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聶振邦：恒指短期整固風險增港燈逾六厘股息顯防守性

2024-05-20

5月16至20日港股橫跨三個交易日，恒指高低差距分別為328、259和131點，波幅有收窄跡象。另可留意相對的收市位和開市位差距，就是113、28和14點，後兩者近乎沒有差距，可理解為連續兩個交易日見「十字星」。故此恒指雖見三連升，但從後兩日出現「十字星」來看，加上相對大市成交金額約2,049億、1,793億和1,565億元，形成「價升量縮」。港股上揚動力有所減弱，觀乎今日（20日）恒指收報19,636點，本週若未見連續兩天收於19,800點或以上，應有恒指出現整固的心理準備。現處防守性高水平就著週一（20日）收報19,636點而言，為去年8月2日以來最高收市位，去年8月1日則收報20,011點，在兩萬關口之上，所以恒指若見企穩在19,800點之上，可視為本月有力挑戰兩萬關口證明。港股有否續升動力有待觀察，投資者選股現時物識防守性較強股份為佳，股價較52週低位差距少於一成半，屬不俗參考。於今日（20日）收報4.95元的港燈 ─SS（2638），較當時52週低位4.30元高15.12%。差距約一成半仍算偏少，加上處於2014年1月29日上市以來低水平，距今接近十年零四個月，認為具備較強防守性。市賬率計算合理值集團是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈自1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括為其發電、輸電、配電及供電。於今年4月18日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底，資產淨值約489.78億元，而截至12月底已發行股數約88.36億股，計出每股淨值為5.5429港元。相對今日收報4.93元，市賬率為0.89倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.78至1.37倍，平均值為1.12倍，高於現時的0.89倍，反映現價的確偏低。上市以來每年派息平均值相對每股淨值為5.5429元，計出每股合理值為6.22元，較4.93元之潛在升幅為26.17%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約31.56億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約88.36億股，每股盈利為0.3572港元，對比4.93元之市盈率為13.80倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為12.04至27.80倍，平均值為19.81倍，高於現時的13.80倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3572元，計出每股合理值為7.07元，較4.93元之潛在升幅為43.41%。另可留意集團於2014年1月29日上市，於2014至2023年每股股息介乎0.3203至0.4004港元。平均值為0.3567元；2023年為0.3203元，低於平均值。0.3203元較現價4.93元產生股息率接近6.50%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.50%，相對上述每股股息，計出每股合理值為5.82元，較4.93元之潛在升幅為18.05%。綜合上述三種分析，每股合理值為5.82至7.07元，平均值為6.37元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過29.00%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率接近36.00%。止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：市好濠賭股可望有追捧二重估值確認銀娛吸引 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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李慧芬：德銀天下加速數智化轉型看好企穩反彈機會

