| Capital 資本平台

博客

聶振邦：恒指短期整固風險增港燈逾六厘股息顯防守性

2024-05-20

5月16至20日港股橫跨三個交易日，恒指高低差距分別為328、259和131點，波幅有收窄跡象。另可留意相對的收市位和開市位差距，就是113、28和14點，後兩者近乎沒有差距，可理解為連續兩個交易日見「十字星」。故此恒指雖見三連升，但從後兩日出現「十字星」來看，加上相對大市成交金額約2,049億、1,793億和1,565億元，形成「價升量縮」。港股上揚動力有所減弱，觀乎今日（20日）恒指收報19,636點，本週若未見連續兩天收於19,800點或以上，應有恒指出現整固的心理準備。現處防守性高水平就著週一（20日）收報19,636點而言，為去年8月2日以來最高收市位，去年8月1日則收報20,011點，在兩萬關口之上，所以恒指若見企穩在19,800點之上，可視為本月有力挑戰兩萬關口證明。港股有否續升動力有待觀察，投資者選股現時物識防守性較強股份為佳，股價較52週低位差距少於一成半，屬不俗參考。於今日（20日）收報4.95元的港燈 ─SS（2638），較當時52週低位4.30元高15.12%。差距約一成半仍算偏少，加上處於2014年1月29日上市以來低水平，距今接近十年零四個月，認為具備較強防守性。市賬率計算合理值集團是一家縱向式電力公用事業機構，旗下香港電燈自1889年成立，為香港島及南丫島唯一電力供應商，業務包括為其發電、輸電、配電及供電。於今年4月18日收市後發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底，資產淨值約489.78億元，而截至12月底已發行股數約88.36億股，計出每股淨值為5.5429港元。相對今日收報4.93元，市賬率為0.89倍，低於1.00倍，反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2019至2023年底之每期最低市賬率為0.78至1.37倍，平均值為1.12倍，高於現時的0.89倍，反映現價的確偏低。上市以來每年派息平均值相對每股淨值為5.5429元，計出每股合理值為6.22元，較4.93元之潛在升幅為26.17%。而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約31.56億元，相對截至去年12月底的加權平均股數約88.36億股，每股盈利為0.3572港元，對比4.93元之市盈率為13.80倍，參考上述五個時段之每期最低市盈率為12.04至27.80倍，平均值為19.81倍，高於現時的13.80倍，同樣反映現價偏低。平均值相對上述每股盈利為0.3572元，計出每股合理值為7.07元，較4.93元之潛在升幅為43.41%。另可留意集團於2014年1月29日上市，於2014至2023年每股股息介乎0.3203至0.4004港元。平均值為0.3567元；2023年為0.3203元，低於平均值。0.3203元較現價4.93元產生股息率接近6.50%。參考上述五個時段之每期最高股息率平均值為5.50%，相對上述每股股息，計出每股合理值為5.82元，較4.93元之潛在升幅為18.05%。綜合上述三種分析，每股合理值為5.82至7.07元，平均值為6.37元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過29.00%，連同股息率接近6.5厘，預期一年回報率接近36.00%。止蝕位為買入價下跌20%，可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：市好濠賭股可望有追捧二重估值確認銀娛吸引 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capitalplatform.hk/ LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

