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何啟俊：濱海投資（2886）借股東資源開拓上下游，料今年銷氣量錄雙位數增長

2024-03-28

管道天然氣分銷商 —— 濱海投資（2886）公布截至2023年12月底止之全年業績。收入同比上升5.0%至64.1億港元；公司擁有人應佔溢利按年減少21.2%至2.6億港元。公司宣派每股末期息7.6港仙，維持四成派息比率。期內收入錄得正增長，惟盈利出現倒退，歸因於在加息周期下，公司美元銀團貸款融資成本上漲。整體融資成本淨額按年上升，由2022年的1.07億港元，增加至2023年的1.56億港元，增幅達46.7%。綜合融資成本則按年上升0.9個百分點至5.5%。調整策略開拓新客源 2023年，在全球經濟放緩和歐美天然氣庫存高企等因素影響下，國際天然氣供需相對穩定，天然氣價格趨穩。再者，國內加快推進天然氣價格聯動機制落地，有助修復天然氣價差和減輕城市燃氣企業之採購壓力，配合中國經濟疫後有序復甦，對能源需求亦出現反彈。儘管面對複雜之經營環境，濱海投資依然交出不俗成績單。全年總銷氣量同比上升9.4%至逾22億立方米，創有紀錄以來新高，其中管道燃氣銷量和管輸氣銷量分別為16.1億和6.1億立方米。由於實現居民氣價調整，全年毛差同比提升9分人民幣，在2023年下半年拉升作用尤為顯著。受惠於價量齊升，核心管道天然氣銷售業務同比增長8.7%至58.5億港元。截至2023年底，公司累計用戶按年上升4.3%至240萬戶，其中工商業客戶增長為11.5%。由於中國房地產市道持續低迷，民用客戶增長放緩，公司及時調整策略，重點開拓工商業戶，以優化客戶結構，工商業客戶佔管道氣銷氣量逾85%。工商業客戶增長利好增值服務發展，特別是非居有償維保業務。目前增值服務綜合毛利率高達七成以上，憧憬成為新盈利增長動力。打通產業鏈上下游資源展望今年，考慮到國內經濟在適度有為貨幣和財政政策支持下穩中向好，相信對天然氣需求會增加。公司目標2024年總體銷量將會增加15%至接近25億立方米，當中增長較快來自管輸氣業務，主要是軍糧城電廠自去年8月調試成功後，2024年將會有全年度貢獻。值得一提，公司兩大股東 —— 天津泰達和中石化對濱海投資展現積極支持，去年中簽署《關於進一步支持濱海投資完善產業鏈條的框架協議》。泰達向濱海投資輸出多個綜合能源項目，而濱海投資亦成功獲得上游中石化液化天然氣之2%股權，意味公司相應獲得的儲氣調峰能力和氣源貿易窗口期支援，公司未來有意進一步提高持股量，以更具競爭力價格進行氣體採購。通過多項與股東合作，濱海投資打通上下游資源，與現有業務產生協同效應，提升盈利能力。公司公布業績後，股價出現非理性拋售，原因可能是投資者只見盈利減少派息減少，但沒有細心分析，公司的毛差回升至行業偏高水平，而且多個大工業客戶及軍糧城電廠等陸續開始輸氣或增產，在價量提升下，公司2024年業績相對樂觀。現價市盈率6.4倍，股息率8.3倍，恐慌性拋售反而給予價值投資者買入機會。中長線目標價1.6元。撰文：何啟俊俊賢資產管理投資總監（筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股票，其公司管理之客戶持有上述股票並隨時作出買賣） ============= 延伸閱讀：何啟俊：地產股多招去槓桿財務狀況穩健 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

