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本港時事

GUM:4月強積金人均虧損572元港股基金表現最佳

2024-05-06

強積金顧問公司GUM表示，4月，強積金下跌0.2%，人均虧損572元。期內，股票基金指數升0.6%；混合資產基金指數跌1.3%；固定收益基金指數跌0.1%。今年初至今，強積⾦綜合指數升2.2%，每人平均賺5,449元。期內股票基金指數升3.8%；混合資產基金指數升1.5%；固定收益基金指數升0.2%。就個別基金而言，GUM表示，由於市場普遍預計聯儲局在9⽉才會開始減息，因此「保守基金」仍然能夠受益於商息環境，成為保守投資者的穩健選擇。4月中港股票基出現明顯反彈。「香港股票基金（追蹤指數）」及「香港股票基金」表現最佳，分別升7.1%及 6.4%，全年計轉虧為盈，上升 3.2%及 2.9%。「美國股票基金」及「其他股票基金」則出現調整，分別下跌 4.1%及 4.0%。雖然不少股票基金4月有所調整，但是全年計整體股票基⾦均錄得正回報。 GUM常務董事陳銳隆表示，這次港股反彈主要是受惠於內地推出的五項惠港措施，措施優化了滬港通機制，吸引了內地投資者來港投資。相反，全球市場在4⽉份出現了回調，主要受伊朗和以⾊列戰事影響。聯儲局減息預期再次下降，⽬前預計今年只會減息 1 次。相信隨着5⽉份美國踏入業績期，股市波動將會擴⼤，投資者應謹慎並密切關注市場動態。 GUM策略及投資分析師雲天輝表示，雖然美國及日本股票基⾦出現調整，但整體形勢仍然看好。中港市場反彈強勁，使得中港股票基金的虧損轉為盈利。 ================================== 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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聶振邦：恒指十連續或高處不勝寒
選股宜重防留意東航

2024-05-06

本週一（6日）港股超過一半交易時間缺乏方向，截至下午1:55恒指報18,477.02點，較上週五（3日）收報18,475.92點，高約1點而已。隨著下午1:56起，上破18,480點後，才漸見升幅擴大，最終以近乎全日高位（18,590點）收市，報18,578點，港股錄得十連升。接近18,600點水平為去年9月5日以來最高收市位，參考去年9月4日高見18,899點，未知18,900點水平會否受阻。另看去年8月11和14日之間見「下跌裂口」，介乎18,792至19,049點，故應留意18,800至19,000點之間遇阻機會大。現處防守性高水平後市續升動力還看大市成交金額能否配合，本週一「港股通」重開，有南向資金加持下成交額約1,445億港元，處於1,200億至1,500億元的健康水平。觀乎早前在4月26和29日成交額分別約1,572億和1,634億元，均在1,500億元之上，屬交投活躍水平，筆者認為恒指若要上破19,000點，5月中或之前的日均成交額要跨越1,500億元門檻。暫於本週一未能成事，相信短期成交額走勢成港股能否續升關鍵。現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於今日（6日）收報2.06元的中國東方航空（0670），較當時52週低位1.82元高13.19%。中國前列航空公司差距確認少於一成半，亦處於2009年8月以來低水平，距今接近十四年零九個月，認為具備較強防守性。除了在港交所，集團股份亦在上海證券交易所上市，編號為600115。集團於1995年4月在中國成立，為中國三大航空公司之一。主要經營民航業務，包括客運、貨運、郵運及其他延伸的航空業務，也是中國東大門上海提供服務的首要航空公司。於今年4月25日晚上發布的2023財政年度之年報顯示，截至去年12月底每股淨值折合為1.1210港元，相對今年5月6日收報2.06元，市賬率為1.84倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。市賬率計算合理值然而，參考截至2021至2023年底之每期最高市賬率為1.17至3.14倍，平均值為2.08倍，高於現時的1.84倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為1.1210元，計出每股合理值為2.33元，較2.06元之潛在升幅為13.11%。而截至去年12月底的全年收入約1,191.70億元人民幣，相對截至去年12月底的已發行股數約222.91億股，每股收入折合為5.8603港元，對比2.06元之市銷率為0.35倍，低於0.75倍，反映就基本面而言進一步確認現價偏低。參考2019至2023財年之每期最低市銷率為0.37至0.84倍，平均值為0.54倍。平均值高於現時的0.35倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為5.8603元，計出每股合理值為3.15元，較2.06元之潛在升幅為52.91%。綜合上述兩種分析，每股合理值為2.33至3.15港元，平均值為2.74元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過33.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於1.85元或以下買入；保守者則可於1.65元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為2.60至2.90元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師 [...]

