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博客

聶振邦：股價逾十四年半低上揚潛力大中國國航現處吸納良機

2024-04-03

繼2月恒指大升累6.60%後，3月雖僅微升0.18%，不過總算是二連升，4月開局也見好的開始。4月2日上揚逾2.30%，更一度高見17,007點，創3月15日以來最高，不過萬七關口得而復失，收報16,931點，亦繼續受制於150天移動平均線（16,960點），始於去年8月2日，歷時已有八個月。故此，短期能否突破並企穩在此線之上成為恒指能否續升關鍵，直得留意自去年11月29日以來，未嘗見連續三日或以上收高於17,000點，所以本月若見如此，配合大市成交金額保持在1,200億港元以上，足見具備挑戰萬八關口條件。現處防守性高水平港股能否續升需時確立，現可開始物識防守性較佳股份，股價已較52週低位差距少於一成屬不俗參考，於4月2日收報3.76元的中國國航（0753），較52週低位3.71元高1.35%，差距確認少於一成，亦處於2009年7月以來低水平，距今超過十四年零九個月，認為具備較強防守性。集團之主要基地位於北京，亦為中國最大之商業航空公司之一，主要業務包括：1）航空營運業務，即提供航空客運及貨運服務；及2）其他業務包括提供飛機維修服務、地勤服務及其他航空公司相關服務。市賬率計算合理值於3月27日收市後發布的2023財政年度之全年業績公告所顯示，截至2023年12月底資產淨值約372.06億元（人民幣，同下），而截至去年12月底已發行股數約162.01億股（A + H股），計出每股淨值折合為2.5175港元。相對今年4月2日收報3.76元，市賬率為1.49倍，高於1.00倍，反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2019至2023年底之每期市賬率為0.71至4.24倍，平均值為1.85倍，高於現時的1.49倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為2.5175元，計出每股合理值為4.67元，較3.76元之潛在升幅為24.20%。二重估值綜合參考而截至去年12月底的全年收入約1,485.02億元，相對截至去年12月底的已發行股數約162.01億股，每股收入折合為10.0481港元，對比3.76元之市銷率為0.37倍，低於0.75倍反映就基本面而言現價偏低。參考上述五個時段之每期最低市銷率為0.45至1.07倍，平均值為0.71倍，高於現時的0.37倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股收入為10.0481元，計出每股合理值為7.11元，較3.76元之潛在升幅為89.10%。綜合上述兩種分析，每股合理值為4.67至7.11港元，平均值為5.89元。筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過56.00%。去年3月6日高見7.94元（為2023年最高價），之後不斷反覆向下，較今年3月27日最低收報3.74元，約一年累跌近五成三。現價3.76元，較今年暫時最低收市價高出0.53%，差距少於一成反映偏小，反映現價進場風險不大。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.38元或以下買入；保守者則可於3.00元或以下買入。而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意，鑑於近期恒指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。撰文：聶振邦（聶Sir）威環球資產管理金融首席分析師筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何協力廠商機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。 ============= 延伸閱讀：聶振邦：賽晶科技業績重回高增長預期2024年營收增逾50% ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

吳老闆筆記

【吳老闆筆記】內地航班需求大吼準受惠航空股

2024-03-08

筆者日前到內地公幹，發現一個鮮見的新現象，經過春運之後，機場不單沒有空下來，反而乘搭飛機的旅客有增無減，機票難求，價格也沒有降下來，說明內地經濟正完全復甦。加上中國繼東南亞一些國家外，又給予一些歐洲國家免簽待遇，料對航空運輸需求將大大增加，讀者不妨留意一下航空股。睇返啲數據，根據中國民航局資料顯示，今年一月，內地民航客運總量高達5,731.8萬人次，同比增加44.1%，假如同疫情前的2019年比較，亦多出7.3%的旅客。好明顯，不論係商務或旅遊，對航空運輸的需求不斷提升，說明跨區域人員的流動量加速恢復。過去春運高峰過後，航空運輸會淡靜一段時候，機票價格也會有所下調。但筆者這次發現，今年春運後，對航運的需求並沒有減少，機票亦維持一定價格，沒有降價。今年一月，中國國航（0753）、南方航空（1055），以及東方航空（0670）的客運運力投入分別為285.33億公里、303.46億公里，以及248.77億公里，分別同比上升53.1%、40.39%和65.95%。當然，中國的免簽入境政策亦令到部份國家和地區的民航出行創新高。例如繼去年年底，中國對法國、德國、意大利、荷蘭、西班牙和馬來西亞6國，以及後來的泰國免簽入境後，外長王毅昨日又宣布對瑞士、愛爾蘭、匈牙利、奧地利、比利時、盧森堡6國試行免簽政策，肯定對航運帶來很大需求。隨著國際市場逐步開放，內地多家航空公司在今年一月亦新增、復航、加密多條航線，國際航線旅客運輸量大幅增加。國航、東航、南航的國際客運量均超過100萬人次。筆者認為，今年不妨留意多啲內地航空股，除咗經營利潤會大幅提升外，股價應該亦會有所上升，值得買入加注。 ============= 延伸閱讀：【吳老闆筆記】港股被躓低協力撐大市 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur LinkedIn：www.linkedin.com/company/capitalhk/ [...]

