京東(9618)上周公布截至2022年9月底止之第三季業績。期內收入2435.4億元人民幣，按年增長11.4%，按季下跌9%；經調整利潤為100.4億元人民幣，按年增加98.9%，按季升54.7%，收入略高於預期；經調整利潤則遠勝市場預期。累計首三季，收入按年上升11.1%至7507.9億元人民幣；經調整利潤按年增加50.7%至205.6億元人民幣。
按業務劃分，第三季京東零售收入按年上升7%至1980.8億元人民幣，按季下跌12.3%，主要是受到國內疫情對物流環節之不利影響。不過分部經營溢利率創下新高，達到5.2%，推動分部經營利潤按年增加37.6%至109.3億元人民幣，按季增幅為33.7%。另一方面，京東物流收入按年上升38.9%至357.7億元人民幣；經營利潤錄得虧轉盈2.5億元人民幣；新業務收入按年減少12.8%至50億元人民幣，經營利潤同樣錄得虧轉盈2.8億元人民幣。
京東表示，基於對外部環境的預判，公司自年初起主動提高業務經營效率、加強財務紀律，相關措施已經初見成效。除上述提及京東零售經營利潤率創新高外，京東物流經營利潤率轉正至0.7%(3Q21: -2.8%)；新業務經營利潤率為5.5%(3Q21: -36.2%)。
預期未來維持利潤增長動力
管理層於電話會議上提到，新出台之防疫措施20條對於國內供應鏈有正面影響，要真正傳導到消費資料上還是需要一些時間，對明年增長相對樂觀。在目前國內經濟環境下，消費者也更為保守和理性，促銷期間需求不俗，但促銷過後，銷情明顯減弱。未來公司會持續通過優化產品組合結構和降本增效策略，以維持利潤增長動力。
綜合而言，京東第三季業績在降本增益措施支持下，抵銷國內疫情影響，各分部盈利能力不跌反升，相信有助股價績後造好。策略上，公司現價為2023年預測市盈率22.4倍，惟港股走勢波動，建議待股價回落至200元以下水平才考慮吸納。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
千里碩證券研究部經理 何啟俊CFA, FRM