濱海投資（2886）最新公布，與新天綠色能源（0956）旗下子公司 —— 河北建投新能訂立天然氣購銷合同。河北建投新能將會以具競爭力之氣價向濱海投資供應充足天然氣。事實上，該合同已經為濱海投資短期內第二份簽訂之天然氣購銷合同。於今年4月下旬，濱海投資與北燃集團旗下之北燃天津達成協議，同樣以具競爭力之氣價，滿足公司採購天然氣之需求。
濱海投資作為國內管道天然氣分銷商，接連簽訂天然氣購銷合同帶來頗多裨益，包括完善自有天然氣資源池建設及調撥能力、開拓京津冀地區市場、優化上游氣源結構、降低採購成本和提升毛差，中長線有助增強盈利能力。值得一提，濱海投資去年已獲得股東中石化支持，入股上游中石化液化天然氣，獲得相應股權的儲氣調峰能力及窗口期，可見公司部署取得上游資源之戰略性。
早於2019年，中央通過落實《石油天然氣管網運營機制改革實施意見》，要求堅持深化市場化改革、擴大高水準開放，並且推動形成上游油氣資源多主體多管道供應、中間統一管網高效集輸、下游銷售市場充分競爭的油氣市場體系，即所謂「X+1+X」政策。
故行業參與者過往幾年，均蜂擁爭奪上游資源，尤其海外氣源，冀達到降低天然氣採購成本。目前濱海投資借助優勢地理位置，與中石化、北燃、河北新天、家管網四大碼頭均建立合作，其管線連接四個碼頭接收站，有利穩定天然氣供應、優化採購結構、提高儲氣調峰能力之餘，又不用自資大量財政資源去興建上游設施，實行輕資產模式開拓垂直業務，直接聯通下游市場。
濱海投資2023年度銷氣量達22億立方米，同比增長9.4%，遠優於同業銷氣表現，預測今年總銷氣量將按年增長15%，當中管道氣預期增長12%，集中在拓展工商業用戶。在今年第一季，公司獲得江蘇省重點項目 —— 雲海項目二期，以及天津新天鋼冷軋板業項目。隨著濱海投資上游氣源供應穩定以及氣價具競爭優勢，憧憬會提升接洽更多大型天然氣供應項目之機遇。
公司自3月末公布全年業績後，股價一度遭到拋售，目前股價依然在低位徘徊。考慮到公司持續開拓上游資源和銷氣量上升，加上居民氣價順價陸續完成，預期上游氣價沒大變動下，今年公司毛差將進一步回升至0.52元人民幣，盈利能力將會有所修復。現價為歷史市盈率6.3倍，股息率8.3倍，估值吸引，建議可收集作中長線部署，目標價為1.7港元。
（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票）
撰文：何啟俊
俊賢資產管理投資總監
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