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截至今年10月20日，港股暫見三個月連跌，以7月31日和10月20日恆指分別收報20,078和17,172點比較，不足三個月累跌逾2,900點，跌幅達14.48%。恆指於10月20日收市位不只是創今年新低，實為去年11月11日以來最低，近乎一年低。當晚夜期再跌129點，收報17,044點，並曾低見17,010點，距離萬七關口僅一步之遙。另於截至10月23日晚上9:00，美元兌人民幣在岸價報7.3160，較9月8日高位7.3504，相距只有0.47%。面對人民幣創新低風險增，要有本月餘下日子港股續尋底的心理準備。

市賬率看現價定位

投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團主要業務包括：1）經紀及財富管理；2）投資銀行；3）投資管理；及4）投資及交易的招商證券（6099）不妨留意，於今年9月21日收市後發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約1,031.56億元，而截至今年6月底已發行股數約86.97億，計出每股淨值為12.7917元，相對今年10月20日收報6.45元，市賬率為0.50倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6底之每期市賬率為0.51至1.06倍，平均值為0.77倍，高於現時的0.50倍，反映現價實則偏低。

市盈率計算合理值

平均值相對每股淨值為12.7917元，計出每股合理值為9.82元，較6.45元之潛在升幅為52.25%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約79.35億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約86.97億股，每股盈利為0.9840港元，對比6.45元之市盈率為6.55倍。參考上述六個時段之每期市盈率為6.12至22.74倍，平均值為10.25倍，高於現時的6.55倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.9840元，計出每股合理值為10.08元，較6.45元之潛在升幅為56.28%。

股息率逾五厘吸引

另可留意集團自2016年10月7日上市以來，於2016至2022年的完整財政年度，除了2019年，其餘六年均有派發股息，每股股息介乎0.2010至0.9200港元，平均值為0.3844元；2022年為0.2010元，低於平均值。參考過去五個財年（2018至2022年）的股息支付率介乎21.51%至72.83%，平均值為37.29%，相對上述每股盈利為0.9840港元，預期每股股息為0.3669元，較現價6.45元產生股息率為5.69%。參考上述六個時段之每期股息率平均值為4.15%，相對上述每股股息，計出每股合理值為8.84元，較6.45元之潛在升幅為37.05%。

綜合上述三種分析，每股合理值為8.84至10.08港元，平均值為9.58元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過48.00%，連同股息率接近5.7厘，預期一年回報率超過54.00%。再者，現價6.45元，為今年暫時最低收市價；並考慮到處於2016年10月7日上市以來的低水平，距今歷時超過七年，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為42.00至45.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。