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黎家聰：燃氣行業復甦可吼濱海投資（2886）

2023-08-28

恒指由8月10開始因為內房又爆雷的影響而下挫了接近2,000點，上周終於暫時有止跌反彈。不過成交量不配合的情況，依然未算樂觀。留意18,458有否升穿守穩啦。一如以往，當恒指較弱時，筆者偏向尋找一些跟大市走勢相連度較低，而又有投資價值的股份，這次就發現了濱海投資（2886）。濱海投資一直致力於開拓中國大陸城市燃氣市場，是最早介入中國城市燃氣事業的企業之一。公司主要業務為於中國大陸投資建設和經營城市燃氣管道網絡，提供管道安裝及施工服務，供應及提供天然氣、液化天然氣，為工商業用戶和城市居民提供清潔能源。就行業角度來看，天然氣行業一直受中國低碳目標和能源結構轉型的相關政策所推動，行業受關注和蛻變的時機一直在。這是由於天然氣是中國低碳目標中較現實的選擇，一方面是因為天然氣的碳排放量比大多數化石燃料少，另一方面是因為天然氣在中國能源消費中佔比較少。把握市場復甦及政策利好因素可是，自去年以來，受銷售氣量、購銷價差等因素影響，多家燃氣公司的淨利潤出現下滑。但所謂有危就有機，目前市場中城燃企業普遍到了較具性價比的估值範圍。而濱海投資亦在天然氣消費緩步復甦的情況下，積極把握國內消費復甦和行業政策利好帶來的市場機遇，為未來的成長做好準備。 2023年度中期業績顯示，期內，受益於天然氣銷量增加，及銷售單價上漲，集團收入同比上升約2.4%至約31.19億港元。但由於2022年天然氣高氣價延續至今年首季，導致成本上升，加上房地產行業持續在低位運行，影響接駁業務表現，毛利同比下降約11.4%至約3.84億港元。然而，國內外氣價逐步回落，公司2023年上半年毛差較2022年下半年回升0.05元人民幣。加上2023年上半年，全國天然氣表觀消費量1,949億立方米，同比增長了6.7%，天然氣需求築底回升，加上6月起居民用戶順價政策在各區陸續出台，相信2023年下半年燃氣行業會較為樂觀。此外，公司早前宣佈，天津泰達與中石化天然氣簽訂《關於進一步支持濱海投資完善產業鏈條的框架協議》，框架協議背景下，公司參股中石化液化天然氣，同時獲得中石化液化天然氣多方面的支持，例如支持公司完成儲氣調峯能力建設、支持公司通過貿易方式降低天然氣採購成本及貿易業務盈利模式形成，提升氣源端成本控制能力和盈利能力、支持公司整合天津濱海新區及周邊的燃氣市場，提升公司在上述區域市場影響力、以及向公司附屬進一步提供有競爭力氣量、氣價及指標串換支持。獲得中石化天然氣的支持後，濱海投資將擁有上下游一體化的競爭優勢，公司將可藉助強大的上游氣源獲取、中游儲運資源調配以及下游優質分銷渠道，更穩健地發展天然氣業務。這令濱海投資前景變得樂觀。總括而言，燃氣行業低位已過，中長期發展潛力巨大，濱海投資背靠中石化天然氣，使公司更有能力把握中國低碳政策的機遇。目前公司估值處於歷史及行業的較低水平，市盈率只有約8.73倍，值搏率不錯，有興趣投資天然氣行業的朋友可多加留意。撰文：黎家聰在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。免責聲明：以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。 ============= 延伸閱讀：黎家聰：背靠濰柴 [...]

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李慧芬：濱海投資獲股東加持中長線發展現催化劑

2022-06-13

港股近期在新經濟股帶動下走勢轉強，表現優於外圍市場，預期在板塊輪動下，資金會逐步由新經濟股轉移至傳統板塊。隨著內地疫後復工復產，經濟活動回復步伐，燃氣需求勢必提升，當中應留意近期獲兩大股東加持，在天然氣行業中具影響力和競爭力的濱海投資（02886.HK）。摩根大通早前指出，持續的煤轉氣政策將推動「十四五」期間天然氣銷量增長約13%。濱海投資作為從事燃氣管道網絡建造及接駁、液化氣及管道燃氣銷售，以及燃氣輸送的企業，在宏觀政策面驅動下，所屬專有賽道將會迎來更多發展機遇。擁有國策作為催化劑外，濱海投資強大的股東背景亦有利驅動發展。集團日前宣布，持股約39.50%的天津泰達，與中石化天然氣簽訂為期5年的《關於進一步推動濱海投資有限公司高質量發展的框架協議》。而中石化天然氣的母公司正是濱海投資第二大股東中石油化工股份公司，持股約29.99%。天津泰達承諾在天津市及其他經營區域，利用城市綜合開發業務，為濱海投資提供包括燃氣供應、綜合能源服務、分布式能源服務等項目機遇，而中石化天然氣則會為濱海投資提供具有市場競爭力的氣源，甚至積極協調濱海投資運用中石化系的財務資源。筆者認為，是次是中石化早前入股濱海投資後的最大戰略舉動。今次簽訂《框架》，兩大股東更開宗名義會在業務發展方面為濱海投資提供更多機遇，致力讓濱海投資得到更高市佔率。在兩者加持下，濱海投資有望得到更多市場參與者難以得到黃金商機，發展必將提速。值得一提的是，中石化方面明確提出，會積極協助濱海投資運用中石化系資源，考慮到公司股價在港股跌盪期中仍有不錯表現，或可預示公司即將在資本市場上有舉動，不排除會透過發股集資，獲取更強資本推動業務發展等。財務方面，内地燃氣市場巨大，濱海投資近年積極把握「碳中和」及能源改革機遇，有堅實往績。盈利由2018年的約1億元人民幣，增至去年的4億元人民幣，盈利3年複合年均增長率近59%。公司亦提及通過深化合作，落實雙方清潔能源戰略發揮平台功能，此舉是否意味著有機會成為中石化的燃氣下游上市平台，值得讀者密切關注。走勢上，濱海投資近日突破多重阻力，曾升至2元，創2016年3月以來高位。以月線圖分析，已突破大圓底頸線，走勢偏強。從近月表現來看，濱海從4月低位1.35元，抽升近五成，跑贏大市，於波動市況下保持韌性。建議候1.8元附近吸納，中線可以2.5元為目標，跌穿1.6元減持。撰文：高寶集團證券執行董事李慧芬 [...]

