中國最大嬰幼兒配方奶粉生產商中國飛鶴（06186）計畫發行8.93億股新股，集資最多11.4億美元，招股價介乎7.5元至10元，即其2020年預測市盈率之12.2倍至16.2倍，市值介乎85億美元至114億美元，國際配售部分已經獲得足額認購，料於11月13日在主板掛牌，摩根大通、招商證券國際及建銀國際為聯席保薦人。
據弗若斯特沙利文報告，集團為中國最大的中國品牌嬰幼兒配方奶粉公司，按 2018年零售銷售價值計，亦在國內嬰幼兒配方奶粉集團中排名第一，市佔率為 15.6%。產品設計，主要透過內部研發配方，模擬中國媽媽的母乳成分，從而根據中國寶寶的生物體質，實現關鍵成分的平衡。
集團的乳製品主要通過遍布全國1,800多名線下客戶組成的廣泛經銷網絡進行銷售，截至2019年6月底，覆蓋接近11萬個零售銷售點。線下客戶為經銷商，他們通常將集團的產品出售予零售門市以及在某些情況下出售予母嬰產品店營運商、超市和大型超市連鎖店。
將業務多元化
早在2003年5月，飛鶴已在美國納斯達克上市，是中國第一家在境外上市的乳品制業企業。經過在美股市場十年的打拼，成為了國產奶粉的龍頭大哥，其後，選擇在2013年7月私有化退市回國。
在2008年奶粉行業經歷了三聚氰胺事件後，飛鶴和其他國產品牌一樣陷入了低潮，但飛鶴堅持「更適合中國寶寶體質」的價值主張，最終成功從一眾國產奶粉中脫穎而出。在2018年，提前53天達成了百億目標，成為國產奶粉品牌歷史上首個突破百億的企業。
飛鶴的嬰幼兒配方奶粉產品分類為兩大產品類別，即高端嬰幼兒配方奶粉及普通嬰幼兒配方奶粉。高端嬰幼兒配方奶粉包括超高端星飛帆、超高端臻稚有機及高端產品系列。普通嬰幼兒配方奶粉產品將針對較為注重價格的客戶群，並含有嬰幼兒發育所需的必要營養。亦銷售多種成人奶粉、液態奶產品、羊奶嬰幼兒配方奶粉及豆粉等。在2018年初，收購Vitamin World的零售保健業務以尋求機會將業務多元化。
毛利率極高
從2016到2018年，高端嬰幼兒配方奶粉產品收益佔比為42.6%，64.5%，64.1%；而在2018年，2019年至2019年6月30日止，高端嬰幼兒配方奶粉產品系列收益佔比為63.9%，66.5%。從2016到2018年，普通嬰幼兒配方奶粉產品收益佔比為42.8%，27.5%，24.4%；而在2018年，2019年至2019年6月30日止，普通嬰幼兒配方奶粉產品系列收益佔比為22.9%，23.9%。從各項產品收益來看，高端嬰幼兒配方奶粉是飛鶴的主要營收來源，且營收佔比逐年增加；普通嬰幼兒配方奶粉是飛鶴的第二營收支柱；其次是營養補充品和乳製品。
2016至2018和2019年上半年，毛利率分別為54.6%，64.4%，67.5%和67.5%，如此高的毛利率在同行業中屬於領先地位，可見飛鶴是奶粉行業盈利能力的佼佼者。對比2019年各項產品的毛利情況，可以看出相比普通嬰幼兒配方奶粉58.9%的毛利率，高端嬰幼兒配方奶粉的毛利率更勝一籌，達到73.5%。
集團目前競爭優勢包括擁有領先的品牌，而其中一款超高端產品在主要品牌中增長最快；可精準追蹤庫存且管理良好的全國經銷網路；與眾不同的顧客體驗和推陳出新的行銷計畫；產品創新及不斷地推出新產品；嚴格的安全控制標準及彪炳往績；堅持採用優質原材料；富有遠見、經驗豐富和敬業的管理團隊，擁有推動增長與盈利的往績。
不過，集團的業務對於消費者對安全、質量、衛生和健康意識的感知高度敏感。任何與嬰幼兒配方奶粉產品及營養補充劑有關的偽造、摻假、假冒或其他質量控制問題（無論屬真實或被認為及無論是否由集團製造），均可能導致負面宣傳而可能對集團造成不利影響。