梁健雄：公募基金重倉濰柴動力

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梁健雄：公募基金重倉濰柴動力
2024-04-24

濰柴動力（2338）於公布2023年全年業績前早已被市場看好，而且北水資金更加早在去年中後期就不斷增持H股，直至現時北水仍持貨更不時有增持動作。 市佔率獨佔鰲頭 從全年業績見到濰柴動力在生產與銷各類柴油機，相關零部件，汽車、叉車，重型卡車與及農業裝備和智慧物流業務均有明顯復甦與及增長勢頭，多間大行更紛紛調高未來盈利預測。其中在新能源科技上最是矚目，屬於中國最大貨車引擎製造商其液化天然氣重型卡車。得益於重型貨車升級換代並液化天然氣將在環保潔淨能源趨勢下，公司正不斷深化且正在全力擴大市佔率。此外，受氣價回落，更突顯重型氣體機獲利更高於傳統燃油機，濰柴動力在天然氣發動機市佔已達65%已是現時行業龍頭，排在之後的東風康明斯市佔更未足20%。 逢低吸納迎增長周期 而濰柴動力由去年7月開始見底回升到近期高位17.5元，升幅已達八成過外。雖然驟眼覺得升幅厲害，但過程畢竟經歷長達九個月時間。查看股價由2021年下旬處於18.5元開始下挫，之後加上疫情影響輾轉跌穿7元關口。濰柴動力現時重拾動力，現價估值其實仍未算貴。據內地剛公布資料顯示，外資公募基金、貝萊德及富達基金文件第一季度均把濰柴動力A股打進持股量十大榜內。在液化天然氣引擎領域手執着行業牛耳的濰柴動力，其後市均被值得睇高一線。而股價走勢剛出現三連跌回吐，現時剛好在二十天線位置，建議投資者靜待回落至五十天線附近吸納，迎逢低吸享受其增長周期的來臨。 撰文：梁健雄 洛天衡保分析部主管 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：梁健雄：吼廣深鐵路股份運輸需求趨升 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

黎家聰：業績造好 德昌電機（179）跑贏大市

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黎家聰：業績造好 德昌電機（179）跑贏大市
2023-11-27

大市保持弱勢，即使有不少相對好的消息出現，例如政策上支持內房的白名單，美國加息預期下降等等，暫時恒生指數未見很好的反彈。不過，最近有一隻老牌的港股卻逆勢而行，股價更創下20個月新高，它就是已上市多年的德昌電機（179）。 德昌電機是世界上最大的電機、螺線管、微型開關、柔性印刷電路板和微電子的供應商之一。集團每年生產量超過10億件，所提供的產品和服務在性能、品質和可靠性上都符合嚴格標準。公司業務主要分兩大類，分別是汽車產品組別和工商用產品組別，於23/24財政年度的上半年，前者佔集團營業總額的84%，後者則佔集團營業總額的16%。 受益於電動車崛起趨勢 早前公司發佈的中期業績，取得了令人鼓舞之財務表現。截至2023年9月30日止六個月，集團營業額約19.37億美元，同比增加9.45%；毛利率22.2%，增加2.2%，股東應佔溢利淨額上升115%至1.2億美元，基本淨溢利上升66%至1.3億美元，每股攤薄盈利12.99美仙。 德昌電機業績出色，有賴汽車產品組別的強勁表現。汽車產品組別在三個主要地區均表現強勁，營業額於亞洲、歐洲及美洲分別上升12%、25%及16%。據了解，盈利增加的主要部分，均來自新型驅動相關之產品的銷售，即是推動電氣化的關鍵技術及性能元素，當中以電動水泵、冷卻水閥子系統及集成式散熱管理子系統尤為重要。 簡言之，汽車電氣化的趨勢是德昌電機業績提升的主因。汽車電氣化所需的零部件需求急增，反映因全球供應鏈受限一段長時間後對新車型的需求上升，以及部分原始設備製造商客戶加快採用技術解決方案，促使行業實現電氣化、減少排放並提高安全性及舒適度，持續增加德昌產品在每輛汽車所佔的比重。 事實上，全球市場的通脹及利率上升，對消費者信心帶來嚴重的負面影響，德昌的工商用產品組別就因此而表現下跌，營業額下跌17%。但是，汽車產品組別足以抵消了工商用產品組別帶來的損失。 全球汽車產量復甦 另一方面，毛利改善亦是本次財報令人驚喜的地方。經營效率改善令毛利率提高，歸功於較高營業額、從去年同期因通漲影響導致表現大幅削弱而作出之定價調整、減少直接勞動力及降低入境運費。該等正面因素大幅度抵銷來自水電費用，外判成本增加，以及對沖合約之損失。而關於這方面，預期持續的成本削減、自動化帶來的生產效率提升及相對低匯水的人民幣，將可繼續利好之後的業績，花旗早前亦因此上調了對公司2024-2026財年淨利預測17% – 26%，現分別料爲2.27億美元、2.72億美元及2.87億美元。 若花旗預測正確，以現價12元水平來計算，2024財年的預期市盈率僅為6.5倍左右，屬偏低水平，亦低於10年歷史均值的9.5倍。此外，只有0.59倍的市淨率也反映了德昌電機估值偏低。而且，由於過去疫情及半導體短缺影響，汽車產量大幅回落，目前全球汽車產量正在恢復，然而2022年全球汽車產量8,502萬台，仍僅為2013年水平，離2018年的峰值9,687萬輛，仍有很大的空間，汽車產量有望持續復蘇，德昌電機有望繼續受惠。故此，以目前的估值水平，即使經濟環境不算好，但依然有一定的估值修復空間。 總括而言，德昌電機中期業績令人鼓舞，毛利改善令人驚喜，新型汽車電氣化趨勢持續，全球汽車產量繼續復蘇，相信這些因素都可為目前估值偏低的德昌電機帶來一定的修復空間。技術面上，11月有兩次大成交向上，股價亦在兩年內低位橫行很久了。有興趣投資這隻老牌的港股的話，可多加留意。 撰文：黎家聰 在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。 [...]

