自今年8月11日起港股走弱，截至8月21日錄得七連跌，創今年連跌最長日數記錄，累跌超過1,600點，報17,623點，為去年11月29日以來最低收市位，雖屬接近九個月低，卻未知恆指是否已見底。觀乎投資者普遍參考的10天移動平均線於8月21日處於18,634點，較當日收市價低逾千點，意味著恆指要在短期重拾升軌甚難。此外，8月18和21日連續兩個交易日同見恆指收低於18,000點關口，認為緊接五個交易日未見收低於17,000點，後市才可確認靠穩。面對港股投資氣氛再度欠佳，選股繼續以防守性作首要考慮為佳。
股價處近一年低位
集團經營的4S經銷店指獲授權銷售單一汽車品牌產品的經銷店（只可以在一個銷售點經營），業務包括整車銷售、零部件、服務及調查的中升控股（0881）不妨留意。於8月21日收報22.15元，較52週低位21.45元（見於同日）高出3.26%，差距少於一成確認防守性高。於今年4月27日收市後發佈的2022財政年度之年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約438.14億元，而去年12月底已發行股數約24.03億股，計出每股淨值折合為20.5660港元，相對今年8月21日收報22.15元，市賬率為1.08倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
市盈率看現價定位
然而，參考截至2018至2022年12月底之每年最低市賬率為1.24至2.16倍，平均值為1.58倍，高於現時的1.08倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為20.5660元，得出每股合理值為32.60元，較22.15元之潛在升幅為47.18%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約66.68億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約24.16億股，每股盈利折合為3.1136港元，對比22.15元之市盈率為7.11倍，參考上述五個時期之每年最低市盈率為6.00至10.09倍，平均值為8.12倍，高於現時的7.11倍，同樣確認現價偏低。
超過十年穩定派息
平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為25.30元，較22.15元之潛在升幅為14.22%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.0500至1.0900港元，平均值為0.3758元；2022年為1.0900元，期內最高。1.0900元較現價22.15元產生股息率為4.92%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為2.87%，相對上述每股股息，計出每股合理值為37.95元，較22.15元之潛在升幅為71.33%。綜合上述三種分析，每股合理值為25.30至37.95元，平均值為31.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過44.00%；若連同股息率超過4.90厘，預期一年回報率超過49.00%。
去年1月19日高見63.90元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年8月18日暫時最低收報21.70元，於一年零七個月累跌逾六成六。現價22.15元，較今年暫時最低收市價高出2.07%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2019年8月以來的低水平，距今歷時超過四年，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為35.00至40.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦（聶Sir）
博威環球資產管理金融首席分析師
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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