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聶振邦：恆指於17,500點能否守穩成疑 京東績優投資價值高
2023-10-03
港股經歷8月和9月二連跌，其中恆指跌幅為8.45%和3.11%，更於9月結時收低於18,000點，自2022年10月以來再度出現，證明港股回到事隔接近一年的弱勢。尾二交易日收報17,373點，為去年11月11日以來第三低收市位，實則較最低的17,297點（見於去年11月28日）高出不足80點，猶幸9月最後交易日反彈近440點，收報17,809點，略為減低繼續尋底風險。然而，美元兌人民幣一直處於7.3000之上，外資流出港股誘因仍大，故此10月首兩週恆指表現或受考驗，關注17,500點關口會否得而復失。 溢利大增超過八倍 投資者現時選股應以防守性為首要考慮，集團透過與可變利益實體訂立合約安排於中國經營線上零售及電商平台業務，以及提供物流服務的京東集團─SW（9618）不妨留意，於今年8月16日傍晚發佈的2023財政年度之中期業績公告顯示，截至2023年6月底股東應佔溢利約128.42億元（人民幣，同下），較2022上半年約13.85億元，增長8.27倍。截至今年6月底資產淨值約2,217.86億元，而截至6月底已發行股數約31.83億股，計出每股淨值折合為75.1411港元，相對今年9月29日收報115.10元，市賬率為1.53倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。 市盈率看現價定位 然而，參考截至2020、2022年底，以及截至2023年6月底之每期最低市賬率為1.60至3.16倍，平均值為2.19倍，高於現時的1.53倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為75.1411元，計出每股合理值為168.20元，較115.10元之潛在升幅為46.13%。而截至今年6月底倒數的12個月之股東應佔溢利約218.37億元，相對截至今年6月底的加權平均股數約31.40億股，每股盈利折合為7.5000港元，對比115.10元之市盈率為15.35倍。參考上述三個時期之每期最低市盈率為11.60至37.09倍，平均值為21.68倍，高於現時的15.35倍，同樣反映現價偏低。 股價處逾三年低位 平均值相對每股盈利為7.5000元，計出每股合理值為162.60元，較115.10元之潛在升幅為41.27%。綜合上述兩種分析，每股合理值為162.60至168.20元，平均值為165.40元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近44.00%。再者，去年1月21日高見308.20元（為2022年最高價），之後不斷反覆向下，較今年9月28日暫時低位110.70元，約一年零八個月累跌逾六成四。現價115.10元，較今年暫時低位高出3.97%，差距少於偏小；並考慮到處於2020年6月上市以來的低水平，距今歷時超過三年零四個月，反映現價進場風險不大。 另可留意今年3月底宣佈旗下的京東工業和京東產發已向港交所遞交上市申請，有助未來價值釋放，增加現價進場吸引力。於9月29日收報115.10元，參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於104.00元或以下買入；保守者則可於92.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為165.00至185.00元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。 撰文：聶振邦（聶Sir） 博威環球資產管理金融首席分析師 筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。 以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：恆指低走選股不宜進取 留意中國鐵塔現價攻守兼備 ============= [...]
