．中國從稀土作出反制，關鍵不在蘊藏量，而是加工技術。
．增加以人民幣結算的貿易，或會對人民幣造成短期壓力。
．當香港融入大灣區，現時供應過剩的寫字樓也會不夠用。
以稀土反制 影響深且遠
中國商務部、海關總署本週一（3日）發公告指，為了維護國家安全和利益，自8月1日起，對鎵（Gallium）和鍺（Germanium）相關物項實施出口管制，未經許可，不得出口；此舉被視為中國反制外國晶片制裁的開始。
事實上，此類措施通常都是一步一步來，不會一步到位，最重要是將對自己的影響降到最低，即是所謂殺敵一千，自損三百；不過，此例一開，牽涉的層面未來將愈來愈廣，雙方角力勢必進一步升級。
稀土技術 主導全球
中國選擇了從稀土落手，對外國的打擊將很大。當中關鍵並非在於中國稀土的蘊藏量以至產量有幾大，而是在於將稀土加工成為部件的技術很值錢，現時大部分專利權均在中國手中，如要使用，便要畀錢，情況等同軟件開發一樣。
這還不特止，隨着中國長期佔據了稀土相關市場份額高達九成，形成群聚效應（critical mass），技術已愈拋愈遠，外國很難追得上，更遑論彎道超車，如得不到供應而要自己生產，相信需時好幾年之餘，還需投放大量資源，情況就像晶片研發一樣。
從中國在稀土市場的發展，可見國家的戰略策劃有幾厲害——以前外國礙於開採稀土的過程會造成污染，於是嚴格限制開採，中國便趁機將稀土資源平價賣到全世界，搞到個個習慣了向中國購買，期間中國不停提升技術，以及註冊專利，以致技術由零開始，變成主導全球，毫無對手，結果全球同業死晒；據聞現時中國買稀土還多過賣，當中，買的是原材料，賣的則是經過加工的產品。
其實，早於幾年前美國挑起科技戰時，以至其後祭出晶片禁令，市場已估計中國會在稀土方面作出反制，因此，相信外國儲備了不少存貨，面對中國限制出口，不會一下子缺貨，但往後便會欠缺升級版產品，拖累科技發展。除非大家能｢轉跑道｣，像馬斯克所言般，特斯拉下一代電動車的驅動系統，不再使用稀土；或像量子晶片般，無需利用傳統的光刻機製造，而可透過量子技術生產，後者若明年能上量，全球傳統晶片企業就此玩完。
人幣結算 反成沽壓
除了出招｢反制｣外國，內地似乎還在處理人民幣近月徐徐下跌的問題。首先，人民幣兌每美元中間價截至本週三（5日）已連升3日，定價並且強於預期，本週三收復了7.2關口，再創6月21日以來新高。
此外，根據外媒報道，最少9間中國國有及股份制銀行，已聯手下調大型企業的美元存款利率上限，包括活期存款在內的各期限美元存款利率，都不得高於美元擔保隔夜融資利率（SOFR）水平（6月底SOFR為5.09厘）。至於零售客戶的美元存款利率，下調幅度就更大，一年期由4.5厘至5厘，大幅下調至2.8厘，惟仍高於一年期人民幣定存利率1.65厘。相信此做法將持續，令兩者息差進一步收窄，減少境內資金沽人民幣、買美元。
至於中國與不少國家包括沙特、俄羅斯、巴西、阿根廷等傾掂數，雙方貿易改以人民幣代替美元結算，則或會對人民幣構成短期壓力。事關該些國家不是只跟中國做生意，還跟西方國家做買賣，而西方國家仍習慣使用美元做結算；換句話說，該些國家本來只持200億人民幣，在改以人民幣結算後，所持人民幣增加至1,000億，多了的800億，若無其他出路，就算將當中一半沽出，換回美元，便相當於400億沽壓。
這樣看來，若要其他國家長期增加使用甚至｢揸凸｣人民幣，最王道的做法，是推升內地的國際貿易及GDP，後者起碼增加至美國的一倍半；否則，作為全球第二大經濟體的中國，加上第五位的印度，以及第九位的俄羅斯，三者GDP總和還不及G10總計GDP的三分之一甚至更少，人民幣只靠中下游國家使用，已發展國家卻不使用，人民幣在全球外匯儲備中的佔比難以大升——根據IMF數據，截至去年年底，人民幣雖然排在第五，但份額只為2.7%，即使增加1倍，仍遠低於美元的58%。
融入灣區 商廈亦缺
香港方面，政府還未正式公布人口政策，10年後的目標是1,000萬，還是1,200萬，尚未講清楚，但已看到正在積極｢搶人｣。且看勞工及福利局局長孫玉菡便透露，正研究放寬｢高才通｣的申請門檻，納入非全球百強的內地大學，個人估計，很快便會涵蓋內地百強大學，包括｢985｣、｢211｣，甚至｢雙一流｣全數盡攬。
除了有學問的盡量吸納，廉價勞動力也要盡量利用，再下一步才是投資移民。如此這般，本地樓市哪會不升？如果有錢，首選買入住宅地皮，有剛性需求的，也要盡快買樓，尤其是過去幾年發展商已放慢起樓的速度；其次就是隨着遊客勢必大量來港，酒店、商舖皆缺，但前者投資期較長。
至於寫字樓，則供應太多，觀塘、九龍灣、黃竹坑、西九龍，舉目皆是，中環也有三幢，早前合和賣出的九展，又會重建成3幢總樓面達177萬方呎的商廈；不過，當香港真正融入大灣區，寫字樓都會不夠用。
南華證券錢莊
港股過去5個交易日繼續反覆，本週初雖曾連升兩日，幅度近500點，惟本週三（5日）單日則已回吐逾300點，全週高低位只相差612點，而且成交金額已超過10日在1,000億元以下。全週總計，恒指上升0.9%，相當於176點，收報19,110點，期間一度失守19,000點關口；國指與大市同步，上升1.0%，相當於63點，收報6,490點；科指跑贏大市，上升2.1%，相當於84點，收報4,017點。
說來說去，港股已很便宜，問題仍是欠缺資金流入，只要有個藉口，吸引資金流入，反彈可以很急，市場現正期待中央出大招振經濟，激活資金流動。事實上，觀乎內地市道，航空、鐵路、酒店、飲食，全部十分暢旺，只欠大額消費、企業投資，而這一切，全是信心問題。
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延伸閱讀：吳老闆週記（6月29日） 先定人口政策 經濟發展無憂
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