2024-05-20

最近港股市場強勢回暖，尤其以科技互聯網和央國企為代表板塊，受到市場追捧。可以重點關注行業復甦明顯、具有數智化革新潛力的央國企公司。 2023年，中國商用車市場迎來了顯著的復甦，全年銷量同比增長22.1%，重卡銷量更是同比增長35.6%。這一市場回暖，加之新能源化和數智化技術的革新，為商用車產業鏈帶來了前所未有的新機遇。德銀天下（2418）為國內商用車服務行業的領軍企業，於2022年7月中旬港交所主機板掛牌。其控股股東為陝汽集團，為國內重型卡車前列製造商之一，隸屬於陝西省國資委旗下。公司目前正通過其全產業鏈一體化增值服務，加速數智化革新，構建起多元增長模型，以期在新機遇中佔據先機。商用車車聯網鞏固優勢德銀天下業務主要由物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊構成，三大業務營收佔比分別為77.9%、14.7%及7.4%。2023年的財務報告顯示，公司全年實現營業收入人民幣31.19億元，同比增長14.3%，毛利約為人民幣5.15億元，同比增長4.3%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣1.49億元。其中，物流及供應鏈服務板塊取得收入24.31億元人民幣，同比增長22.6%，是公司營收增長的主要貢獻者。供應鏈金融服務作為德銀天下的主要利潤來源，儘管營收佔比不是最大。考慮到供應鏈金融服務的賬期特性，2023年商用車產銷量的大幅增長預示著，公司未來在該領域的業績彈性和利潤空間均較大。值得注意的是，德銀天下作為國內商用車市場數智化先鋒，其車聯網大數據平台逐步完善和突破。天行健車聯網作為陝汽集團後市場板塊的重要組成部分，其數字化轉型和智能化升級，一直是車聯網業務發展的核心驅動力。其積極探索智慧物流、OTA、數據應用等新業務領域，以不斷創新的數智服務營銷模式，充分發揮海量數據資源和豐富應用場景的優勢，積極推動商用車行業的數字化轉型和智能化升級進程。截至2023年底，公司天行健車聯網平台入網重型商用車數量增至106.75萬輛，擁有20項專利及104項版權。德銀天下車聯網雲控平台，支援自動駕駛車輛應用場景，並搭建了新能源全生命週期數字化運營平台，拓寬了物聯網應用領域。其智慧運力服務解決方案，已成功應用於首家鋼廠自動駕駛營運示範案例。車聯網的成功，有望成為新的營利增長點，將為公司其他業務帶來極大的優化空間和吸引力。策略上，作為具有國企背景的並在商用車數智化深度佈局的上市公司，德銀天下兼具業績復甦、國企背景、數智化成長潛力等多個優勢。此外，在隨著碳達峰、碳中和工作的深入推進前提下，德銀天下的成長模式將更注重綠色發展、良性聯動，憑藉數智供應鏈基礎設施和技術能力，加上當前中國商用車領域電動化、智能化改革如火如荼，且板塊估值仍處歷史低位，具備長期投資價值。近期，德銀天下企穩反彈，在港股市場回暖趨勢下，有望迎來新一輪上升潛力。中期目標價可看好至2024年第一波回調低點1.9港元附近。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：美國經濟站在危險邊緣 [...]

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黎家聰：電力板塊火熱留意華潤電力（0836）

2024-05-20

上週，美股軋空事件吸引了眾多股民關注，繼週一遊戲驛站（GME）大升後，之後又來了個法拉第未來（FFIE），法拉第未來更是一週上升了100倍，只是最後大家都下跌不少。故事教訓我們，人們總是各自為政的，不論是多麼美好的故事，股票過高時總是會回到合適的價格，鑽石手（Diamond Hand）應用在這裡注定是失敗的。遊戲驛站更發了文件希望可以藉著股價大升增發，稀釋投資者手上的股份，法拉第未來雖然因為逾期提交了10-k文件而未能增發，但一間本來就即將退市的公司根本就難以撐起高股價。說到底，能早段買入法拉第未來或遊戲驛站的朋友當然沒有問題，畢竟動能投資也是投資方法的一種，但在後段才參與買入的人又是什麼心態？想在已經升了100倍的股票身上，冒著輸光的風險再賺10倍？很明顯這是個風險回報不平衡的大賭博，這只會成為那些萬惡的空頭的完美獵物。不過，鑽石手只要找對了地方，其實都可以發光。買入有長期價值的優質股，長期持有，贏面就很高了。就像港股最近的升勢，就是由一堆聰明錢流入估值低廉的優質股而推動的，最近就證實了不少海外著名的基金，早於幾個月前就重倉買入了像阿里巴巴（9988）、京東（9618）等股份。筆者在早前的一篇文章亦有詳細闡述。另一個有很多聰明錢流入的地方，就是電力股。電力板塊這幾個月來持續上漲，消息面上，跟國內多地上調水電燃氣價格有關。筆者早前提過新天綠色能源（0956），今次就談談華潤電力（0836）。華潤電力是華潤集團旗下香港上市公司，是中國效率最高、效益最好的綜合能源公司之一，業務涉及風電、光伏發電、火力發電、水力發電、分散式能源、售電、綜合能源服務、煤炭等領域。截至2023年底，華潤電力總資產3,223.96億港元，營運裝置容量77,324兆瓦，發電營運權益裝置容量59,764兆瓦，再生能源權益裝置佔37.8%，業務涵蓋中國31個省、自治區、直轄市及特別行政區。未來高成長率可期截至2023年年底，潤電實現營收1,033.34億港元，與2022年基本持平。其中火電、可再生能源分別實現收入800.53及232.81億港元，火電同比分別下跌2.3%，而可再生能源則上升9.1%。另一方面，純利增加56.2%至110.03億元，可再生能源業務核心利潤貢獻為97.26億港元，同比增加12.52%，火電業務核心利潤貢獻爲36.11億港元，2022年同期虧損25.82億港元。淨利潤的大幅增長主要受益於火電燃料成本的下降，2023年公司燃料成本由上年的642.83億港元下降15.2%至545.09億港元。由上述業績可見，可再生能源的核心利潤佔比達72.9%，繼續成為公司盈利的主要貢獻分部。證明潤電已由傳統火電業務，逐步轉型至可再生能源。而隨著公司可再生能源裝機佔比的不斷提升，現時佔比已高達32.6%，公司可再生能源上網電量將繼續快速增長。公司2024年現金資本開支預計為599億元，其中446億元用於風電、光伏電站的建設，目標是今年新增風電和光伏項目裝機容量10,000兆瓦。至於跟其他港股內地電力公司對比的話，截至2022年6月30日，華潤電力總運營裝機容量64.61GW，運營權益裝機容量50.02GW，公司運營裝機容量在電力港股上市公司中僅次於華能國際（0902）及大唐發電（0991），但高於華電國際（1071）、中國電力（2380）及龍源電力（0916）。而在火電轉型綠電的電力上市公司中，公司風、光新能源裝機規模僅次於華能國際，排名第二。而單計港股上市公司風電、光伏裝機容量，龍源電力為最高，約27.00GW，排名第二的華能國際為17.00GW，華潤電力則為16.00GW排行第三。雖然華潤電力運營裝機容量並非最高，但以成長性華潤電力卻展現出不錯的往績，就十年的裝機總容量來說，作為「新四小」之一的華潤電力十年增長高達95%，而五大發電集團當中的大唐、華能、華電，分別只有47%、56%、69%。這方面或許可帶來一些啟示，為什麼電力股當中潤電的升幅是最可觀的。事實上，以2023年的淨利潤來說，潤電也憑藉百億利潤超越了其餘多家電力上市公司。此外，華潤電力的優勢是旗下的電廠，主要位於經濟較發達或國內生產總值增長較快的華東、華中、華南等地區。這確保了潤電有一定的穩定性。 [...]