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黎家聰：美高梅中國（2282）冠絕同業
業績創歷史新高

2024-05-06

恒指九連升，要是有跟隨筆者之前所說，在突破下行趨勢線時買入，短短一星期就可享受超過1,000點的升幅了。日前，瑞銀發表報告指出「自調整中國評級至『增持』後，先後與超購30名跨地域投資者接觸，發現證券界相較6個月前，更願意接受對中國持積極觀點。此外，投資者認為，若果企業在股息派發或股份回購等要素上具有較高能見度，對估值會有支持作用。」基本上，這跟筆者上週文章的觀點不謀而合。而根據瑞銀的資料，港股市場趨勢在4月最後幾天發生的變化，與2月以來大部分資金流入來自於回補空頭部位的情況形成對比，今次的股市漲勢確實是由全球基金追貨而推動。正如高盛的報告所說今次「不僅僅是空頭回補」。除此之外，恒指九連升，在量化分析上亦有一個很大驚喜，根據歷史資料回測顯示，自1964年恒指只經歷過21次9連升，其後一年，有94%機率都有著正回報，而且平均回報高達28.5%。老實說，只是看到這個數據，筆者就已經急不及待閉著眼也要搶住入市了。營銷策劃成功至於入市應該要買什麼股票？適逢五一黃金週，不如就談談一些五一黃金週的概念股，其中一個筆者認為頗有趣的板塊就是濠賭股。有趣的地方是這個板塊的贏家相當明顯。筆者所說的就是美高梅中國（2282）。若你翻查圖表，你會發現美高梅的走勢明顯領先其他濠賭股一段距離。這是一個不常出現的情況，通常情況是整個板塊都是同一個走勢，但今次濠賭股中，六大澳門賭牌牌主中，多數都是在下降趨勢當中，例如銀河（0027）、金沙（1928）都是沒有起色的持續下跌，新濠國際（0200）和澳博（0880）都只是不久前才有點起色，但仍未重上200天線，永利（1128）算是跟得美高梅貼一點，但是比起已經創三年新高的美高梅，永利什麼都不是。有什麼因素，令美高梅在眾多濠賭股跑出？先說一些個人的經驗。筆者到過多間的澳門賭場探店，只有美高梅有珍珠奶茶任飲，有小吃。這點其實是很好的宣傳策略，根據筆者的觀察，很多人談及美高梅時，都會提到珍珠奶茶。在這個社會媒體當道的年代，只要稍為引起到話題，就會一傳十、十傳百，美高梅在這方面做得很好。麥格理亦有報告指出，美高梅中國受惠於1月份強勁的營銷活動令市佔率高達20%，只是由於贏率較低而在3月回落至15.8%市佔率。首季市佔率為17%，遠超2019年市場份額的9.5%。再看看近期業績，截至3月底止首季，美高梅的季度業績創歷史新高，經調整EBITDA為25.05億元，按年升77.3%，為2019年第一季的155%，並恢復派發股息。受去年季度移除COVID-19相關的旅遊及入境限制後營運持續增長的正面影響，淨收入82.58 億港元，同比增加71%。業績相當出色，更超過市場的最高預期。經調整EBITDA利潤率為30.3%，疫情後新高，更是冠絕同業。在六大牌主中，只有美高梅唯一一家博企中場賭收可以超越2019年。據悉，現時訪澳旅客人數大約相等於2019年72%，賭收僅約13%，因此大部分博企收入都少過2019年。但美高梅就像在平行時空一樣，在旅客未完全恢復至疫情前的情況下，創歷史新高的市佔率，創歷史新高業績。難怪股價可以超前那麼多負債下仍配息給股東美高梅之所以能做這樣的成績，有賴三個因素。第一、賭枱的增加，美高梅是澳門唯一一間在新賭牌下，賭枱數量有所增加的博企，從2019年的553張增至現時750張。第二、率先採用智能賭枱，提升準確性，成本效益更大，可節省人手等成本，加上能迎合喜歡跟電腦對賭的客人，並可以提供額外的用戶行爲數據，以便於更精準地實現客戶返點，以及開發新博彩項目（例如投注保險）。第三、就是上文已提及過的市場推廣；據悉，美高梅的市場營銷較早時曾被競爭對手新濠稱為「瘋狂行為」，而事實證明這種「瘋狂行為」正正就是美高梅脫穎而出的武器。有人認為，隨著同業亦開始引入智能賭枱，美高梅的優勢將逐漸減少。筆者對此並不太擔心，因為美高梅在這方面的實施和技術至少有幾年的領先優勢，被追上都需要一段時間。事實上，美高梅的管理層的眼光也是明顯領先其他對手，僅僅是勇於採用被新濠稱為「瘋狂行為」的營銷策略，以及率先採用智能賭枱，已看得出管理層的思維是兩個檔次。你會擔心一間勇於創新的企業會被不敢創新的企業淘汰嗎？而且，美高梅的新賭場亦可為未來添加不少增長動力，因此業績方面，美高梅應可繼續向好。也有人擔心美高梅的負債過高的問題，首先六隻賭股中只有銀娛是低負債的，其餘也不好得太多。其次、有母公司美高梅國際的支持，其流動性途徑應處於可控範圍。第三、美高梅恢復派息，公司自己不怕負債也要分錢給股東們，你又怕什麼呢？有什麼事賺完後再算吧。 [...]

