受到5月底內地一攬子穩經濟措施陸續出台帶來提振，恆指於5月26日收報20,116點，至6月28日高見22,449點，僅約一個月累升逾一成一。不過隨著6月27日大市成交金額逾2,000億港元，之後不斷減少，至上周五 (7月8日) 約1,059億元，僅於八個交易日減少近半，亦為6月6日以來最低，於港股續升乏力下，自6月29日起恆指反覆下向，證明價量走勢表現吻合。於本周一 (7月11日) 收報21,124點，高於50天移動平均線為21,011點不足115點，若見此線失守收市，確認5月27日以來的升浪暫告一段落。
擁有三種已獲批上市產品
對於後市走勢充滿不確定性，投資者選股應以防守性為首要考慮，立足於中國的全球罕見病生物製藥，致力於創新療法的研究、開發和商業化的內地企業北海康成─B (1228) 值得留意，公司目前擁有14個具有可觀市場潛力的藥物資產組合，其中包括三種已獲批上市產品和11個在研藥物。公司收入來源預計包括來自三種上市產品的銷售：於中國非報銷市場銷售Hunterase®、於中國及香港根據早期准入計劃 (EAP) 銷售CAN108以及於台灣及香港銷售Nerlynx。於去年4月28日收市後發佈的2021年年報顯示，截至去年12月底資產淨值約6.93億元，折合約8.49億港元。
四市值相若同業進行比較
淨值相對現時已發行股數約4.24億股，計出每股淨值為2.0016港元，較今年7月11日收報3.75元，產生市賬率為1.87倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。然而，此乃生物醫藥板塊的B類股份之一，以7月11日收報3.75元計算，北海康成的市值約15.91億港元，市值可比擬的同業有四隻股份，介乎約17.00億至30.00億元，按市值低至高排列為邁博藥業─B (2181)、永泰生物─B (6978)、中國抗體─B (3681) 和東曜藥業─B (1875)，分別市值約30.11億、26.55億、20.12億和17.84億元，相對市賬率為4.08、2.64、2.42和4.35倍，均高於北海康成的，反映北海康成的現價實則偏低。
現價較上市價仍低近七成
市賬率平均值為3.37倍，而保守分析合理市賬率不少於2.60倍，相對每股淨值為2.0016港元，計出每股合理值為5.20元，較7月11日收報3.75元之潛在升幅為38.67%。此外，上市價為12.18元，於上市首日 (2021年12月10日) 高見9.99元，為上市以來最高價，仍較上市價低17.71%，可見上市後股價一直「潛水」。之後股價反覆向下，至今年5月16日暫時最低收報3.70元，約六個月累跌近六成三。現價3.75元較上述的3.70元僅高1.35%，少於一成相距偏少，亦較上市價低69.21%，反映現價進場風險不大。
已知成本價有一名主要股東和兩名大股東，相對成本價為10.2373、7.5333和3.6726元，相對現價3.75元，分別錄得賬面虧損為63.67%、50.22%，以及回報率2.11%；涉及金額約3.91億和1.53億港元，以及254萬港元，也可視為現價進場風險不大之另一參考。參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於3.35元或以下買入；保守者則可於3.00元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為5.00至5.50元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動，遇上股價下挫時，投資者應嚴守止蝕為佳。
撰文：聶振邦 (聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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