投資策略 – Capital

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窩輪專題：阿里（9988)招股帶旺市場　港交所（0388）順勢開CALL

2019/11/21

港交所（00388）早前公布的第三季業績勝預期，加上隨著阿里巴巴（09988)招股，利好市場的氣氛，而港交所亦可望直接受惠阿里招股，股價近日顯著做好，並破位而上，料股價有機會進一步挑戰高位，故不妨吼位開CALL。港交所(00388)公布，至9月底止第三季，收入及其他收益為39.87億元，按年跌2.8%，勝預期的36.15億至37.18億元。EBITDA為30.38億元，跌1.27%。純利為22.07億元，按年跌9.66%，勝預期的20.32億至20.81億元，每股盈利為1.76元。稅前溢利為26.05億元，跌8.5%，勝市場預期的23.64億至24.25億元。累計首三季收入及其他收益為125.65億元，按年升2.19%。EBITDA為96.63億元，升3.31%。純利按年跌0.96%至74.12億元，每股盈利為5.92元。稅前溢利為86.55億元，跌0.45%。至於首三季業績，期內股本證券產品平均每日成交金額708億元，按年倒退22%。衍生權證、牛熊證及權證平均每日成交金額197億元，按年倒退16%。綜合兩者，首三季平均每日成交金額905億元，按年倒退21%。港股通成交顯著增港股通方面，首三季滬股通平均每日成交金額220億元人民幣，按年增長98%。深股通平均每日成交金額200億元人民幣，按年增長1.4倍。債券通平均每日成交金額88億元人民幣，同樣按年增長1.4倍。首三季期交所的衍生產品合約平均每日成交張數64.9萬張，按年減少2%。聯交所的股票期權合約平均每日成交張數46.4萬張，按年減少13%。LME的收費交易金屬合約的平均每日成交量61.8萬手，按年減少4%。期內股本證券首次公開招股集資總額1,339億元，大幅少於去年同期之2,431億元。9月底止主板上市公司數目2,013間，GEM上市公司數目382間。港交所行政總裁李小加在業績報告中表示，儘管地緣政治環境極具挑戰，港交所在2019年首九個月仍有不俗表現：滬港股通收益創新高、新股市場再度暢旺，再加上投資收益取得不俗回報，抵銷了在宏觀環境影響下略見回軟的現貨市場成交量。不繼續對倫敦證券交易所集團提出要約，集團雖然失望，但集團仍會繼續專注實現三年戰略規畫，嚴控成本，抓緊進一步發展增長的機會。港股股票交易量按季跌19%，衍生工具交易量跌16%，但收入僅跌7%，第三季的表現強勁，加上地區和交易增長風險減弱，前景較之前明朗，長遠仍受惠「北望」的發展政策，因中國目前正加速開放資本賬和降低經常賬盈餘。 [...]