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聶振邦：三重估值確立中國中免高投資價值

2024-05-01

繼上週五（4月26日）港股大市成交金額創去年8月1日以來最高，約1,572億港元後，本週一（29日）再有突破，約1,634億元，繼續保持在1,500億元以上的活躍交投水平。另可留意，去年6月1日至今年4月29日歷時接近十一個月，成交額逾1,600億元僅三次，分別是2023年6月16日、7月31日，以及本週一。前兩者約1,755億和1,826億港元，均高於本週一的，所以當時恒指在20,000點之上有跡可尋。持續交投活躍無疑是港股續升動力，內地「五．一黃金週」假期為5月1至7日，令期內港股四個交易日缺乏「北水」。現處防守性高水平預期於5月7日或之前，恒指繼續受壓於萬八關口（去年11月16日以來未嘗收於其上），17,500至18,000點屬主要波幅區間。恒指是否有力續升需時確立，現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考，於4月29日收報70.20元的中國中免（1880），較當時52週低位62.60元高12.14%，差距確認少於一成半，亦處於2022年8月25日上市以來低水平，距今超過一年零八個月，認為具備較強防守性。集團主要於中國從事旅遊零售業務，以主要品牌「cdf中國免稅」及其子品牌經營免稅店。市賬率計算合理值於今年4月23日收市後發布的2024財政年度之第一季度報告顯示，截至今年3月底資產淨值約561.52億元，而今年3月底已發行股數約20.69億股（A + H股），計出每股淨值折合為29.4186港元，相對4月29日收報70.20元，市賬率為2.39倍，高於1.00倍，反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2023年12月底，以及截至今年3月底之每年最低市賬率為2.26至4.56倍，平均值為3.07倍，高於現時的2.39倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為29.4186元，得出每股合理值為90.35元，較70.20元之潛在升幅為28.70%。上市以來每年派息而截至今年3月底的倒數十二個月股東應佔溢利約67.96億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約20.69億股，每股盈利折合為3.5602港元，對比70.20元之市盈率為19.72倍，參考上述三個時期之每年最低市盈率為18.71至41.40倍，平均值為26.33倍，亦高於現時的19.72倍，進一步確認現價偏低。平均值相對每股盈利為3.5602元，計出每股合理值為93.75元，較70.20元之潛在升幅為33.55%。另可留意集團在2022至2023財年均有派發股息，每股股息介乎0.8000至1.6500元人民幣，平均值為1.2250元。於2023財年每股股息為1.6500元，高於平均值。參考過去兩個財年的股息支付率介乎31.13%至50.27%，平均值為40.70%，相對每股盈利為3.5602港元，預期今年每股股息折合為1.4490港元，較現價70.20元，計出股息率為2.06%。參考上述三個時期之每年最高股息率為0.75%至2.66%，平均值為1.86%，相對每股股息為1.4490元，計出每股合理值為90.35元，較70.20元之潛在升幅為28.70%。綜合上述三種分析，每股合理值為77.80至93.75元，平均值為87.30元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過24.00%；若連同股息率接近2.1厘，預期一年回報率超過26.00%。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於63.00元或以下買入；保守者則可於56.00元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 [...]

