面，精細化工新材料領域也是值得關注的投資方向。隨著原材料價格上漲，化工產業鏈向中國轉移。在完成大宗原料技術積累後，中國化工企業開始走向精細化發展道路，新材料產業迎來新一輪資本青睞。依託能源、產業鏈一體化、國內大市場的優勢，化工行業在完成聚集後，將走向產業高端化升級之路。因此，精細化工新材料領域有望成為主要投資方向。

在投資策略上，關注電子產業復蘇和前沿材料領域的投資機會是關鍵。同時，在化工週期處於築底階段時，尋找需求韌性和供給有序的行業至關重要。例如，農化、輪胎等需求端存在韌性的行業，以及鈦白粉、氟化工等供給端有序擴張或供給受限的行業，都是值得關注的投資領域。

此外，精細化工行業的龍頭企業也是值得投資的對象。這些企業的高品質產能持續擴張，將推動整個行業向「微笑曲線」兩端延伸。

總體而言，儘管化工行業在2024年仍面臨挑戰，但隨著行業逐漸進入築底期，投資者將迎來新的機遇。科學制定投資策略，緊密關注行業動態，有望在這個領域獲得理想的投資回報。