博客

黃偉健：中國國航（0753）今年首九個月轉虧為盈

2023-10-30

中國國航近日公佈了2023年第三季度業績，營業收入按年增152.9%，至458.6億元人民幣，股東應佔利潤按年增轉虧為盈，至42.4億元人民幣，每股基本收益按年轉虧為盈，至0.28元人民幣，財務表現錄得強勁反彈。若計算2023年首九個月業績，營業收入按年增150.6%，至1,054.8億元人民幣，股東應佔利潤按年增轉虧為盈，至7.9億元人民幣，每股基本收益按年轉虧為盈，至0.05元人民幣，財務表現受到第三季業績帶動同樣錄得大幅反彈。集團收入反彈，主要受惠於集團期內加大運力投入，同時使在客座率及價格水平雙雙齊升。較早前集團公佈2023年9月份營運數據，客運運力投入按年增191.9%，環比則下跌11.9%，旅客周轉量按年赭34.2%，環比則下跌14.7%。平均客座率為74.2%，按年增9.4個百份點，環比則下跌2.4個百分點。貨運運力投入按年增42.1%，環比則下跌1.6%，貨郵周轉量按年增16.9%，環比則上升6.0%，貨運載運率為34.8%，按年跌7.5個百分點，環比則上升2.5個百分點。乘客人數1.1千萬人，按年增184.1%。大部份營運數據顯示較去年亦有大幅反彈。以5.26港元股價來算，在港上市市值約為240億港元，市銷率（TTM）約為0.83倍，近5年平均市銷率（TTM）為0.94倍，目前估值低於近5年平均。另外集團近受COVID-19所影響，由2020年開始錄得虧損，並沒有派發股息。而2023年首9個月開始錄得正利潤。撰文：黃偉健特許金融分析師（CFA）筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。 ============= 延伸閱讀：黃偉健：益美國際控股（1870.HK）進軍新能源業務 ============= 深入閱讀政經生活文化，更多內容盡在： Website：www.capital-hk.com Facebook：www.facebook.com/CapitalPlatformHK Instagram：www.instagram.com/capital.ceo.entrepreneur [...]

大中華時事

內地優化疫控措施恒指午後飆1287點東航揚4.7%

2022-11-11

國家衛健委發布進一步優化新冠肺炎疫情防控措施，入境人員由「7天集中隔離+3天居家健康監測」，改為「5天集中隔離+3天居家隔離」。取消入境航班熔斷機制集中隔離醫學觀察期間，須做4次核酸檢測，居家隔離則做兩次。另外，取消入境航班熔斷機制，將登機前48小時內兩次核酸檢測陰性證明，改為一次。其次，嚴禁隨意停課、停工、停產、未經批准阻斷交通、隨意採取「靜默」管理，隨意封控，長時間不解封等行為。受到利好消息帶動，恒指午後急飆1287點，報17368點。受惠取消入境航班熔斷機制，航空股普遍造好，中國東方航空（670）報2.89元、中國南方航空（1055）報4.54元、中國國航（00753）報6.34元，分別上升4.7%、2.7%及0.8%。 [...]

博客

【黎Sir論市】黎偉成：航空股受貶值深壓非航運

2019-05-08

特朗普再一次要在中美經貿磋商之前要對華輸美商品分段加徵關稅，此一宣戰頓使人民幣對美元中間價於2019年5月7日急挫270基點，低報6.7614，為2月12日以來最大的跌幅，相信此對業務以美元計算貨幣單位的中企有深重壓力，特別是航空集團，而航運業所受的壓力似乎未如預期之大。以公司企業的2018年財務報表作評釋，便足見(甲)內地的航空企業受人民幣對美元變異有十分重大影響，特別是(一)匯兌虧損，中國國航(0753)於年內為23.76億元(人民幣，下同)，相對於2017年有收益29.38億元，來回相去53.14億元，純利73.5億元和略增1.52%，已是三大內地航空股最佳業績表現，而南方航空(1055)的匯兌虧損為18.53億元扭轉上年有收益18.01億元之況，和東方航空(0670)匯兌蝕21.91億元。與匯兌有相當密切關係的是(二)航空集團在以購買航機為資本投資。三大內地航空集團現時仍然是以購買波音、空中巴士的商用航機，都涉及外匯，該深受人民幣貶值之困。中國國航擬於2019年作出的資本投資241.07億元(人民幣，非美元作計劃使用的貨幣)，2020年及2021年分別為156.65億元與65.19億元。還有(三)燃油成本，在中國境內可用人民幣結算，但國際飛航就得以到達目的地的美元，加上遠航耗油多，故中國國航去年燃油成本384.81億元同比增35.2%、南航429.22億元升34.9%和東航增336.8億元提高33.86%。再選出(乙)以集裝箱航運為主的中遠海運(1919)於2018年有匯兌收益5.14億元，遠多於2017年的3,583萬元，乃因(I)可在境內購買船隻，理由為中國的造船工藝佳；(II)對美國的航運業務，只佔整體比佔25.84%，而歐洲佔22.5%、亞太及中國分別佔19.61%及21.34%，人民幣對美元匯價下跌，並不等於同樣對歐、亞貨幣處弱方。港市急挫後稍彈勢仍差即使恆生指數5月7日收盤彈153.02點，卻只是之前一日大跌871.73點的17.5%，陰陽燭日線圖由大陰燭轉陽燭陀螺，即日市中、短線技術指標迅告仍然差勁。大市的初步阻力為29,430和29,534，往上有29,620、29,639、29,818和29,967而跌市的裂口頂30,082是十分強橫阻力，如失28,956，甚至28,761至28,663，以至28,559至28,551，或而28,382。中美的經貿磋商存困和變數甚多，相信香港、紐約以至環球股市都有可能出現大幅波的向上或向下波動，投資者不宜掉以輕心也。 [...]