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六福（590）上周公布截至2023年6月底止之第一季（2023年4月1日至6月30日）零售銷售表現。受惠於中港澳地區全面通關後，旅遊業陸續恢復，加上低基數效應，推動第一季同店銷售增長62%，零售值增長24%，相對於疲情前的2019財年，整體同店銷售持平。

港澳地區為第一季增長主要動力，自從通關後，國內與海外旅客回流，拉動同店銷售增長75%，零售值增長92%，與疫情前比較，同店銷售同樣持平。澳門與香港地區同店銷售分別上升90%和70%。以產品劃分，黃金產品及定價首飾之同店銷售分別增長81%和65%。

相反，中國內地市場表現明顯相對遜色。由於消費信心恢復較預期慢，第一季度自營店同店銷售增長僅為3%。以產品劃分，黃金產品及定價首飾之同店銷售分別上升6%和下跌3%，定價首飾同店銷售下滑，因受到鑽石產品需求減少所致。值得一提，內地電子商務銷售表現不俗，同比錄得四成增長，超越疫情前三成水平。

季內，公司在全球淨增加74間分店，包括在香港淨增加3間和中國內地淨增加69間。在內地淨增加店舖中，有48間屬於「六福」品牌店和16間副品牌「福滿傳家」店。截至2023年6月底止，六福在全球擁有3,179間店，在內地的店舖有3,098間。

展望未來，管理層早前公布2023財年業績時，重申三大發展策略，包括專注於內地市場拓展、品牌推廣以及提高營運效率。在2024財年期間，目標於國內四、五線城市拓展品牌店網絡，包括淨增加300間「六福」品牌店和50間副品牌，至於港澳地區則淨增加5間門店。

綜合而言，第一季六福同店銷售靠港澳地區拉動，惜內地增長動力依然欠奉。目前中國經濟增長動力不足，消費者信心有待改善，相信內地業務銷售表現短期會承壓。策略上，現價為2024財年預測市盈率7.1倍，股息率6.5厘，估值不高，但考慮到內地業務復甦情況需時觀察，認為上行250天線阻力不輕。

千里碩證券研究部經理

（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）

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