李慧芬：德銀天下加速數智化轉型看好企穩反彈機會

2024-05-20

最近港股市場強勢回暖，尤其以科技互聯網和央國企為代表板塊，受到市場追捧。可以重點關注行業復甦明顯、具有數智化革新潛力的央國企公司。 2023年，中國商用車市場迎來了顯著的復甦，全年銷量同比增長22.1%，重卡銷量更是同比增長35.6%。這一市場回暖，加之新能源化和數智化技術的革新，為商用車產業鏈帶來了前所未有的新機遇。德銀天下（2418）為國內商用車服務行業的領軍企業，於2022年7月中旬港交所主機板掛牌。其控股股東為陝汽集團，為國內重型卡車前列製造商之一，隸屬於陝西省國資委旗下。公司目前正通過其全產業鏈一體化增值服務，加速數智化革新，構建起多元增長模型，以期在新機遇中佔據先機。商用車車聯網鞏固優勢德銀天下業務主要由物流及供應鏈服務、供應鏈金融服務、車聯網及數據服務三大板塊構成，三大業務營收佔比分別為77.9%、14.7%及7.4%。2023年的財務報告顯示，公司全年實現營業收入人民幣31.19億元，同比增長14.3%，毛利約為人民幣5.15億元，同比增長4.3%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為人民幣1.49億元。其中，物流及供應鏈服務板塊取得收入24.31億元人民幣，同比增長22.6%，是公司營收增長的主要貢獻者。供應鏈金融服務作為德銀天下的主要利潤來源，儘管營收佔比不是最大。考慮到供應鏈金融服務的賬期特性，2023年商用車產銷量的大幅增長預示著，公司未來在該領域的業績彈性和利潤空間均較大。值得注意的是，德銀天下作為國內商用車市場數智化先鋒，其車聯網大數據平台逐步完善和突破。天行健車聯網作為陝汽集團後市場板塊的重要組成部分，其數字化轉型和智能化升級，一直是車聯網業務發展的核心驅動力。其積極探索智慧物流、OTA、數據應用等新業務領域，以不斷創新的數智服務營銷模式，充分發揮海量數據資源和豐富應用場景的優勢，積極推動商用車行業的數字化轉型和智能化升級進程。截至2023年底，公司天行健車聯網平台入網重型商用車數量增至106.75萬輛，擁有20項專利及104項版權。德銀天下車聯網雲控平台，支援自動駕駛車輛應用場景，並搭建了新能源全生命週期數字化運營平台，拓寬了物聯網應用領域。其智慧運力服務解決方案，已成功應用於首家鋼廠自動駕駛營運示範案例。車聯網的成功，有望成為新的營利增長點，將為公司其他業務帶來極大的優化空間和吸引力。策略上，作為具有國企背景的並在商用車數智化深度佈局的上市公司，德銀天下兼具業績復甦、國企背景、數智化成長潛力等多個優勢。此外，在隨著碳達峰、碳中和工作的深入推進前提下，德銀天下的成長模式將更注重綠色發展、良性聯動，憑藉數智供應鏈基礎設施和技術能力，加上當前中國商用車領域電動化、智能化改革如火如荼，且板塊估值仍處歷史低位，具備長期投資價值。近期，德銀天下企穩反彈，在港股市場回暖趨勢下，有望迎來新一輪上升潛力。中期目標價可看好至2024年第一波回調低點1.9港元附近。撰文：李慧芬華贏東方研究部董事（本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：美國經濟站在危險邊緣 [...]

企業策略

小鵬汽車進軍本港市場顧宏地：秉持全球化的定位

2024-05-17

2014年成立的小鵬汽車(9868)一直積極探索智能電動車領域，上月初正式宣佈進軍香港，並與森那美汽車集團簽約結成合作夥伴，授權森那美汽車集團為小鵬汽車於本港市場官方代理商。小鵬汽車及森那美汽車集團在（17日）於海港城海運大廈展覽大堂舉行登場儀式暨品牌首場車展，率先展示多款的新款電動車，純電智能標竿SUV G6、旗艦純電動七人車X9，以及小鵬匯天飛行汽車「旅航者X2」，為正式登陸香港打響頭炮。 (左起)小鵬汽車財務與會計副總裁吳佳銘、森那美汽車集團大中華區董事總經理李森耀、小鵬汽車名譽副董事長兼聯席總裁顧宏地及森那美汽車集團董事總經理Andrew Basham一共主持小鵬汽車正式落戶香港的登場儀式暨品牌首個車展。香港是小鵬汽車的「第二個家」至於定價問題，小鵬G6 580（標準續航）在港「一換一」意向價為29.99萬元，長續航版就售34.99萬元，首批次右軚版G6，料於第三季交付。至於小鵬X9意向稅前價，將在50萬元之內。小鵬汽車副董事長兼總裁顧宏地表示，香港於小鵬汽車而言，意義不凡。首先，其本人駐港逾20年，希望向香港市場呈現最佳技術。其次，其形容香港是小鵬汽車的「第二個家」。（Hong Kong is almost a second home to [...]

