聶振邦：港股欠方向選股宜審慎　三重估值分析電能實業高防守性

港股自10月5至12日見六連升後，之後兩個交易日 (10月13及16日) 均見跌，中央匯金公司增持四大國有銀行股票的消息，只能在緊接交易日 (10月12日) 帶動恆指大升逾340點；但周五便轉跌逾420點，兩日合計恆指倒跌近80點，萬八關口亦得而復失，這兩天的大市成交金額均見減少，港股投資氣氛見冷卻。走勢逆轉相同與上周五內地公佈9月份CPI及PPI均差過市場預期，市場對內地出現持續通縮的憂慮升溫有關。觀乎10月16日恆指收報17,640點，與17,500點接近，本週關注此心理關口能否守住。

市賬率看現價定位

投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團主要從事投資能源及公用事業相關業務，範圍包括火力及可再生能源發電，輸電和輸油，配電及配氣的電能實業 (0006) 不妨留意，於今年8月21日下午約三時半發佈的2023財政年度之中期報告顯示，截至今年6月底資產淨值約882.93億元，而截至今年6月底已發行股數約21.31億，計出每股淨值折合為41.4306元，相對今年10月16日收報37.45元，市賬率為0.90倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2018至2022年底，以及2022年6底之每期最低市賬率為0.86至1.31倍，平均值為1.05倍，高於現時的0.90倍，反映現價實則偏低。

市盈率計算合理值

平均值相對每股淨值為41.4306元，計出每股合理值為43.40元，較37.45元之潛在升幅為15.89%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約57.37億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約21.31億股，每股盈利折合為2.6920港元，對比37.45元之市盈率為13.91倍。參考上述六個時段之每期最低市盈率為13.17至15.22倍，平均值為13.98倍，高於現時的13.91倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為2.6920元，計出每股合理值為37.60元，較37.45元之潛在升幅為0.40%。

股息率逾七厘吸引

另可留意集團於2018至2022年均有派發股息，每股股息介乎2.8000至2.8200港元，平均值為2.8100元；2022年為2.8200元，期內最高。而2022年末期息和2023年中期息分別為2.0400和0.7800元，合共2.8200元，較現價37.45元產生股息率為7.53%。參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為6.83%，相對上述每股股息，計出每股合理值為41.25元，較37.45元之潛在升幅為10.15%。綜合上述三種分析，每股合理值為37.60至43.40港元，平均值為40.75元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近9.00%，連同股息率超過7.5厘，預期一年回報率超過16.00%。

參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於34.00元或以下買入；保守者則可於30.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為42.00至45.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。