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A股通：安迪蘇　保持盈利增長勢頭

2019/11/18

上證深成週三（13日）小幅波動，上證全日跌9點，報2,905點；深成收升17點，報9,687點；滬深300指數微跌3點，報3,899點；創業板指數升10點，報1,681點。上證、深成全日成交額分別為1,469億元及2,124億元人民幣(下同)。安迪蘇(600299.SH) 第三季度實現營業收入29.6億元，同比增長6%；可持續性毛利潤為10億元，同比增長7.6%；歸屬上市公司股東淨利潤為2.8億元，較上年同期增長26%。營業收入和毛利潤實現同比增長主要是由於液體蛋氨酸取得雙位數銷量增長，其中中國市場銷量強勢增長21%、維生素A銷量恢復正常，且價格仍在相對高位、製劑及喜利硒業務取得雙位數增長，水產業務發展勢頭強勁、運營效率提升計畫進一步提升利潤管理水準；歸母淨利潤同比實現較大增長，主要得益於嚴格的成本控制、正向的財務收益和一些非經常性項目的積極影響。鑒於公司健康的財務狀況，董事會建議向股東派發總額為2.76億元的特別股息。特別股息派發後，公司2019年全年股息總額將達到每10股派發2.76元，股息收益率約為2.6%。銷量將加速增長安迪蘇首席執行官表示，在競爭激烈的市場環境下，2019年三季度中國市場液體蛋氨酸的銷量同比增長21%，月銷量達到歷史最高水準，為公司取得6%的收入增長做出重要貢獻。現有南京工廠繼續保持其卓越的生產成本優勢，待二期工廠啟動後該優勢有望得到進一步增強。展望未來，預計液體蛋氨酸產銷量將加速增長、維生素A業務將繼續為業績做出重要貢獻、特種產品將保持快速增長、加上持續有效的運營效率提升計畫和成本控制舉措，因此有信心未來能夠繼續保持盈利增長勢頭。 11月初，宣布與中國乳業領先企業蒙牛乳業（02319）達成戰略合作。雙方立足現有經營業務、專業能力和資源條件，廣泛開展全方位、多層次、寬領域戰略合作，合作領域包括三大領域：一是雙方將展開奶牛養殖技術研發與合作。包括安迪蘇將與蒙牛下屬企業開展與奶牛養殖技術為主題的研發合作專案，推廣奶牛日糧氨基酸平衡和奶牛健康高效養殖技術，進一步提高蒙牛下屬企業奶牛養殖的綜合效益等。二是雙方將開展國際先進技術和經驗交流。雙方將以各種形式共用科研成果、強化奶牛養殖技術和經驗的傳授及培訓、利用各自領域內的資源優勢共同探討推廣一套能夠節約飼養成本、提升奶牛生產性能、健康及繁殖等方面的實施方案。三是雙方將以蒙牛「愛養牛」採購平台為載體，以安迪蘇產品和技術為依託，加大產品開發及市場推廣。 [...]