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劉慧：賽晶科技再中標，實現直流支撐電容器100%進口替代，可高看一線

2024-05-17

近日，賽晶科技憑藉其在國內直流支撐電容器領域的競爭力，成功中標「華能玉環2號海上風電工程220千伏送出工程」，並成為該工程的獨家國產直流支撐電容器供應商。這也是賽晶科技在繼「四川SVG構網工程」後，再次實現了直流支撐電容器領域的100%進口替代。近年來，國內特高壓直流輸電工程的密集開工，特高壓設備板塊受益明顯。年初，國家電網宣佈今年將繼續加大投資力度，預計全年投資將超過5,000億元。預計2024年將有多條柔直線路開工，包括蒙西 —— 京津冀混合柔直線路和甘肅 —— 浙江工程，後者將擁有世界首個雙八百柔直換流站。此外，2025年藏東南工程有望開工，南疆 —— 川渝工程在2030年前有望投運。在「十五五」期間，隨著新能源裝機需求增加，特高壓建設預計將維持較高的景氣度。在2023年，賽晶科技就已經在多個常規直流輸電工程和柔性直流輸電工程中成功中標，實現了該板塊業務的大幅增長。2023年賽晶科技營收達到了10.5億元人民幣，同比增長了15%。公司的毛利率也穩步提升至32%。作為國內直流支撐電容器的領軍企業，憑藉其國際一流的產品品質、高可靠性、長壽命和低損耗等諸多優點，賽晶科技已經在直流輸電工程設備產業鏈中佔據重要地位。今年以來，公司繼續在直流支撐電容器領域不斷取得突破，不僅在2024年4月的四川SVG構網工程中首次實現了國產產品100%替代進口，本次又成功中標華能玉環海上風電工程，再次彰顯了其技術實力和市場競爭力。除了直流輸電業務表現可圈可點，賽晶科技的半導體業務也展現了不俗的市場競爭力。公司自研功率半導體業務已經全面覆蓋新能源發電、儲能和電動汽車等前國內炙手可熱領域。2023年賽晶科技功率半導體業務營收實現同比增長高達105%。隨著這些領域的持續繁榮，賽晶科技的功率半導體業務也將大概率保持目前的增長勢頭。在年報中，賽晶科技相關負責人表示，「我們將繼續努力提升產品品質和技術水準，力爭實現2024年全年營收增長50%的經營目標。」在增長邏輯清晰，業績確定性高的基本面下，賽晶科技可高看一線。撰文：劉慧慧悅財經創辦人（筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議） [...]