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聶振邦：港股近日投資氣氛欠佳　中升控股逾四年低防守性高
2023-08-22

自今年8月11日起港股走弱，截至8月21日錄得七連跌，創今年連跌最長日數記錄，累跌超過1,600點，報17,623點，為去年11月29日以來最低收市位，雖屬接近九個月低，卻未知恆指是否已見底。觀乎投資者普遍參考的10天移動平均線於8月21日處於18,634點，較當日收市價低逾千點，意味著恆指要在短期重拾升軌甚難。此外，8月18和21日連續兩個交易日同見恆指收低於18,000點關口，認為緊接五個交易日未見收低於17,000點，後市才可確認靠穩。面對港股投資氣氛再度欠佳，選股繼續以防守性作首要考慮為佳。 股價處近一年低位 集團經營的4S經銷店指獲授權銷售單一汽車品牌產品的經銷店（只可以在一個銷售點經營），業務包括整車銷售、零部件、服務及調查的中升控股（0881）不妨留意。於8月21日收報22.15元，較52週低位21.45元（見於同日）高出3.26%，差距少於一成確認防守性高。於今年4月27日收市後發佈的2022財政年度之年度報告顯示，截至去年12月底資產淨值約438.14億元，而去年12月底已發行股數約24.03億股，計出每股淨值折合為20.5660港元，相對今年8月21日收報22.15元，市賬率為1.08倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率看現價定位 然而，參考截至2018至2022年12月底之每年最低市賬率為1.24至2.16倍，平均值為1.58倍，高於現時的1.08倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為20.5660元，得出每股合理值為32.60元，較22.15元之潛在升幅為47.18%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約66.68億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約24.16億股，每股盈利折合為3.1136港元，對比22.15元之市盈率為7.11倍，參考上述五個時期之每年最低市盈率為6.00至10.09倍，平均值為8.12倍，高於現時的7.11倍，同樣確認現價偏低。 超過十年穩定派息 平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為25.30元，較22.15元之潛在升幅為14.22%。另可留意集團於2011至2022年每股股息介乎0.0500至1.0900港元，平均值為0.3758元；2022年為1.0900元，期內最高。1.0900元較現價22.15元產生股息率為4.92%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為2.87%，相對上述每股股息，計出每股合理值為37.95元，較22.15元之潛在升幅為71.33%。綜合上述三種分析，每股合理值為25.30至37.95元，平均值為31.95元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過44.00%；若連同股息率超過4.90厘，預期一年回報率超過49.00%。 去年1月19日高見63.90元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年8月18日暫時最低收報21.70元，於一年零七個月累跌逾六成六。現價22.15元，較今年暫時最低收市價高出2.07%，差距少於一成偏小；並考慮到處於2019年8月以來的低水平，距今歷時超過四年，反映現價進場風險不大。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為35.00至40.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：市差選股應重防守性　恆安國際價低佔一席 ============= [...]

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津上精密機床市佔前四　登陸香港上市
2017-10-13

津上精密機床（中國）有限公司（1651），位處前列的外資數控高精密機床製造商之一。根據Frost & Sullivan數據，於2016年，以收入計在中國數控高精密機床行業位居第四；在中國精密自動車床市場位居第一，所佔市場份額約為34.8%。 撰文 鄧肯 ｜ 攝影 張展銳 津上（中國）首席執行官唐東雷博士指出，母公司源自日本的津上，主要製造及銷售TSUGAMI品牌數控高精密機床，包括販賣予IT及電子產品、汽車、醫療器材、氣動部件製造及工程機械等企業。憑藉多年來所累積的行業專業知識及品牌聲譽，加上嚴格的品質監控，津上（中國）已於內地數控高精密機床行業取得領先地位。 母公司在日上市50年 唐東雷說，日本津上創立於1937年，在東京證券交易所上市逾50年。2003年在中國設立100%全日資子公司；專業提供CNC精密刀塔式自動車床、走芯式自動車床、外圓磨床、滾絲機和加工中心。津上精密機床（浙江）有限公司作為津上集團的主要生產工廠之一；生產的機床（平均價約28.6萬元人民幣，重約2至3噸），除在中國大陸銷售外，還出口日本、韓國、臺灣，更遠銷歐美國家，外銷佔比約30%。 2017年，津上（中國）已在上海、東莞、青島、無錫、武漢、重慶、瀋陽、寧波等設有辦事處及分公司，分銷網絡遍布全中國，擁有193個分銷商，主要服務製造業的大部分終端客戶，包羅華東、華南、華北及東北地區。 上市部署逾十年 唐東雷坦言，10年多前加入津上（中國），就是要以上市為目標。擁有逾24年管理及行業經驗的他，之前在日本上市公司及生產設備製造商任職，並在東京工業大學取得精密機械系統工程學博士學位。「現時，津上（中國）擁有的高階技術人員及管理層，大多持有博士學位，我認為是集團營運及盈利能力繼續取得成功的關鍵。」 截至2017年3月31日，津上（中國）的技術團隊擁有73名員工。在中國取得68項註冊專利及6項註冊版權。津上（中國）專注於精密生產及品質監控，擁有專門的生產及品質監控團隊，達至100%的數控率，較內地大部分機床製造商的平均數控率約30%為高。它們自2011年以來更獲得ISO [...]