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濠賭股　趁低買

2019/11/17

在本港政治因素困擾下，恒指週一跌逾七百點，扭轉了近日的強勢，幸好週二（12日）作出反彈，並重返27,000點關口。由於本港社會運動遲遲未能平息，相信香港本土股份短期仍有壓力，投資者現階段應觀望為上。早前一度呈強的澳門賭業股，近日股價亦回落整固，隨內地經濟喘定，人民幣回穩，加上澳門週邊的配套基建相繼落成，這均有助帶動澳門旅客人流的長遠增長，為賭業股提供利好的經營環境，可逢低吸納。澳門賭業股與內地經濟有密切的關係，內地經濟好，自然會有更多內地旅客到澳門旅遊博殺，而根據過往經驗，人民幣升值，賭股自然跟隨上揚，反之人民幣貶值，賭股就跟隨向下，所以早前賭股上揚，與人民幣回升亦有緊密的關係。貿易戰形勢緩和，帶動人民幣匯價反彈，渣打香港財富管理投資顧問董事趙海珠預料，人民幣匯價將於7.07至7.19區間波動，大幅貶值的機會不大，至於美元走勢，隨美匯指數勢見頂回軟，有利英鎊、歐元匯價表現。 10月底美國聯儲局減息，嘉信理財私人客戶顧問副總監游國義指隨全球經濟放緩持續加劇，美國聯儲局減息有助即時提振美國經濟。然而，近期缺乏較正面經濟數據，加上消費者信心甚至企業信心疲弱，我們繼續認為減息並不是解決經濟問題的靈丹妙藥。儘管聯儲局今次減息，但投資者仍不應忽視目前宏觀經濟風險，主要是環球地緣政治緊張局勢仍未得到解決。貿易戰以及英國脫歐對美國經濟都構成重大威脅。此外，美國9月份製造業數據進一步惡化、服務業疲弱，以及華府停滯不前使美股處於區間運行。面對這種重新出現的市場波動性，我們建議投資者保持較長期資產配置，透過股市波動作重新平衡，選擇較大型股票，而避免偏向小型股票。他認為只要各種不確定性仍然存在，美股將繼續受壓，而上升空間可能有限。過去一年多以來，中美貿易戰持續困擾內地經濟，令內地經濟下行壓力加大，幸好內地以採取積極的財政及貨幣政策，例如降準，擴大內需等以紓緩經濟下行力，東方匯理資產管理香港公司北亞區行政總裁鍾小鋒指出，雖然中美貿易戰與英國「脫歐」等不明朗因素令環球股市持續出現波動，內地經濟增長亦因而放緩，但由於近年內地經濟對貿易的依賴度有所下降，相反內需消費持續增長，故對內地經濟發展有信心。賭收可望見底回升澳門賭收今年受內地經濟下滑影響，表現不濟，富瑞發表報告指，根據該行渠道調查，截至11月10日澳門日均賭收估計為7.5億澳門元，貴賓廳業務持續疲弱，預期整個11月賭收按年要跌8至12%，將令市場失望。不過從第三季業績後的分析員會議，該行以及博彩營運商均對前景更為正面，賭收情況料見底。富瑞預期明年澳門賭收將重拾增長，不過具體時間仍未清晰，本港情況未有對澳門造好明顯影響，而在示威活動下，香港國際機場仍然如常運作，對優質中場業務至為重要。另外，摩根大通發表研究報告，指雖然濠賭股的需求一直不振，加上在競爭加劇下短期前景仍然不穩，但認為現時的估值水平對長期投資者而言是買入良機，覺得現時的困境只是暫時性及週期性。該行的首選是銀河娛樂（00027），接是永利澳門（01128及金沙中國（01928），然後美高梅中國（02282）及新濠國際發展（00200），最後是澳博控股（00880）。該行對第四季的澳門博彩業預測維持不變，預料博彩收益將會按年下跌8%，隨後第一季的表現將會持平，並在4月份之後出現正面的增長。在細分市場方面，該行保守地預期中場收入將會在第四季至明年上半年按年增長6至7%，並在2020下半年提速至大約10%。有些投資者或會對接下來數季的中場收入放緩感到失望，但該行認為不必對此過分解讀。貴賓廳業務方面，預料第四季的收入將按季持平，2020年的表現則會按年持平。看到貴賓廳業務開始出現更好的勢頭。新項目有助提升吸引力隨著澳門新項目可增加市場娛樂設施，料有助提升綜合旅遊的吸引力。因新項目落成有利於吸引旅客來澳消費，無論是博彩還是非博彩方面，也會提升綜合旅遊的吸引力。據分析，目前澳門只有貴賓廳出現供過於求的情況，但中場業務沒有大影響。六大博企亦傾向集中經營中場業務，整體賭業朝健康發展，加上澳門酒店入住率長年高達約90%，預計能消化新建酒店供應，整體不會出現供過於求。澳門新聞局公布，行政長官崔世安在總結政府工作時表示，堅持適度規模、規範管理、健康發展的原則，推動博彩業有序發展。澳門政府批准兩家博彩企業的博彩經營批給及轉批給合同延長兩年，讓所有博彩經營批給期限屆滿日期統一至2022年，為更順利開展下一階段工作創造條件。崔世安表示，完善法制建設，嚴格控制賭桌數目，加強對博彩企業及中介人的監管。持續鼓勵博彩企業開拓更多非博彩元素，促進博彩元素與非博彩元素聯動發展。推動負責任博彩，規範博彩企業履行社會責任。事實上，隨港珠澳大橋的開通，令中港澳三地的交通更加便利，有利帶旺澳門的人流，從而帶旺賭收。雖然，澳門今年賭收表現不濟，但在憧憬明年有望見底回升下，相信可支持濠賭股反覆上揚，現階段買入絕對值博。 [...]

