| Capital 資本平台

周一（6月26日）人民幣繼續貶值壓力大，於港股交易時段內，美元兌人民幣在岸價已高於7.2300，屬2008年1月以來人民幣低水平，恆指表現受累，由6月19日計起已是五連跌，當日收報18,794點，跌近100點，五日則累跌逾1,200點。由於預期人民幣要繼續貶值，6月底前下試18,200點，甚至18,000點風險高，選股應以防守性作首要考慮較合宜，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，集團是中國領先的優質房產品開發及生活綜合服務供應商，於1995年1月在中國杭州成立，歷經二十八年發展的綠城中國（3900）是其中之一。

市賬率看現價定位

於6月26日收報7.30元，較52週低位6.79元（見於2022年11月1日）高出7.51%，差距確認少於一成。於今年4月27日晚上發佈的2022財政年度之年報顯示，截至去年12月底資產淨值約360.24億元，而去年12月底已發行股數約25.32億股，計出每股淨值折合為16.0499港元，相對今年6月26日收報7.30元，市賬率為0.45倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2022年之每年市賬率為0.35至1.15倍，平均值為0.66倍，高於現時的0.45倍，反映現價實則偏低。

市盈率計算合理值

平均值相對每股淨值為16.0499元，得出每股合理值為10.62元，較7.30元之潛在升幅為45.48%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約25.84億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約25.16億股，每股盈利折合為1.1619港元，對比7.30元之市盈率為6.28倍，參考上述四年之每年市盈率為5.04至15.92倍，平均值為9.56倍，亦高於現時的6.28倍，進一步確認現價偏低。平均值相對上述每股盈利，計出每股合理值為11.10元，較7.30元之潛在升幅為52.05%。另可留意集團在2016至2022財年均有派發股息，每股股息介乎0.1200至0.5000元人民幣，平均值為0.3086元，於2022財年每股股息為0.5000元，期內最高。

股息率逾七厘吸引

每股股息折合為0.5641港元，較現價7.30元，計出股息率為7.73%。參考上述四年之每年股息率為2.66%至8.31%，平均值為5.25%，相對上述的0.5641元，計出每股合理值為10.74元，較7.30元之潛在升幅為47.12%。綜合上述三種分析，每股合理值為10.62至11.10元，平均值為10.82元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過48.00%；若連同股息率超過7.70厘，預期一年回報率接近56.00%。

於2022年9月20日高見18.50元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年6月23日最低收報7.21元，約九個月累跌逾六成一。現報7.30元較7.21元高出1.25%，少於一成差距偏小，並考慮到現處2020年4月以來的低水平，距今歷時接近三年零三個月，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於6.60元或以下買入；保守者則可於5.90元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為11.00至12.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。