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廖錦興：日夜繽紛節日氣氛洋溢東區

2024-05-16

近年來，每逢晚上八點經過維多利亞港一帶，人們都會留意到由獨特的燈光效果、雷射和巨型LED屏幕組成的「幻彩詠香江」，同時亦是最吸引旅客的節目之一。然而，上周六的晚上八點在灣仔海濱對出海面卻出現了一幕幕不同尋常的璀璨夜景，這次並非傳統的煙火匯演，歷時約10分鐘的表演絕無欺場，約千架無人機在維港約90米夜空拼湊出各種特色圖案，包括巨大平安包、包山、太平清醮花牌等，再配合幻彩詠香江燈光匯演，讓觀眾預早體驗長洲太平清醮的熱鬧氣氛，為觀眾們帶來了獨具一格的感官體驗。為了促進旅遊業並振興本土經濟，現在的香港日夜都繽紛，十八區內區區均有融合了當區歷史文化的特色活動，為旅客呈現了豐富多彩的節目。就像早前在九龍城區舉辦的潑水節活動，吸引了本地居民和遊客的熱情參與。筆者亦在上週六參加了東區的年度盛事—「東區慶賀譚公寶誕2024」，此場大型活動為香港的日夜繽紛活動增添了燦爛的色彩。當天下午的活動非常特別，東區居民穿上了充氣龍服裝，集體打破了「最多人裝扮充氣龍聚會」的健力士世界紀錄。大會為此安排了見証人和監督員，以確保活動符合健力士世界紀錄規定的要求，包括參與人數、服裝造型條件以及保持造型的時間。其中，筆者有幸以監督員的身份見證了這個歷史性的時刻，老中青居民穿著充氣龍服裝有序進場，他們整齊排列，其中最小的「幼龍」只有兩歲，手牽着旁邊「龍媽媽」的手。場內還有由長者們組成的「耆英龍」隊伍，人人都樂在其中。在健力士世界紀錄的香港代表向參加者們講解了創紀錄的要求後，300位充氣龍健兒在開始的信號聲響起後，以相同的姿勢站立，並在烈日當空下保持數分鐘，原來並不簡單。最後在大家的齊心努力和歡樂氛圍下完成了這個東區創舉，而當完成時刻到來後全場立即哄動歡呼，可見大家都非常投入。當晚還有名為「閃耀東區夜飛龍」的大型活動，一條長達328米長的夜光飛龍在筲箕灣東大街上翩翩舞動，場面十分熱鬧。這也令筆者回想起曾在大坑觀賞過無數次的舞火龍活動，這些活動都別具文化特色，並能實踐老幼共融參與。佛誕假期舉行的譚公誕飄色巡遊，筲箕灣工廠街遊樂場起步，30隊別出心思的巡遊隊伍帶來的精彩表演，巡遊至譚公廟傍的東區文化廣場。沿途向居民及遊客派發東區獨有的「譚公福餅」，為活動增添喜慶色彩，寓意東區得到譚公的庇佑，年年風調雨順，人人安居樂業。飄色巡遊的幾位小朋友打扮可愛，成為市民打卡的對象。「東區慶賀譚公寶誕2024」接下來還將舉辦一系列的慶祝活動，包括粤劇晚會、綜合晚會、獅王競賽等。相信不僅能吸引遊客來親身體驗濃厚的地區文化特色，也會讓本地市民帶著家人或朋友跨區來共同參與這場東區的繽紛盛事。撰文：廖錦興博士萬通集團國際有限公司行政總裁、香港青年工業家協會榮譽會長 ============= 延伸閱讀：廖錦興：中東歐發展潛力巨大 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]