本港時事

GUM:4月強積金人均虧損572元港股基金表現最佳

2024-05-06

強積金顧問公司GUM表示，4月，強積金下跌0.2%，人均虧損572元。期內，股票基金指數升0.6%；混合資產基金指數跌1.3%；固定收益基金指數跌0.1%。今年初至今，強積⾦綜合指數升2.2%，每人平均賺5,449元。期內股票基金指數升3.8%；混合資產基金指數升1.5%；固定收益基金指數升0.2%。就個別基金而言，GUM表示，由於市場普遍預計聯儲局在9⽉才會開始減息，因此「保守基金」仍然能夠受益於商息環境，成為保守投資者的穩健選擇。4月中港股票基出現明顯反彈。「香港股票基金（追蹤指數）」及「香港股票基金」表現最佳，分別升7.1%及 6.4%，全年計轉虧為盈，上升 3.2%及 2.9%。「美國股票基金」及「其他股票基金」則出現調整，分別下跌 4.1%及 4.0%。雖然不少股票基金4月有所調整，但是全年計整體股票基⾦均錄得正回報。 GUM常務董事陳銳隆表示，這次港股反彈主要是受惠於內地推出的五項惠港措施，措施優化了滬港通機制，吸引了內地投資者來港投資。相反，全球市場在4⽉份出現了回調，主要受伊朗和以⾊列戰事影響。聯儲局減息預期再次下降，⽬前預計今年只會減息 1 次。相信隨着5⽉份美國踏入業績期，股市波動將會擴⼤，投資者應謹慎並密切關注市場動態。 GUM策略及投資分析師雲天輝表示，雖然美國及日本股票基⾦出現調整，但整體形勢仍然看好。中港市場反彈強勁，使得中港股票基金的虧損轉為盈利。 ================================== 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK [...]

博客

聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒
選股宜重防留意東航

2024-05-06

本週一（6日）港股超過一半交易時間缺乏方向，截至下午1:55恒指報18,477.02點，較上週五（3日）收報18,475.92點，高約1點而已。隨著下午1:56起，上破18,480點後，才漸見升幅擴大，最終以近乎全日高位（18,590點）收市，報18,578點，港股錄得十連升。接近18,600點水平為去年9月5日以來最高收市位，參考去年9月4日高見18,899點，未知18,900點水平會否受阻。另看去年8月11和14日之間見「下跌裂口」，介乎18,792至19,049點，故應留意18,800至19,000點之間遇阻機會大。現處防守性高水平後市續升動力還看大市成交金額能否配合，本週一「港股通」重開，有南向資金加持下成交額約1,445億港元，處於1,200億至1,500億元的健康水平。觀乎早前在4月26和29日成交額分別約1,572億和1,634億元，均在1,500億元之上，屬交投活躍水平，筆者認為恒指若要上破19,000點，5月中或之前的日均成交額要跨越1,500億元門檻。暫於本週一未能成事，相信短期成交額走勢成港股能否續升關鍵。現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於今日（6日）收報2.06元的中國東方航空（0670），較當時52週低位1.82元高13.19%。中國前列航空公司差距確認少於一成半，亦處於2009年8月以來低水平，距今接近十四年零九個月，認為具備較強防守性。除了在港交所，集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為600115。集團於1995年4月在中國成立，為中國三大航空公司之一。主要經營民航業務，包括客運、貨運、郵運及其他延伸的航空業務，也是中國東大門上海提供服務的首要航空公司。於今年4月25日晚上發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底每股淨值折合為1.1210港元，相對今年5月6日收報2.06元，市賬率為1.84倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。市賬率計算合理值然而，參考截至2021至2023年底之每期最高市賬率為1.17至3.14倍，平均值為2.08倍，高於現時的1.84倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.1210元，計出每股合理值為2.33元，較2.06元之潛在升幅為13.11%。而截至去年12月底的全年收入約1,191.70億元人民幣，相對截至去年12月底的已發行股數約222.91億股，每股收入折合為5.8603港元，對比2.06元之市銷率為0.35倍，低於0.75倍，反映就基本面而言進一步確認現價偏低。參考2019至2023財年之每期最低市銷率為0.37至0.84倍，平均值為0.54倍。平均值高於現時的0.35倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為5.8603元，計出每股合理值為3.15元，較2.06元之潛在升幅為52.91%。綜合上述兩種分析，每股合理值為2.33至3.15港元，平均值為2.74元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.85元或以下買入；保守者則可於1.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.60至2.90元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師 [...]