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聶振邦：港股能否續升待確立復星醫藥價低息高攻守兼備

2024-04-23

中證監在上週五（19日）發布五項資本市場中港合作措施，包括：1）放寬滬深港通下股票ETF合資格產品範圍；2）將REITs納入滬深港通；3）支持人民幣股票交易櫃台納入港股通；4）優化中港基金互認安排；及5）支持內地行業龍頭企業赴香港上市。「五箭齊發」消息刺激港股本週開局造好，周一（22日）曾高見16,637點，大升逾410點，不過最終升幅收窄至不足290點，收報16,511點。值得留意上述消息短期對港股實則利好作用有限，若人民幣兌美元繼續偏弱，恆指單是要企穩在16,500點之上已見挑戰。現處防守性高水平對於謹慎者，適宜見連續三個交易日或以上收高於16,500點，視為已企穩此水平再部署入市為佳，現可物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於4月22日收報11.82元的復星醫藥（2196），較52週低位11.32元高4.42%，差距確認少於一成，亦處於2013年3月以來低水平，距今超過十一年零一個半月，認為具備較強防守性。集團是一間總部設於上海的中國醫藥健康公司，研發持續專注於心血管系統、中樞神經系統、血液系統、代謝及消化系統、抗感染、抗腫瘤等治療領域。市賬率計算合理值於3月26日晚上發布的2023財政年度之全年業績公告顯示，截至去年12月底資產淨值約456.46億元人民幣，而截至去年12月底已發行股數約26.72億股（A + H股），計出每股淨值折合為18.7238港元，相對4月22日收報11.82元，市賬率為0.63倍，低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2021至2023年底之每期最低市賬率為0.85至1.67倍，平均值為1.15倍，高於現時的0.63倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為18.7238元，計出每股合理值為21.50元，較11.82元之潛在升幅為81.90%。超過十年派發股息而截至去年12月底的全年股東應佔溢利約23.99億元人民幣，相對截至去年12月底的加權平均股數約26.70億股，每股盈利折合為0.9866港元，對比11.82元之市盈率為11.98倍。參考上述三個時段之每期市盈率為10.76至16.22倍，平均值為13.59倍，高於現時的11.98倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.9866元，計出每股合理值為13.40元，較11.82元之潛在升幅為13.37%。另可留意集團於2012至2023年均有派發股息，每股股息介乎0.2100至0.5600人民幣，平均值為0.3500元；2023年為0.2700元，低於平均值。2023年每股股息折合為0.2960港元，較現價11.82元產生股息率超過2.50%。參考上述三個時段之每期股息率平均值為2.26%，相對上述每股股息，計出每股合理值為13.10元，較11.82元之潛在升幅為10.83%。綜合上述三種分析，每股合理值為13.10至21.50港元，平均值為16.00元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過35.00%，連同股息率超過2.5厘，預期一年回報率接近38.00%。止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場，另須留意鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= [...]