博客

劉慧：中國公募REITs市場分析
2024-03-08

本文旨在分析中國公募REITs市場的發展現狀，估值定價體系，以及投資關注的重點。自2021年6月中國首批基礎設施公募REITs上市以來，該市場經歷了快速的發展，資產類型也日趨多元。 REITs，即房地產投資信託基金，是一種通過發行收益憑證募集資金投資於不動產，並將收益分配給投資者的信託基金。根據不同的分類標準，REITs有著不同的類型，如公司型和契約型，權益型、抵押型和混合型等。 截至2023年12月末，中國共有29隻基礎設施證券投資基金成功上市，分佈於能源基礎設施、交通基礎設施、產業園、生態環保、倉儲物流和保租房等多個領域。一級市場發行主要集中在2022年下半年，市場認可度保持較好水準。二級市場上，REITs的表現整體好於權益。 公募REITs的估值定價主要基於兩個體系：底層資產的評估價值和一級發行定價，以及二級市場的估值判斷。其中，中債、中證兩家機構每日公布的REITs估值，為投資者提供了重要的參考依據。 公募REITs的投資收益主要來源於底層資產的經營情況和二級市場價格變化帶來的價差收益。投資者需要關注底層資產的經營狀況，以及REITs的估值水準，根據不同的底層資產類別進行具體分析。 當前，各REITs項目的估值均已處於歷史低位，投資策略方面，我們建議關注兼具「業績修復 + 高分派率」優勢的REITs項目。本文列舉了一些滿足條件的項目，如鵬華深圳能源REIT、博時招商蛇口產業園REIT、國金中國鐵建高速REIT等，這些項目值得投資者關注。 隨著底層資產業績的修復和現金分派的推進，REITs作為長期資產配置的價值逐漸顯現。在當前的市場環境下，關注業績修復、高分派率和低估值的項目，將有助於投資者在REITs市場中獲取穩定的投資回報。 撰文：劉慧 慧悅財經創辦人 （筆者為證監會持牌人士，以上純屬個人意見策略，不構成任何投資建議） ============= 延伸閱讀：劉慧：2024年手遊行業洞察 —— 中國遊戲行業重回增長賽道 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

梁健雄：粵海投資股價負面消息已反映

博客

梁健雄：粵海投資股價負面消息已反映
2024-03-06

粵海投資（0270）較為人熟悉可能是供水業務，東江水業務其實只是粵港旗下其中一項業務，其餘還有污水處理、基礎設施、發電、酒店、道路、橋樑、百貨營運、物業開發和銷售等等。 受累房地產發出盈警 1月下旬公司發出盈警，預期全年度綜合溢利將同比減少35%，主要受累中國房地產市場持續低迷，令集團物業成交萎縮及市場普遍銷售價格下調所影響，並要為待售中物業減值所致，這意味着在2023年第四季度中有機會將會出現虧損，按預測去年全年利潤約30 – 31億元人民幣，而2022年全年利潤歸屬公司為47.64億元人民幣。 業務多元化仍有穩定現金流 當日盈警消息一出股價隨即下挫多日並創下近年低位，踏入2月中旬股價開始見資金在低位慢慢吸納，經過一輪回升現處於4.6元附近橫行，負面消息亦似已接近消化完成，投資者不要忽略粵海的水務與租賃之核心業務，畢竟仍可為集團提供穩定的現金流，加上內地房地產情況亦已渡過了最黑暗的階段，因中央正不斷推出有利房地產政策的出台。若隨後市場信心被穩定下來，粵海將可以有再被重新估值的能力，雖然預告去年盈利下跌，惟粵海管理層一直營造穩定派息的形象，估計若在派息率維持不變的情況下，現價全年派息亦達7 – 8厘，屬公用股當中的高息一族。考慮到粵海往後仍有能力維持派息及現價提供到不錯的防守性，現時市場氣氛及粵海走勢預測，由上月中回升至今正處於鞏固期當中，不妨考慮在鞏固期間4.4 – 4.6元之間吸納。 撰文：梁健雄  洛天衡保分析部主管 （筆者未持上述股票） ============= [...]