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Avy Yu：港股升勢未定，跟熱錢睇路搵食

2022-02-10

虎年上星期五第一個交易日紅盤高收，恒指收報24573點，大升771點或3.2%，之後數天、港股本周仍然單日炒上落，以周三全日計，恒指由同日最高升逾500點後回調，全日升371點，成交未確認轉勢前，僅宜跟熱錢走，去年弱勢的科網股及石油商品類股，可候低買入走短線或炒上落。去年沽壓甚重的科網板塊，騰訊（700）本周三股價揚2.7%，阿里巴巴 (09988) 股價彈升6.8%，收報118.8元，行情較去年好轉。富瑞發表報告表示，內地互聯網行業將公布去年第四季度業績，預計市場關注行業前景和復甦趨勢。在接下來數月，該行預計市場焦點於內地政府支持措施、網遊審批、旅遊業在「五一」期間的需求，以及618網購活動。該行認為復甦是內地互聯網行業關鍵主題，料技術性問題是暫時的。騰訊盈利雖然平穩增長，以周三市而現價市盈率只約24倍，相比美國科網股便宜。不過，短線策略上，騰訊宜於450至500元區間炒上落，不要高追，現市況只可趁急跌才買貨。另值得留意，由於烏克蘭局勢緊張，地緣政治風險增加，加上通脹升溫，「三桶油」包括中石油（857）、中海油（883）及中石化（386）可考慮，但不可高追，僅宜低吸，炒多幾轉，「密食當三番」。同時，面對地緣政治風險升溫，資金流入黃金避險，當中近日發盈喜的紫金（2899）不妨多望兩眼。撰文：Avy Yu – 艾明資本聯合創辦人 [...]

股市

美國聯手釋放石油儲備油價下跌拖低三桶油

2021-11-29

由於油價持續高企，普踏入第4季，紐約期油已升至85美元一桶水平之上，上星期美國終按耐不住，公佈釋放首批戰略石油儲備(SPR)。美國能源部官網顯示，4個戰略石油儲備基地將會釋出3,200萬桶原油，分別為德州Big Hill與Bryan Mound，以及路易斯安那州West Hackberry、Bayou Choctaw，前2者各釋出約1,000萬桶原油，後兩者則各釋出約700桶、500萬桶原油，總計3,200萬桶原油。美國能源部指出，上述原油交貨時間為2022年1月至4月，但也接受在今年12月下旬提前交付。不過也補充，買家必須在2022年至2024年歸還石油。油價上升勢必令全球通貨膨脹再升溫，無奈新冠疫情打擊經濟，若通脹不受控，全球將出現滯脹。美國11月23日宣布與中國、印度、日本、韓國和英國共同釋出石油戰略儲備，壓抑油價上升。全球第二大耗油國的中國已準備釋出至少100萬噸(約733萬桶) 的俄羅斯ESPO混合原油，第三大耗油國印度宣布釋出500萬桶戰略儲油，而英國亦允許私人持有的石油儲備自願釋放，估計規模相當於150萬桶，據悉日本將釋放420萬桶，韓國工業部也稱同意參與聯合釋放原油，總釋放量至少達6,800萬桶。美國與其他消費國聯手釋放戰略石油儲備，令油價在一個月內跌超20%。從走勢圖看，油價將回落至57美元一桶，建議投資者可趁反彈時於75美元至77美元之間看淡油價。而三桶油包括中石油 (00857.HK)、中海油 (00883.HK)、中石化 (00386.HK) 亦因此回調，投資者暫不宜吸納。撰文: [...]