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新股攻略：硅谷天堂黃金（1342）　看重非洲黃金產業潛力

2019/11/16

南非黃金開採商硅谷天堂黃金（01342）以每股13.1至17.5元發行8,044萬股股份，當中10%在港公開發售，90%為國際配售。每手200股，入場費3,535.27元。預計25日掛牌，獨家保薦人為中信里昂證券。是次上市將引入3名基石投資者，涉資約5,100萬美元，當中招金礦業（01818）將認購2,500萬美元等值股份，鵬欣環球資源（600490.SH）投資2,100萬美元，紫金礦業（02899）投資500萬元，設6個月禁售期。集團為南非黃金開採公司，主要業務為開採含金礦石並將其精煉成合質金錠，收益主要源自黃金銷售。2018年的黃金年產量為168,031盎司，根據弗若斯特沙利文的資料，是在南非排名第四的黃金開採公司。資產組合包括兩個地下的金礦資產（Tau Lekoa集團和Kopanang地下礦）、Buffels地表礦物礦場及兩個加工廠。Tau Lekoa集團及Kopanang地下礦均位於舉世聞名的太古代晚期Witwatersrand含金沉積盆地西部邊陲內，該盆地具有世界最大的已知黃金儲量。截至今年6月30日，證實及概略礦產儲量總額為1.43百萬盎司，包括Tau Lekoa集團的0.52百萬盎司、Kopanang地下礦的0.76百萬盎司以及Buffels地表礦物礦場的0.14百萬盎司。礦山資源量豐富截至今年6月底止中期錄虧損1,848.8萬美元，首席執行官董夏指，目前正處於前期投入及產量提升的階段，預計2020年將扭虧為盈。現有兩個礦山均是從國際礦業巨頭手中收購得來，資源量豐富，礦脈延續性強且設施發展成熟，未來將專注提升產量及效率。集團計畫在南非及鄰近非洲國家尋求收購金礦資產機會，董事長張晟表示，以併購為發展手段，南非礦業市場發展成熟，會積極物色收購對象，現時未有明確計畫可透露。是次上市引入基石投資者，3名基投在非洲均有業務，但目前未訂下具體合作計畫。硅谷天堂的兩個地下金礦資產Tau Lekoa和Kopanang，均具備成熟的大規模地下技術設施，為產量提升提供堅實的基礎。Tau Lekoa地下礦目前可實現地下900至1,650米多個水平面的作業。其用於運輸礦石的地下軌道合共為152公里，其中6.5公里在過去兩年中升級。Kopanang地下礦可在地下1,222至2,024米的深度進行作業，其礦石運輸系統包括一套大規模鐵軌系統以及擁有獨一無二的「Big Mamma」地下機車。Kopanang地下礦擁有一個直徑為10.6米的豎井，該豎井是南非黃金開採行業最大的豎井之一，岩石提升能力達260,000噸/月。除了開採端完備的基礎設施，硅谷天堂的加工廠同樣有足夠的能力支援其生產計畫的快速增長，旗下西部金廠配有兩球磨機，合併能力達160,000噸/月，而Nicolor選礦廠配有兩台半自磨機，合併研磨能力達180,000噸/月。 [...]

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新股上市：阿里巴巴(9988)招股　18,989元入場｜夢妮卡

2019/11/15

中國電商巨頭「阿里巴巴」（9988）於11月15日起至11月20日公開招股，計劃全球發行5億股，當中1,250萬股股份在港公開發售，佔比2.5%，國際發售4.875億股，佔比97.5%。招股價上限為188元，以每手100股計，入場費約為18,989.45元。集資最多117億美元（約912.6億港元），若加上15%或7500萬股的超額配售股，籌最多134億美元（1045.2億元），有望成為香港史上第三大的IPO，亦是今年以來全球最大型IPO。預計股份於11月26日在主板掛牌，聯席保薦人為中金及瑞信。 [...]