博客

李慧芬：城建設計業績維持增勢 長期發展韌性強
2023-04-04

在中國疫後經濟復蘇的過程中，基礎設施建設發揮重要支撐作用，與城市建設相關的公司也受益於這一發展態勢。近日，城建設計（01599）發佈2022年業績公告，期內公司收入106億元（人民幣，下同），同比增長3.4億元，增幅3.3%。 綜合優勢助力中標大單 作為北京市國企，城建設計（01599）實力雄厚。公司是國內成立最早的勘察設計單位之一，擁有中國勘察設計行業的最高資質——綜合甲級資質。公司業務涵蓋城市軌道交通、綜合交通樞紐、地下空間開發、工業與民用建築等領域，擁有集設計諮詢、工程建設、運營管理等為一體的完整產業鏈，具備專業化全過程服務能力。 城建設計（01599）充分發揮自身技術和軌道交通產業鏈服務優勢，推進業務拓展。截至2022年12月31日，公司中標金額88億元。其中設計、勘察及諮詢業務板塊中標53.2億元，工程總承包板塊中標34.8億元。報告期末在手合同額282.1億元，後續業績增長得到有力支撐。 財務穩健夯實發展基礎 城建設計（01599）連續10年維持了營收和淨利潤的增長，營收從2013年至2022年複合增長率達約15.4%，同期淨利潤複合增長率約為16.8%，展現了行業領先的盈利能力。另外，公司的資產負債率、流動比率和速動比率等指標保持在合理水準；2022年經營活動現金流淨流入11.5億元，同比大增202.6%；截至2022年12月31日，公司的現金及現金等價物為42.4億元。綜合來看，城建設計（01599）財務狀況穩健，鞏固和增強了公司的長期發展基礎。 2023年，城建設計（01599）計劃在設計諮詢、工程建設、科技產業化和管理手段升級這四大方面推進公司發展。其中，對於軌道交通設計這一核心主業，公司將加大京津冀、長三角、粵港澳大灣區及成渝等經濟發達區域的市場開拓力度，搶抓各類線路的新建和改造產生的市場機遇。 在中國經濟走向高品質發展的趨勢下，數字基建和智慧基建等新機會不斷湧現，城建設計（01599）在維持固有業務增長的同時，有望構建自己新的增長曲線，提升其在資本市場的估值水準。 撰文：李慧芬 Vantage客席分析師 （本人並沒持有以上股票） ============= 延伸閱讀：李慧芬：商湯是AGI領域的投資佳選 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： [...]

博客

黃偉健：首程控股 (0697.HK) 基礎設施不動產管理者，股價回勇
2023-01-30

首程控股，以成為不動產投資信託基金引領者和基礎設施不動產資產管理效能提升者為方向，專注于中國基楚設施不動產管理行業。首程控股擁有國際化的股東背景，包括首鋼集團、歐力士集團、新創建集團、北京國管、厚朴投資、中集集團、經緯中國等，業務覆蓋京津冀、長三角、大灣區及成渝區域。 集團業務主要分為停車出行、基礎設施不動產業務兩大類。集團的項目均擁有長期穩定現金流的特質，可以作為較為優質的長期被動收入的投資。同時集團的項目亦具備智能空間解決方案，通過數字化轉型升級，以搭建智慧城市生能系統，提升創新服務質素。 此外，集團亦佈局公幕REITs 領域，覆蓋旗下的停車出行項目、產業園區項目、創儲物流、高速公路、綠色環保、新能源產業等的項目，形成公幕REITs 產業發展，同時亦可透過公幕REITs 作為前期投資的退出路徑並變現，以銷定利潤回報。 截於2022年6月30日的六個月，集團業績持續強勁，收入按年增44.4%，至9.22億港元，公司擁有人應占利潤按年轉虧為盈，至6.02億港元，每股基本盈利按年轉虧為盈，至8.46港仙。從集團財務表現來看，集團業務維持強勁。 從業務分部來看，停車出行業務收入按年增76.2%，至4.80億港元，基礎設施不動產業務收入按年增23.9%，至4.42億港元，兩個主營業務亦錄得良好表現。 集團股價近年由2020年11月19日的高位約2.81港元，受大市氣氛影響持續下跌至2022年3月15日的底位約0.855港元，下跌幅度約為69.6%，其後反復回升至目前的約1.90港元，技術上已呈現上升勢態。 以股價1.90港元計算，市值約為138億港元，市盈率 (TTM) 約為15.3倍，過往5年平均市盈率 (TTM) 約為29.1倍，因此目前估值低於過往5年平均，並且有回升趨勢，估值算是相對吸引。   [...]