何啟俊：中移動（941）5G投資高峰期完結，未來加大投放算力領域

中移動（941）上周公布截至2023年3月底止之第一季業績。收入按年上升10.3%至2,507.5億人民幣；歸屬於股東應佔溢利同比增加9.5%至280.7億人民幣，收入及股東應佔溢利均較市場預期為佳。按收入劃分，通信服務收入同比上升8.3%至2098.4億人民幣；銷售產品收入及其他則按年增加21.9%至409.1億人民幣。

個人及家庭市場客戶規模不斷擴大。公司積極優化客戶結構和激發流量使用，截至今年3月底止，公司移動客戶總數約為9.83億戶，其中5G套餐客戶數為6.89億戶，意咪5G滲透率達到70.1%，較2022年底上升超過7個百分點；移動ARPU同比增長0.8%至47.9元人民幣。至於有線寬帶客戶總數為2.81億戶，淨增872萬戶；家庭用戶綜合ARPU同比增長3.5%至39.2元人民幣。

助用戶數字化轉型

另一方面，中移動持續推進「網+雲+DICT」模式，推動政企業務保持較快增長。首季DICT業務收入同比上升23.9%至294億人民幣，惟增速較2022年全年有所放緩，相信是受到高基數效應影響。

展望今年，管理層目標5G網絡客戶淨增加1.3億戶，移動ARPU保持穩健增長，而家庭寬帶客戶則淨增加1,800萬戶。目前5G在國內已經商業化進度相當理想，預期電信營信商對5G投入將會減少，並會將投資轉移至算力領域。

截至2023年2月，中移動算力規模超8.0EFLOPS，累計投產雲服務器超過76萬台，邊緣節點超千個。目前超大型數據中心佈局已覆蓋9個數據中心集群（共10個），預計年底前完成全覆蓋，對外可用IDC機架達到46.7萬架。公司未來將加快開展信息服務業務和加強人工智能技術在各行各業應用，以助力客戶向數字化轉型。

綜合而言，中移動首季業績理想，主要來自於5G客戶滲透率明顯提高，未來投入更多資源至算力領域，切合數字經濟和人工智能領域大趨勢，憧憬成為業務新增長動力。策略上，公司現價為預測市盈率9.3倍，股息率7.7厘，考慮到近期港股市況轉差，可候低於20天線收集。