造車新勢力之一的蔚來汽車(9866)於周末接連公布多項消息。自3月份以來，由於內地新冠肺炎疫情嚴峻，在上海、吉林、江蘇等地之供應鏈陸續停產，連帶蔚來整車業務被逼暫停。公司表示，預期會推遲交付車輛，並與供應鏈合作伙伴在滿足防疫要求下，盡早恢復生產。
根據公司月初的交付數據，3月份交付9,985輛汽車，同比增長37.6%；累計第一季，共交付汽車25,758輛，按年增加28.5%，符合早前公司給予的指引。然而，內地疫情反覆，目前難以預計實施嚴格封城措施的省市何時重啟，變相整車供應鏈處於冰封狀態，對第二季汽車交付量造成直接衝擊，料短期股價會承壓。
另一方面，為應對全球原材料價格持續大幅上漲影響，蔚來宣布由5月10日起旗下產品進行價格調整。整車價格方面，ES8、ES6和EC6各版本車型均將售價上調1萬元人民幣，今年起始交付的ET7和ET5價格維持不變。事實上，上游鋰鹽產量減少和新能源車熱賣，電池級碳酸鋰供需嚴重失衡，價格大幅上漲，目前已經達到每噸約50元人民幣，較年初增長幅度逾八成。
新能源汽車整車成本中，有大約30%至45%來自電池驅動系統，而鋰電池佔電池驅動系統成本約75%至85%。據估算，以一輛搭載60Kwh電池的汽車為例，電池級碳酸鋰每噸漲價10萬元人民幣，單車成本會上升5000元人民幣。換句話說，單計今年電池級碳酸鋰升幅，單車成本已經上漲超過1萬元人民幣，對整車企業生產成本帶來沉重壓力。
展望2022年，蔚來今年會推出三款新車型，包括ET7、ET5及ES7，一改以往每年推一款新車的節奏，其中ET7已率先在3月份開始交付，ET5及ES7暫計劃於第三季交付。此外，公司今年會持續擴大銷售網點和充電網絡，包括新增不少於100個銷售網點和50家服務中心發授權服務中心；建設1,300座換電站、6000根超充椿及10,000根目的地充電椿。
綜合而言，考慮到整車停產會延遲汽車交付和減少汽車銷售收入，相信股價短期會承壓。而國內疫情反覆和鋰相關產品價格高企，仍為不明朗因素之一，憧憬中央會出手抑壓暴漲的鋰產品，以引導上游原材料價格回歸理性，以紓緩新能源車企的成本壓力，建議可待股價調整120至130港元之間吸納，作中長線部署。
(筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票)
撰文：千里碩證券研究部經理 何啟俊
